周一敏|申银万国期货农产品分析师
主要负责鸡蛋、玉米研究。北京大学自然地理系硕士、大气科学专业学士，从事全球气候变化与陆地生态系统研究。曾在私募基金公司担任过量化研究员，拥有比较丰富的理论研究、量化策略模型研究经验。擅长从基本面和农产品天气角度出发，利用量化手段，构建量化模型，把握行情机会。
核 心 观 点
1. 在农产品中，鸡蛋的基本面在目前来看较为稳定，是目前农产品中投资确定性较好、系统性风险较小的品种。
2. 受鸡蛋价格下跌以及饲料价格上涨的影响，养殖利润在3月较差，4月开始随着蛋价的上行开始反弹，5月和6月保持较为平稳，总体而言，目前养殖利润仍然较为可观。
3. 由于今年上半年利润较好，老鸡延淘较多，这部分老鸡进入夏季后产蛋率下滑后可能加速淘汰，预计今年9月之前存栏量仍然较低。
4. 目前蛋鸡养殖最大的风险点还是在于饲料价格，由于中美贸易争端的影响，饲料原材料价格近期波动较为剧烈，若是出现饲料价格大涨或者大跌的情况，可能对蛋价有较大影响。
5. 当蛋价跌至节后低点企稳后，若期货价格随现货跌至4100点以下甚至4000点一下，则可考虑长线做多。
详 细 内 容
?大宗内参：对于农产品近期的市场走势您如何看？哪些品种比较有投资机会？为什么？
周一敏：农产品近期市场的波动较大。豆类品种受中美贸易摩擦的不确定性影响，近期出现剧烈波动；苹果受自然灾害影响，今年预计减产30%左右，从4月开始到目前为止涨幅已经超过50%；棉花则是受到中美贸易摩擦和自然灾害两方面叠加的影响，从5月中旬到现在也波动较为剧烈；玉米也存在若是进口增加或其他替代性粮食进口增加带来的潜在风险。然而
在农产品中，鸡蛋的基本面在目前来看较为稳定，作为生鲜品种进出口量较小，受中美贸易摩擦的影响有限，价格运行逻辑较为清晰，是目前农产品中投资确定性较好、系统性风险较小的品种。?大宗内参：目前蛋鸡养殖利润如何？存栏补栏情况怎么样？
周一敏：受鸡蛋价格下跌以及饲料价格上涨的影响，养殖利润在3月较差，4月开始随着蛋价的上行开始反弹，5月和6月保持较为平稳，总体而言，目前养殖利润仍然较为可观。从去年下半年到目前，蛋价总体较高，去年9月到今年2月养殖利润甚至达到历史高位，养殖利润在长达近一年的时间内始终较好，也导致了今年上半年补栏始终维持在一个较高的水平且较为平稳。在去年上半年大量淘鸡以后，总体存栏处于历史低位，去年下半年增加补栏后，今年2月开始总体存栏缓慢回升。
?大宗内参：后续市场的供应面会有什么样的变化？鸡蛋需求端表现如何？
周一敏：由于今年上半年利润较好，老鸡延淘较多，这部分老鸡进入夏季后产蛋率下滑后可能加速淘汰，预计今年9月之前存栏量仍然较低。去年上半年补栏较少，对应今年10月以后的淘汰量将会减少，且今年的补栏量一直较多，所以预计10月开始总存栏将会快速上升。需求端，鸡蛋消费目前仍然以生鲜消费为主，春节、端午和中秋仍然是每年消费的三个高峰。蛋价也往往在节前达到阶段性高点，节后开始回落。
?大宗内参：您认为接下来价格走势，有哪些风险因素值得关注？
周一敏：目前，端午节结束， 7月前蛋价总体弱势不改，但低存栏还是蛋价坚挺的根本保证，且蛋价下跌加上夏季高温，淘汰可能开始增加，预计跌幅不会太大，低点可能在3元/斤左右。 进入7月以后，蛋价逐渐企稳，并随着高温产量下降和中秋备货开始缓慢回升，预计整个8月蛋价都会处于上升状态，到9月初达到4元/斤左右的高点，随后缓慢回落至国庆后开始下跌。预计本轮长达一年多的鸡蛋牛市将在今年年底到明年上半年结束。目前蛋鸡养殖最大的风险点还是在于饲料价格，由于中美贸易争端的影响，饲料原材料价格近期波动较为剧烈，若是出现饲料价格大涨或者大跌的情况，可能对蛋价有较大影响。
?大宗内参：在后期的操作上，您有什么建议可以和投资者分享一下？
周一敏：目前鸡蛋的主力合约JD1809在4000到4200点震荡，相对于现货的3.2元/斤的价格升水较多，实际上已经反映了市场对9月蛋价能够涨至4元/斤左右的预期。端午节结束以后，蛋价总会出现下跌，期货通常会随着现货出现短期下跌的情况，若期货价格在4200点以上，可尝试考虑短空策略。当蛋价跌至节后低点企稳后，若期货价格随现货跌至4100点以下甚至4000点以下，则可考虑中长线做多。若是盘面始终在4100-4200范围内震荡，则可能没有太好的机会。
在新的发展机遇和经营形势下
塑料产业的发展新动向是什么？
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