6月20日，上藥集團公佈，其子公司上藥香港及上藥集團的控股股東上實集團之附屬通程控股，分別與中國同輻(發行人)，中金公司(獨家保薦人及聯席全球協調人)和中信里昂(聯席全球協調人)簽訂基石投資協議，參與中國同輻在香港的首次公開發行(IPO)。
公告顯示，上藥香港將根據基石投資協議，認購投資者股份應付的總認購價將不會超過1.6億元人民幣。而其控股股東旗下子公司通程控股則根據基石協定認購投資者股份應付的總認購價將不會超過約4.3億元人民幣。
上海醫藥副總裁劉大偉曾在第二屆中國醫療健康產業投資50人論壇年會上表示，對於一個產業集團而言，公司屬性不同決定了投資策略不同。對於產業集團來說投資是一種手段，我們的投資必須服務於公司戰略方向，包括未來要聚焦點是什麼。在整個投資過程中，作為產業投資者，我們可能會關注財務價值，但更多的會關注產業價值，戰略價值。
那麼，在中國同輻上市之前入局，上藥是財務投資還是戰略投資？上藥這兩年動作頻頻，作為醫藥商業方面的前三強企業，這一樁樁投資，會對中國醫藥商業格局形成怎麼樣的影響？上藥、華潤、國控、九州通、瑞康醫藥等都已經整戈待旦在全國市場展開了競爭，醫藥商業最後的整合會怎樣整？什麼樣的企業會出局？
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為什麼投資中國同輻？
對醫藥界而言，中國同輻是一家頗為陌生的公司。從其簡介來看，中國同輻是由中國核工業集團、中國原子能科學研究院及中國核動力研究設計院共同出資，成立的中核集團核技術應用產業專業化公司。其主要開展全國同位素及有關產品的進出口業務，同時從事同位素產品的研究、開發、製造及銷售。
好像與醫藥、醫療並無太大關聯。但如果仔細去看業務結構，不難發現業務的毛利率上，核素藥物板塊是最為盈利的。
放射性核素藥物主要包括顯像診斷及治療用放射性藥品，尿素呼吸試驗藥品，放射免疫診斷藥盒。分析顯示，核素藥物市場規模在2016年為39.26億元，考慮到我國和發達國家人均核素藥物的巨大差異後，預計2021年核素藥物市場能夠增長到91.96億元，年均複合增速是18.56%。
中國同輻由於擁有中核集團大股東的強大背景，在技術、資質、上游放射源資源、產業鏈資源等方面具有行業內其他任何公司無法比擬的優勢，因此在核素藥物領域穩居龍頭地位。
中國同輻在幾大類核素藥物市場裡基本都佔據半壁江山，其中尿素呼氣試驗藥物更是接近全市場75%的份額，龍頭地位短期內無法撼動。
另一方面，國外企業想要進入中國，需要尋找核藥房合作伙伴。對於短半衰期的藥物，必須藉助於附近的核藥房進行生產配送；對於長半衰期的放射性治療藥物（尤其是半衰期數天的藥品）的藥物需要國內基地化建設的核藥房，所以國外放射性藥品想要在中國上市和銷售，與具有核藥房能力的企業合作將加快生產、配送和推廣的速度，而不是在單獨建立核醫藥網絡，這樣的成本過高。
目前，中國同輻20家核藥房，15個點投入使用，在建的5個。佔據著中國核藥房資源的近半壁江山。
所以，對上藥而言，通過入股中國同輻形成戰略協同，一方面能夠引入更多的核素藥物，使得產品品類更加齊全，在介入醫院端口時能夠提供更為全面的用藥方案；另一方面，核藥房與其DTP藥房、零售藥房等一同構建藥房端的資源，形成強力協同。
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全產業鏈佈局增強競爭力
這兩年，上藥在併購方面都是大手筆。一方面大手筆拿下了康德樂，增強了自身在商業及零售方面的能力；另一方面，其在今年又與武田簽署協議，收購了廣東天普醫藥；而華潤也沒閒著，在剛剛過去的5月，將江中集團納入懷抱。
而在醫療層面，5月29日，上海醫藥與南通市港閘區政府合作重建南通市腎臟病醫院。在這起投資裡，上藥主要通過其旗下上藥依升醫療投資管理（上海）有限公司負責管理運營，這家公司的主營業務是連鎖血透中心，屬於醫療服務的一個垂直細分領域，對標有德國費森尤斯等產業巨頭。
華潤在醫療層面，其控股醫院數量根據外部數據顯示，已經超過30家，並且其還掌控著香港上市醫療服務集團公司鳳凰醫療集團。不過，與上藥不同的是，醫療服務投資並未納入華潤醫藥旗下，而是與華潤醫藥並立為華潤集團旗下的兩大一級利潤單位，未來納入華潤醫藥旗下也未嘗不可。
如果按照全產業鏈邏輯來看，華潤、上藥均擁有醫藥工業、商業、零售及醫療的全產業鏈結構與佈局。唯獨國藥，自身並沒有醫藥工業，也沒有醫療佈局，但值得注意的是其背後的兩大股東，國藥集團與復星醫藥，第一這兩者均有非常強勢的工業體系，第二醫療層面，復星醫藥是目前全國排名第二的公立醫院集團。
所以，從三家企業佈局與各自所擁有的資源角度而言，均具備全產業鏈的能力。從競爭層面來看，整個醫藥商業已經進入下半場，更多的是增強覆蓋，深耕細作，該板塊已經頗為清晰。但是競爭力並非一個方面，而是一套體系，需要通過打通上下游，加強競爭護城河。所以可以想見，未來的競爭，除了在商業方面的競爭外，整體體系的競爭力也是巨頭們更大能力的體現。
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行業格局重塑
當前的醫藥行業，已經十分明瞭清晰，大幅度提升集中度是時代必然。對於國家對而言，此時正是進入賽場，擴大領地的重要時機。商業領域橫向整合，上下游縱向整合，在中國當前的醫藥產業領域都是千載難逢的好機會。
從收入增速的情況來看，除佈局器械流通業務的瑞康醫藥、嘉事堂等流通企業以外，國藥控股、華潤醫藥、上海醫藥、九州通和南京醫藥等全國性和區域性流通企業龍頭企業的流通業務二季度營業收入增速個別出現下滑，而三季度則全部出現下滑。
而隨著全國版兩票制的來臨，這種下滑趨勢將會進一步明顯。這就需要巨頭們進行戰略調整，從調撥模式開始轉向直銷模式，儘快的去直接覆蓋終端。對巨頭而言，如何能更快的實現？
毫無疑問，併購是最快的途徑，也是這些國有巨頭們願意採用的策略，所以，可以肯定的是，未來幾年醫藥流通領域將是一個快速併購的整合階段，水平整合與垂直整合將成為兩種主要的整合路徑，其中水平整合主要受到政策的影響，而垂直整合更多的是受到上下游行業發展的帶動以及流通企業自己盈利的訴求。
不過，從目前的情況來看，橫向整合將會是目前流通行業整合的重要方向，根據預測，未來三年醫藥商業市場的競爭格局將會被重塑。
新的格局如何形成？總體來看，兩票制的推進將加速全國龍頭企業的併購整合，而對於區域性龍頭來說，也可以大幅提高在優勢區域的市場佔有率，甚至有希望抓住機會在全國範圍內快速發展，成長為全國性龍頭企業，總體來講，醫藥流通行業有望加速形成“全國龍頭+區域龍頭”的競爭格局。
對於中小型流通企業，由於各省兩票制與全國兩票制的不同，所以仍然有一定的生存空間，部分可以繼續保持原有的業務或者成長大型的流通企業，而大部分的中小型流通企業因為在資源、資金等多方面的弱勢，必然面臨淘汰出局或者被收購的命運，至於兩票制一起的走票、過票的流通企業或者是部分自然人，必將退出流通行業。
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