週一敏|申銀萬國期貨農產品分析師
主要負責雞蛋、玉米研究。北京大學自然地理系碩士、大氣科學專業學士，從事全球氣候變化與陸地生態系統研究。曾在私募基金公司擔任過量化研究員，擁有比較豐富的理論研究、量化策略模型研究經驗。擅長從基本面和農產品天氣角度出發，利用量化手段，構建量化模型，把握行情機會。
核 心 觀 點
1. 在農產品中，雞蛋的基本面在目前來看較為穩定，是目前農產品中投資確定性較好、系統性風險較小的品種。
2. 受雞蛋價格下跌以及飼料價格上漲的影響，養殖利潤在3月較差，4月開始隨著蛋價的上行開始反彈，5月和6月保持較為平穩，總體而言，目前養殖利潤仍然較為可觀。
3. 由於今年上半年利潤較好，老雞延淘較多，這部分老雞進入夏季後產蛋率下滑後可能加速淘汰，預計今年9月之前存欄量仍然較低。
4. 目前蛋雞養殖最大的風險點還是在於飼料價格，由於中美貿易爭端的影響，飼料原材料價格近期波動較為劇烈，若是出現飼料價格大漲或者大跌的情況，可能對蛋價有較大影響。
5. 當蛋價跌至節後低點企穩後，若期貨價格隨現貨跌至4100點以下甚至4000點一下，則可考慮長線做多。
詳 細 內 容
?大宗內參：對於農產品近期的市場走勢您如何看？哪些品種比較有投資機會？為什麼？
週一敏：農產品近期市場的波動較大。豆類品種受中美貿易摩擦的不確定性影響，近期出現劇烈波動；蘋果受自然災害影響，今年預計減產30%左右，從4月開始到目前為止漲幅已經超過50%；棉花則是受到中美貿易摩擦和自然災害兩方面疊加的影響，從5月中旬到現在也波動較為劇烈；玉米也存在若是進口增加或其他替代性糧食進口增加帶來的潛在風險。然而
在農產品中，雞蛋的基本面在目前來看較為穩定，作為生鮮品種進出口量較小，受中美貿易摩擦的影響有限，價格運行邏輯較為清晰，是目前農產品中投資確定性較好、系統性風險較小的品種。?大宗內參：目前蛋雞養殖利潤如何？存欄補欄情況怎麼樣？
週一敏：受雞蛋價格下跌以及飼料價格上漲的影響，養殖利潤在3月較差，4月開始隨著蛋價的上行開始反彈，5月和6月保持較為平穩，總體而言，目前養殖利潤仍然較為可觀。從去年下半年到目前，蛋價總體較高，去年9月到今年2月養殖利潤甚至達到歷史高位，養殖利潤在長達近一年的時間內始終較好，也導致了今年上半年補欄始終維持在一個較高的水平且較為平穩。在去年上半年大量淘雞以後，總體存欄處於歷史低位，去年下半年增加補欄後，今年2月開始總體存欄緩慢回升。
?大宗內參：後續市場的供應面會有什麼樣的變化？雞蛋需求端表現如何？
週一敏：由於今年上半年利潤較好，老雞延淘較多，這部分老雞進入夏季後產蛋率下滑後可能加速淘汰，預計今年9月之前存欄量仍然較低。去年上半年補欄較少，對應今年10月以後的淘汰量將會減少，且今年的補欄量一直較多，所以預計10月開始總存欄將會快速上升。需求端，雞蛋消費目前仍然以生鮮消費為主，春節、端午和中秋仍然是每年消費的三個高峰。蛋價也往往在節前達到階段性高點，節後開始回落。
?大宗內參：您認為接下來價格走勢，有哪些風險因素值得關注？
週一敏：目前，端午節結束， 7月前蛋價總體弱勢不改，但低存欄還是蛋價堅挺的根本保證，且蛋價下跌加上夏季高溫，淘汰可能開始增加，預計跌幅不會太大，低點可能在3元/斤左右。 進入7月以後，蛋價逐漸企穩，並隨著高溫產量下降和中秋備貨開始緩慢回升，預計整個8月蛋價都會處於上升狀態，到9月初達到4元/斤左右的高點，隨後緩慢回落至國慶後開始下跌。預計本輪長達一年多的雞蛋牛市將在今年年底到明年上半年結束。目前蛋雞養殖最大的風險點還是在於飼料價格，由於中美貿易爭端的影響，飼料原材料價格近期波動較為劇烈，若是出現飼料價格大漲或者大跌的情況，可能對蛋價有較大影響。
?大宗內參：在後期的操作上，您有什麼建議可以和投資者分享一下？
週一敏：目前雞蛋的主力合約JD1809在4000到4200點震盪，相對於現貨的3.2元/斤的價格升水較多，實際上已經反映了市場對9月蛋價能夠漲至4元/斤左右的預期。端午節結束以後，蛋價總會出現下跌，期貨通常會隨著現貨出現短期下跌的情況，若期貨價格在4200點以上，可嘗試考慮短空策略。當蛋價跌至節後低點企穩後，若期貨價格隨現貨跌至4100點以下甚至4000點以下，則可考慮中長線做多。若是盤面始終在4100-4200範圍內震盪，則可能沒有太好的機會。
在新的發展機遇和經營形勢下
塑料產業的發展新動向是什麼？
2018中國塑料產業大會的同期論壇
華泰期貨主辦的“塑料產業新發展專題論壇”
2018年6月26日在杭州黃龍飯店隆重召開
（免責聲明：大宗內參力求使用的信息準確、信息所述內容及觀點的客觀公正，但並不保證其是否需要進行必要變更。大宗內參提供的信息僅供客戶決策參考，並不構成對客戶決策的直接建議，客戶不應以此取代自己的獨立判斷，客戶做出的任何決策與大宗內參無關。本文章版權歸大宗內參所有。歡迎分享本文，轉載請）
1.三大股指多空有別，混沌又被永安逼上跌停 | 持倉分析
2.葉欣：淡季不淡需求強勁，熱卷還能熱多久 | 獨家觀點
3.曹嘉誠：鋼廠利潤直線飆升，螺強礦弱的格局何時能轉變？| 獨家專訪
4.姚進：山東黑色產業鏈調研過程中的焦點問題探討 | 獨家觀點
閱讀更多 大宗內參 的文章
