回顧10月以來的行情，我們可以看到，當滬指在2900點至3000點之間反覆震盪的時期，茅臺等“強勢股”大都還是拒絕調整的，甚至還創出新高。
那麼，為什麼在滬指2900點下方，強勢股開始“補跌”了呢？
一個眾所周知的原因是，年底機構資金面臨業績考核，鎖定利潤是一種本能。而這些表現強勢的消費白馬股都是機構資金抱團的標的，也為機構投資者帶來了較高的收益率。一旦機構的態度出現分化，資金的分歧勢必帶來抱團瓦解。先出貨的人能夠獲得更多利潤，當大家開始玩“跑得快”的時候，放量下跌也就無可避免。
同時，對於這些“強勢股”基本面的擔憂，也是一種比較現實的心態。強勢股經過近一年的上漲，股價達到高位區間，估值偏高。那麼，未來業績能否與估值相匹配就成了一個疑問。從長期看，對於現金流非常穩健的消費龍頭而言，高增長終究不可維持。
另外，從增量資金角度來看，受A股納入MSCI、富時羅素等指數體系影響，2018年以來北向資金一直是A股市場重要的“增量”邏輯。而海外資金對業績穩定、高分紅、高ROE的行業龍頭十分青睞。作為市場資金的風向標，北向資金的這種偏好被越來越多的國內機構模仿並追隨，也是這些強勢股“強者恆強”的重要原因。然而，現在的問題是，隨著MSCI第一階段納入A股的完成，對於2020年MSCI納入A股的節奏尚無安排， 強勢股就缺少了一個確定的 “增量”引擎。
主力資金出逃，消費板塊是重災區之一
上週（11月25日-29日），A股市場行情低迷，主力資金持續出逃，主要股指均下跌。
其中，上證綜指周跌0.46%，收於2871.98點；深證成指周跌0.46%，收於9582.16點；創業板指周跌0.89%，收於1664.90點。
上週，A股日均成交金額為3655.42億元，環比減少10.41%；日均換手率為0.82%，環比減少0.09個百分點。成交量大幅萎縮意味著市場活躍度明顯下降。
資金監測數據表明，上週主力資金累計流出486億元。這與機構投資者年底兌現利潤的減倉動作相吻合。上週前4個交易日融資淨賣出29億元，融資買入佔A股成交額的比重為8.15%，較前一週明顯下滑，市場情緒有所回落。
受A股納入MSCI比例提升正式生效影響，上週北向資金淨流入318.96億元，較前一週淨流入57.47億元明顯回升。但MSCI對A股的第一步納入已經全部完成，後續北向資金流入規模能否保持現狀有待觀察。
行業表現方面，近一週電子、汽車、建築材料裝飾板塊領漲，食品飲料、醫藥生物繼續回調領跌，計算機、傳媒板塊也表現較弱。其中，軟件服務、醫藥製造和釀酒成為資金流出的重災區。
值得注意的是，電子板塊雖然呈現資金淨流出狀態，但該板塊近一週漲幅居於市場前列。具體來看，電子板塊內部明顯分化。該板塊的頭部企業具有明確的業績改善預期，成為近期資金關注的焦點。這也是近年來A股市場風格特徵的一個縮影——沒有全面“牛市”的普漲，只有“勝者為王”的結構性行情，各行業仍將加速整合，頭部公司業績穩定，具有穿越週期的能力，標的間的分化將愈加顯著。
總結
總之，由於年底機構資金業績考核，MSCI擴容結束，這些前期漲幅較大、機構持倉較高的板塊或面臨較大拋壓，短期內或繼續回調。但在交易層面，老股民也許還記得這樣的經驗之談——強勢股補跌通常是一輪下跌的尾聲，也是市場接近底部區域的重要信號。現在，需要密切關注的就是這些強勢股何時能夠止跌企穩，這也是觀測空頭力量是否得到盡情宣洩的重要標誌。
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