晨鳴紙業（000488.SZ）8月17日晚間公告稱，這家造紙龍頭終止了2016年非公開發行A股股票事項。
此次非公開發行A股股票方案歷時長久，公司表示，鑑於再融資政策法規、資本市場環境、融資時機等因素髮生了諸多變化，公司綜合考慮內外部各種因素，經與多方反覆溝通，審慎決策，決定終止本次非公開發行A股股票事項，並向中國證監會申請撤回非公開發行A股股票申請文件。
8月20日，港股晨鳴紙業（1812.HK）發佈了同樣的公告。
晨鳴紙業是以造林、製漿、造紙為主業的大型企業集團，也是全國首家A、B、H三種股票上市公司。
非公開發行，是指上市公司或非上市公司公眾公司採用非公開方式，向特定對象發行股票的行為。對於主板（含中小企業版）上市公司，一般而言，非公開發行的特定對象不超過10名。
此前（2018年6月4日），晨鳴紙業曾將非公開發行A股的發行價格定為，不低於定價基準日前20個交易日公司A股股票交易均價的90%。
一位業內人士表示：“晨鳴紙業全面終止非公開發行A股，除去與資本市場的宏觀環境相關外，可能還與公司今年以來業績增速下滑有關。”
2016年和2017年是公司歷史上業績最好的一段時間，但“亮眼”的數字背後卻存在一系列的問題，海量政府補貼、賺錢業務融資租賃受宏觀環境影響較大等。
2016年，公司實現營業收入229億，同比增長13.17%；淨利潤20.64億，同比增長102.11%；扣非後淨利潤16.11億，同比增長123.86%。
2017年業績繼續亮眼，財報顯示，全年公司實現營業收入298億，同比增長30.32%；淨利潤37.69億，同比增長88.6%；扣非後淨利潤34.25億，同比增長121.57%。
晨鳴紙業一直是政府補助的大戶，每年獲得的政府補貼高達數億元。
2016年是晨鳴紙業獲得計入當期損益的政府補貼金額最多的一年，高達4.72億元，同年，公司的淨利潤為20.64億元，政府補助這一項就佔公司整個淨利潤的22.07%。2017年，晨鳴紙業拿到的政府補助金額較上一年有所下降，但也高達3.92億元，同年公司的淨利潤增加至37.7億，政府補助在淨利潤的佔比減少到了10.4%。
而且，通過財報還可以發現，除了造紙，融資租賃業務還撐起其淨利潤的半邊天。
早些年，由於造紙行業不景氣，晨鳴紙業開拓了租賃業務，該業務2016年佔公司總營收的10.21%，2017年佔公司總營收的7.86%。雖然營收佔比並不高，但融資租賃業務的毛利率很高。
財報顯示，2016年，晨鳴紙業融資租賃業務的毛利率為90.62%，機制紙的毛利率為23.77%；2017年晨鳴紙業融資租賃業務的毛利率為88.12%，機制紙為29.15%。
2016年開始，晨鳴紙業的淨利潤“異軍突起”，同比增長超過100%。從淨利潤的構成情況來看，公司融資租賃業務的淨利潤已經佔據半壁江山。
但從2017年開始，受資金環境變化影響，融資租賃業務遇到“瓶頸”，盈利隨之下滑。
這樣一來，儘管這兩年紙價飆升，但是，由於晨鳴紙業在融資租賃行業受損的形勢下，公司的業績還是很快受到了負面影響。
晨鳴紙業2018年第一季度淨利增長僅有一成，相較去年同期，增速明顯放緩。
財報顯示，晨鳴紙業2018年1-3月實現營業收入72.42億元，同比增長15.42%；造紙行業平均營業收入增長率為31.04%；歸屬於上市公司股東的淨利潤7.83億元，同比增長11.39%。與之相對，造紙行業平均淨利潤增長率為131.98%。2017年第一季度晨鳴紙業的首季淨利增速曾高達78.99%。
另一大主因是財務費用侵蝕利潤嚴重。數據顯示，自2017年第二季度開始，公司負債規模開始大幅增加，2018年第一季度短期負債同比2017年第一季度增加76億元，由於公司負債規模和融資成本上升，財務費用增加3億元至7.7億元
，較去年同期增加62.53%；加之2017年底修改了融資租賃壞賬政策，晨鳴紙業的資產減值損失增加3500萬，較去年同期增加147.99%。這些成為利潤不及預期的主要原因。數據顯示，截至8月21日，晨鳴紙業股價在A股市場今年以來跌幅已近30%。
在第一季度業績不及預期的情況下，晨鳴紙業今年還能實現連續第三年業績大漲麼？
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