期權星球專欄— 每週一學 —
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系統性介紹期權知識和交易技巧
每週一學第20課：不同行情下如何選擇合約
對於很多剛接觸期權交易的投資者來說，打開T型報價界面的時候，都是慒B的吧，這麼多合約，怎麼選擇呢？恐怕不是一句選擇困難症來形容了，而即使有一定交易經驗的投資者，對於不同合約的特徵也是一知半解的，比如，同樣是標的上漲了，有時是平值期權漲的多，有時是虛值期權漲的多，到底在不同行情下應該選擇什麼合約交易最合適呢？今天給大家介紹一套適用於期權買方的四步曲漏斗篩選法：
01確定標的方向
這個簡單，上漲買認購，下跌買認沽。
02選擇合適到期月份
圖1是2019年10月到期合約（近月），圖2是2020年3月到期合約（遠月），無論從成交量還是持倉量來看，近月合約都要明顯大於遠月合約，這點和股指期貨是一樣的。另外，從槓桿的角度，近月合約權利金低，對應的槓桿倍數高，所以，結合流動性和槓桿，交易都是選擇近月合約為主。當然對於臨近到期的合約，要留意到期風險。
03選擇行權價格
——從風險和收益兩個角度考慮。
首先，我們要搞懂平值、虛值、實值和實際槓桿這幾個概念，不明白的可以去看之前的兩篇文章：
鏈接1：搞懂這六大必備技能，期權投資少掉90%的坑！
鏈接2：終於有人把期權的槓桿說清楚了！
從收益的角度來看，平值和虛值合約實際槓桿高，槓桿就意味著收益，在同樣標的上漲1%的情況下，10倍槓桿的合約收益是10%，20倍槓桿合約收益是20%。
講到風險，除標的方向損益外，時間價值損耗是期權買方最大的風險，這裡又要學習另外一個概念——Theta，衡量期權時間價值損耗的指標，Theta值越大，期權的時間價值損耗就越大。
從下圖可以看出，平值和虛值期權的Theta值明顯大於實值期權，再考慮Theta值和權利金的比例，虛值期權的時間價值損耗比例要遠遠大於平值和實值。也就是說，做為買方，持有虛值期權每天的時間價值損耗的比例是最大的，風險最大，而平值和實值期權的時間價值損耗比例較小。
那麼，結合風險和收益，到底是要買什麼合約呢？還得進一步根據對行情速度的判斷。
04根據行情速度選擇合約
1、如果判斷標的是一種緩慢的上漲，緩慢上漲過程中會損耗較多的時間價值，所以最好的選擇是平值期權，槓桿和時間價值損耗平衡的結果；
2、如果判斷標的是一種快速大漲的行情，這個時候應該優先考慮槓桿收益，選擇虛值1~2檔的合約，畢竟在快速大漲行情所帶來的收益面前時間價值的損耗可能不值得一提。
最後說明一下，這個文章展示的都是認購期權的篩選邏輯，對於認沽期權也同樣適用。前面幾篇文章中，我們介紹了期權的盈虧平衡點和到期價值，並做為在投資時選擇合約的參考，分析的都是持有到期的情況，就是假設持有到這個合約到期，最好或最壞的情況是怎樣的。而我們在實際交易中，一般並不會持有到期，更多的是考慮開倉後當天或短時間內的情況，在交易時又該如何選擇合約？當然，這並不意味著之前學的是沒有用的，就像一個優秀的投資經理，要提前做好投資計劃，測算不同情況下的風險和收益，也要根據實際情況靈活調整策略。
END
“每週一學”目錄
1. “買彩票、猜大小、埋地雷、滾雪球”——四大期權趣味策略；
2. 期權應用一：下跌時抄底；
3. 期權應用二：震盪市場增收；
4. 期權應用三：風險管理；
5. 期權應用四：波動率交易；
6. 期權應用五：立體化投資；
7. 從零開始瞭解期權
8. 瞭解期權交易規則
9. 如何看懂期權行情和T型報價
10. 投資者開戶前要做好哪些準備
11. 如何下第一筆交易
12. 一些實用標的分析套路
13. 期權——給投資插上翅膀
14. “192倍神話”案例背後隱藏的風險
15. 什麼是期權的盈虧平衡點
16. 如何計算到期收益？
17. 期權槓桿到底有多大
18. 影響期權價格因素
19. 瞭解隱含波動率
20. 不同行情下的如何選擇合約
21. “滾雪球”策略應用案例
22. “埋地雷”策略和應用技巧
23. 期權投資時鐘
24. 價值千金的經驗總結
25. 在期權市場開家保險公司
26. 徹底搞懂賣方
27. 賣方的保證金風險
28. 給保險公司上個保險
29. 不同隱含波動率下策略選擇
30. 實戰場景——反彈時抄底
31. 實戰場景——大跌之後
32. 實戰場景——底部震盪
33. 實戰場景——躺著都能賺錢
34. 構建自己的交易策略
35. 投資千萬條，安全第一條
36. 牛市價差及應用案例
37. 熊市價差及應用案例
38. 保護性賣出認購&認沽
39. 買入（寬）跨式
40. 賣出（寬）跨式
41. 認購比率價差應用案例
42. 認沽比率價差
43. 蝶式策略及應用
44. 鷹式策略及應用
45. 鐵蝶式&鐵鷹式
46. 瞭解希臘字母
47. Delta在交易中應用
48. Gamma概念和應用
49. 隱含波動率對期權影響有多大（Vega）
50. 時間價值如何影響期權價格（Theta）
51. 從希臘字母的角度來看策略
52. 升維思考、降維攻擊
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