外匯天眼APP訊 : 吃貨有多大力量？11月28日，主打高端零食的良品鋪子IPO首發獲得通過。根據招股書，此次良品鋪子擬公開發行4100萬股股票，總募集資金金額約為7.73億元，主要用於渠道建設等方面。這意味著，繼三隻松鼠、鹽津鋪子、來伊份、好想你之後，A股將再添一家休閒食品企業，加速這一行業的資本化。
高端零食品牌發力資本市場
據瞭解，良品鋪子成立於2006年，產品品類覆蓋肉類零食、堅果炒貨、糖果糕點、果乾果脯、素食山珍等多個品類1000餘種的產品組合。從財報來看，2018年上半年，公司實現營業收入30.35億元，歸母淨利潤11207.73萬元。
近年來，該品牌開始走高端零食路線，並起用偶像明星，成為其區別於其他品牌的特點。此外，在發展路徑上，良品鋪子以線下實體店起家，再向線上延伸。目前，良品鋪子已整合門店、電商、以及社交電商，開闢了線上線下37個全渠道，線下門店數量已達2100多家。
中國休閒食品行業競爭激烈，線上線下融合已成為普遍趨勢。資料顯示，從2012年起，良品鋪子開始加大線上業務，並試圖藉助線下門店搭建全渠道網絡。在2015年至2018年上半年，線上收入佔比分別為26.53%、33.69%、42.21%和44.85%。
不過，從毛利率來看，良品鋪子並不佔優勢。2015年，良品鋪子毛利率為32.93%，行業平均值為40.3%；2016年為32.88%，低於行業39.8%的平均值；2017年與2018年上半年毛利潤分別為29.52%、29.75%，而同行來伊份與三隻松鼠均在40%以上。
擬募資7.7億用於渠道建設
此次募資，良品鋪子也將目標重點放在了渠道上。良品鋪子招股書顯示，公司此次擬公開發行的A股不超過4100萬股，佔發行後總股本的10.22%；擬募集資金7.73億元。招股書顯示，資金到位後，其中的4.46億元計劃用於“全渠道營銷網絡建設”；1.93億元用於“倉儲與物流體系建設”；1.06億元用於“良品信息系統數字化升級”；餘下2724.3萬元投入到“食品研發中心與檢測中心，用來改造升級”。
從招股書披露的股東情況可以看出，在良品鋪子的背後有資本大佬坐鎮，有今日資本、高瓴資本等知名PE的身影。截至2018年12月，楊紅春、楊銀芬、張國強、潘繼紅為良品鋪子實際控制人，合計持股46.96%；今日資本則位列第二大股東，持股33.75%；高瓴資本持股13%。
而從業績來看，招股書中透露近年來良品鋪子的業績穩健向好。2015年至2018年上半年該公司實現營業總收入分別為31.49億元、42.89億元、54.24億元和30.35億元。其中2016年、2017年分別同比增長36.20%和26.45%。同期，良品鋪子分別實現歸母淨利潤0.45億元、0.99億元、1.13億元和1.12億元。
對手打望
三隻松鼠 上市2個月股價翻5倍
在良品鋪子進入資本市場之前，競爭對手三隻松鼠、百草味、來伊份早已入場。2019年7月12日，三隻松鼠在深交所上市，發行價14.68元，發行市盈率22.99倍。
上市之後，三隻松鼠可謂是一時風光無限，連續拉出11個漲停，股價翻了兩倍。雖然此後股價稍微有些回落，但小幅回落之後再次衝高。在今年9月，股價一度超過80元。相比發行價，股價在短短2個月內翻了5倍。
不過，三隻松鼠股價的高速上漲卻沒能持續很久，因為其業績出現了“變臉”。10月29日晚間，三隻松鼠發佈財報顯示，前三季度實現淨利潤2.96億元，同比增長10.40%；實現營收67.15億元，同比增長43.79%。其中第三季度實現營收22.03億元，同比增長53.24%；淨利僅為2921萬元，同比減少50.95%。
營收增長利潤卻大幅下滑，三隻松鼠此前在三季度財報預告中表示，公司經營業績較去年同比減少，主要因為今年較去年同期政府補助減少4403.53萬元。對此，市場質疑三隻松鼠過度依賴補助，並存在過度依賴平臺渠道、依靠代工模式的問題。
在三季報披露之後，三隻松鼠的股價出現了下跌。11月以來，股價從近70元，一路下跌到了55元左右。
百草味 完成對賭股東套現
相比良品鋪子與三隻松鼠，百草味則順利得多，藉助“外力”就輕鬆登陸了A股市場。
2016年8月18日，好想你棗業股份有限公司宣佈正式收購零食品牌“百草味”母公司杭州郝姆斯食品有限公司100%股權。交易總價為9.6億元，其中1.44億元通過現金支付，8.16億元通過發行股份支付。
據瞭解，百草味被好想你以9.6億元全資收購時，其3位高管所持有的股權價格已經從2014年的900萬元（佔股90%）溢價為7.468億元，短短兩年翻了82.9倍，而公司估值也翻了96倍多。這起高溢價收購，當初引發了深交所的關注。
在高溢價收購的背後，雙方簽訂了業績對賭協議。百草味承諾2016年度以後的三年，淨利潤分別不低於5500萬元、8500萬元和1.1億元；好想你給百草味開出的預期“指標”是，這三年銷售額要分別達到19.16億元、25.18億元及30.41億元，年收入增幅超過34%。
今年7月，好想你發佈的投資者關係活動記錄顯示，百草味已經達成要求的業績目標，完成與好想你的對賭協議。而隨著百草味與好想你的“對賭”結束，百草味的原股東開始頻繁減持，陸續套現離場。
原百草味控股股東杭州浩紅投資管理有限公司和杭州越群投資諮詢合夥企業當初溢價將百草味注入上市公司，最後分別持有好想你股份6847.96萬股、895.8萬股，分5年度來解禁。前面兩個解禁期，杭州浩紅已減持兩次，8月24日，杭州浩紅髮布了第三次減持的預告，計劃以集中競價交易或大宗交易方式減持好想你股份數量不超過1547萬股，佔公司總股本比例的3.00%。而為杭州浩紅一致行動人的杭州越群，目前手上持有的所有流通股已經全部減持完畢。
同時，三季報顯示今年前三季度，百草味實現營收40.41億元，同比增長13.4%，歸母淨利1.31億元，同比增長21.24%；其中第三季度實現收入11.84億元，同比增長26.4%，歸母淨利383萬元，同比降13.7%。
來伊份 業績欠佳股價一路走低
與其他零食巨頭相比，來伊份的日子不太好過。此前，來伊份發佈了2019年三季報：前三季度營收為29.14億元，同比增長2.39%；淨利潤雖同比增長12.38%達1506.72萬元，但扣除政府補助等非經常性損益後，結果是虧損824.96萬元。
創立於1999年的來伊份，是一家專業化休閒食品連鎖經營平臺，核心品牌“來伊份”“亞米”，主要產品覆蓋堅果炒貨、肉類零食、果乾蜜餞等10大品類。2016年10月12日，來伊份在上交所主板成功上市，成為“主板零食第一股”。
上市前兩個月，來伊份頗受市場的歡迎，股價一路上漲。從11.67元的發行價，一路衝到56.81元，總市值一度達到180億左右。
不過，上市之後第二年，來伊份的業績就開始出現問題。2017年，來伊份歸屬上市公司股東淨利潤1.01億元，同比下降24.42%；2018年，情況進一步變糟，歸屬於上市公司股東淨利潤1026.55萬元，同比大幅減少89.87%。
來伊份在當時的公告中解釋稱，下滑的主要原因是來伊份加強了全渠道建設、新市場的佈局、信息及管理技術投入、各領域高級技術管理人才的引進，管理費用、銷售費用增加。
而根據三季報披露的情況，到了2019年來伊份的業績情況並沒有得到改善，持續陷入“增收難增利”的業績窘境中。業績表現不盡如人意，來伊份的股價表現也不佳。在上市前兩個月股價大漲的高光時刻之後，來伊份的股價就一路下行。今年三季報披露之後，來伊份的股價更是一路走低。截至11月29日，來伊份的股價報10.19元/股。
縱深
增強綜合實力 休閒食品企業紛紛上市
據中國食品工業協會《中國休閒食品行業發展研究報告》，我國休閒食品行業年產值從2005年的2552億元增長到了2014年的10620億元，年複合增速為17.17%，預計到2020年行業市場規模將接近2萬億。
億邦動力研究院發佈《2018中國休閒零食新零售研究報告》指出，新零售時代，休閒零食的消費人群、消費品類、消費渠道都發生了巨大變化，呈現出年輕化、女性化、綠色健康、有趣好玩、全渠道觸點等特徵。
在“吃貨力”的推動下，不僅良品鋪子、三隻松鼠、來伊份、好想你等企業紛紛湧入資本市場，近年來衛龍、農夫山泉、娃哈哈等也屢現上市傳聞。
中國食品產業分析師朱丹蓬告訴記者：“現在不單是休閒食品，整個中國的食品行業都在扎堆上市。核心原因是當前企業發展離不開資金的支持，而從差異化競爭角度來看，企業也需要通過上市去增強綜合實力。在食品行業日趨多元化、多品類、多場景、多消費層次的背景下，上市已經成為眾多企業再創輝煌的路徑。”
他指出，在休閒食品領域，三隻松鼠、百草味線上為主，來伊份、鹽津鋪子線下為主，大部分發展並不均衡。正是看到了行業的普遍痛點，良品鋪子此次募集資金主要用於全渠道營銷網絡建設等方面。“整個休閒零食進入下半場之後，如何對接新生代的核心需求和訴求，以及如何在產品高度同質化困境下破局，是企業普遍面臨的挑戰。藉助資本，有助於中國休閒零食的產業結構迎來進一步優化。”
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