经常用脑，多喝六个核桃！
虽然我脑子不怎么好使，好在我耗时三月背下了广告词。我就是这么要强！
2010年8月，六个核桃又斥巨资邀请陈鲁豫代言、并在央视新闻联播后30秒播出「经常用脑，多喝六个核桃」的广告，打进了全国市场，业绩由此突飞猛进。
2018年2月12日，沪市最贵新股六个核桃的母公司【养元饮品】，以78.73元的傲娇价登陆A股，成为史上最贵新股，不过上市后的走势却让人大跌眼镜，第二日开盘即报大跌，稀碎！
砸广告也“卖不动”的六个核桃
你喝过六个核桃吗？
没喝过，快去买一瓶，先补补脑先。
养元饮品将全国划分为华中、华东等7大片区。
上半年，7大片区销售额都在下滑。其中西北地区下降最多，达到32.18%；其次是东北地区，销售额同比下滑30.58%。
销售额下滑，对于养元饮品来说不是新鲜事。
在2015年创下91.17亿元营收的记录后，养元饮品收入就开始下滑。
目前，养元饮品主要收入来自超级大单品——六个核桃。
说到底，还是六个核桃遇到瓶颈了。
有人说，六个核桃的成功，是因为定位的成功。
通过“补脑”，硬生生搞出一个全新品类，靠的是精准的定位能力，占领了消费者心智。
但说实话，六个核桃的成功，与巨额的广告费密不可分。
2016年，养元饮品披露的招股书显示，2015年其营收达91.17亿元，创下成立以来之最。
与营收一起增长的，其实还有销售费用。
2015年，公司销售费用达到9.21亿元，其中广告费为2.8亿元，两者皆是公司成立以来的新高。
2016年是公司上市的关键节点，出于业绩的考虑，这一年广告费自然不能轻易减少。
2016年，养元饮品投入的销售费用为10.72亿元，其中广告费投入3.98亿元。两项费用再度创下新高。
但2016年却成了养元饮品的分水岭。
虽然广告费用大增，但养元饮品的营收反而减少了2.11亿元。
在经历了多年高速增长，植物蛋白饮品行业增速有所下滑，但养元饮品面临的竞争却并没有减少，反而有所加剧。
就目前而言，众多知名品牌如伊利、蒙牛等均已推出核桃奶或红枣核桃乳等产品。
而安慕希等常温酸奶的兴起，又进一步瓜分了礼品市场的份额。
上市后，养元饮品开始缩减广告费开支，业绩更是下滑严重。
如果说过去两年业绩下滑，是因为广告投入减少的缘故，但2019年上半年就不能把锅甩给广告费。
2019年上半年，公司广告费用投入达到2.14亿元，同比增加了8300万元，增长比例为63.36%。
加码营销推广，却很难进一步抬升业绩，这似乎是养元饮品目前的处境。
是福不是祸，是祸躲不过！
是否有一种成也萧何，败也萧何的感觉。
说到底，产品过于单一了，六个核桃一个单品，营收占整个公司营收的95%以上。虽是细分领域王者，但风险过于集中，一着不慎满盘皆输！
不过，“六个核桃”要卖咖啡了。
你没听错，这不是笑话！
的确，核桃咖啡乳很有个性。
色彩斑斓的外壳，“脑洞大开”的广告词，这款新品与此前的核桃乳六个核桃“格格不入”。
核桃补脑，咖啡醒脑，在提神醒脑的同时，及时补充大脑动能，避免脑力长期透支。
根据媒体报道，这款产品针对的是有咖啡饮用习惯的1-2线城市白领人群。
集中资源全面发力北上广深一二线城市，这是养元饮品近两年的战略。
2019年，养元饮品针对一、二线市场进行了重点战略部署，目前已成功入驻711、全家、全时、物美、罗森等便利连锁店。
发力北上广，目的自然是要增厚业绩。2019年上半年，养元饮品营收34.56亿元，同比下滑16.98%；净利润12.68亿元，同比下滑3.06%，双双下滑。
为了避开激烈竞争才下沉到“五环”外的六个核桃，如今在业绩的压力下，又不得不闯入了五环内。
股价为什么跌成狗？
“为什么养元饮品股价跌的这么惨？”
我想问下：
养元饮品没有分红吗？
股息率不高吗？
利润不丰厚吗？
六个核桃不好喝吗？
都好，都好，比不了，比不了。
上市至今，“熊蛋包”是对养元饮品二级市场股价最好的概括。
2018年2月12日，情人节前上市的养元饮品，心情却一点也不美丽。
上市第二日跌停，仅半年就破发，养元饮品可以说是去年表现最差的新股之一。
六个核桃卖不动，养元饮品的股价自然是跌成狗。
股价下跌后，养元饮品最新市盈率为12倍。
什么概念？
今天，A股饮料板块平均市盈率为39倍。
更何况，养元饮品还有100亿现金在手且没有负债，有着足够的安全边际。
按照当下股价计算，养元饮品今年的分红率接近10%。
六个核桃将来会成为露露，还是会成为伊利和海天，这是关键。
前者是单品打天下，长期下来逐渐平凡，失去成长成为一个分红机器，而后者是成长为平台型品牌。
的确，估值贵不贵，无非是看养元饮品能不能够成长。
对于一家未来业绩不能增长，乃至可能会下滑的公司来说，10倍市盈率很便宜么？
我不知道。
到达天花板后，收入增速有所变缓，甚至变成负数，不管是任何一款产品基本都会出现这样的瓶颈。
对于依赖大单品的公司来说，无非是如何通过开拓新品，以走出这个瓶颈。
六个核桃真补脑吗？
一位对核桃过敏的神回答：
“我从小就对核桃过敏，碰到核桃皮肤就会起泡，不过我喝完一瓶“六个核桃”，身体也没啥事。”
其实，有没有核桃，补不补脑，与六个核桃是否畅销没有必然联系。
北上广深的年轻人，可能永远也无法理解，为什么六个核桃可以在农村如此畅销。
在农村，逢年过节提一箱饮料去走访亲友是十分常见的事。
因此，养元饮品实决定避开大中城市，重点发展广阔的农村市场。
2008年，当国产牛奶深陷三聚氰胺困扰时，六个核桃进行了持续6个多月的轰炸式宣传：
出租车、移动电视全天7次活动花絮展播，公交车站宣传海报铺天盖地……
在广告策略下，红色礼盒的六个核桃，当年销量就突破了3亿元。
好不好喝，是不是真有核桃，这些都不是关键。
关键是大家认不认识这个品牌，拿出去有没有面子。
2019年，养元饮品将代言人换成了国际巨星郎朗，在受众更广的腾讯视频等视频软件上，也开始出现养元饮品的广告。
现在回过头来看，似乎更能理解在连续三年下降后，2019年上半年，养元饮品的广告费为什么又突然激增了。
不过今时不同往日。
在这个靠广告轰炸策略，已经没那么有效的时代，六个核桃能否顺利发力，逆转颓势呢？
拭目以待吧！
钱该怎么花？
半年报显示，养元饮品流动资产达119.41亿元，其中包括38亿元的货币资金和高达近72亿元的银行理财产品，而公司流动负债仅40亿，主要为应付票据和账款等。
没有借款。
没有借款。
没有借款。
从侧面反映出，公司管理层目前的茫然状态，手握巨额现金如何制定发展战略；
到底是大幅的新建厂房进行产能扩张？
还是海外建厂，投资国外？
还是并购企业，进行行业兼并？
还是跨界试水，丰富产品？
目前来说，还没有一个较为清晰的结论。
2018年上半年，公司研发支出达768万元，虽然同比增长123.93%。
但从比重看，研发支出占营收比重仍旧过低，仅为0.18%。
是真不会花钱啊！
总的来说，
养元饮品这家公司，凭借六个核桃核桃乳大单品策略，做到了年销售额80亿，毛利率近50%，年利润20亿左右，工作能力还是尚可的。
可是上市以来，公司手握巨资，却对公司未来的发展策略略显茫然，并且在大幅削减广告费，研发能力不足，产能扩张有限，新品能否畅销未知的背景下，未来的成长性似乎欠佳。
就一句评语：
这是一家在财务上有着足够的安全边际而成长性欠佳的公司。
不管怎样，
养元饮品是市值300亿的小巨头公司，每年的营业收入也有80亿，每年净利润保底25亿。结果呢？
非常惊人，公司员工只有2300人。
这样一家公司，真的非常优质了。
不管是从公司的六个核桃的品牌、公司的现金奶牛、一贯高分红、员工的单人高效率，还是股价处于低估区间、市盈率不到10倍、吃吃喝喝的行业。
只是，
守成真的可好！
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