穆迪：确认新奥股份(600803.SH)“Ba2”企业家族评级，升展望至“正面”

久期财经讯，11月28日，穆迪确认新奥生态控股股份有限公司(ENN Ecological Holdings Co., Ltd，简称“新奥股份”，600803.SH)“Ba2”企业家族评级(CFR)，以及ENN Clean Energy International Investment Limited发行的高级无抵押票据“Ba2”评级，该票据由新奥股份担保。

与此同时，穆迪将评级展望从“稳定”调整为“正面”。

穆迪的评级行动是在11月21日新奥股份宣布将以258亿元人民币从新奥集团国际投资有限公司(ENN Group International Investment Limited，“新奥国际”)和精选投资控股有限公司(Essential Investment Holding Company Limited，简称“精选投资”)手中收购新奥能源控股有限公司(ENN Energy Holdings Limited，简称“新奥能源”，02688.HK，Baa2/稳定)32.80%的股权后进行的。

上述所有实体最终均由新奥股份董事长王玉锁控制。拟议的重组须经股东和监管部门批准。

新奥股份将通过以下方式为收购提供资金：(1)以71亿元人民币转让其在Santos Limited的9.97%股权;(2)以133亿元人民币发行新股;(3)55亿元人民币的现金全部给新奥国际和精选投资。公司还打算通过私募向不超过10名投资者提供部分对价现金部分的资金，投资者最多持有2.46亿股，金额不超过35亿元人民币。

评级依据

穆迪副总裁兼高级信贷官Chenyi Lu表示：“正面的评级展望反映了我们的预期，即重组如果按计划完成，将加强新奥股份的公司形象。”

集团内部重组完成后，将扩大新奥股份的经营规模和业务多样性，进而增强其现金流和利润的可预测性和稳定性。

新奥股份计划在交易完成后整合新奥能源的财务状况，穆迪预计，新奥国际将继续通过新奥股份对新奥能源实施管理监督和控制。

穆迪估计，如果新奥能源的财务状况按比例合并，新奥股份在收入、息税折旧摊销前利润和资产方面的规模将增加约2.0倍-2.5倍。

由于新奥能源在天然气管道行业的地位已确立，且业务在地理上具有多样化，因此，新奥能源的长期特许经营权和多样化的收入组合将推动新奥股份增强运营的稳定性。

新奥股份还将受益于整合新奥能源在清洁能源相关业务，这一直是其战略重点。清洁能源的良好行业趋势将进一步支持其综合业务的增长。

在香港证券交易所上市的新奥能源，为中国的住宅、商业和工业(C&I)客户建造和经营管道天然气的分销设施。

“合并后的公司的财务状况将是中等的，但在未来两年将略有改善，”Lu补充道。

穆迪估计，新奥股份的调整后债务/息税折旧及摊销前利润之比(新奥能源按比例合并的形式，以及为支付对价现金部分而增加的55亿元人民币债务)将基本保持不变，为4.2倍。

穆迪预计，未来两年内，该公司的债务杠杆率将改善到3.5至4.0倍，因为收益的增长将超过债务的进一步增长。这一杠杆水平仍高于穆迪此前单独对新奥股份的预期，但考虑到合并后公司业务状况有所改善，充分支持其“Ba2”评级。

如果公司的下游天然气分销和营销业务成为收入、利润和现金流的主要驱动力，穆迪可能会改变对新奥股份评级的方式，包括评级方法，以反映相关的运营和财务风险的变化。