2019年12月4-6日，清科集團、投資界在北京舉辦第十九屆中國股權投資年度論壇。作為行業年度最受矚目的盛會，本屆年會將攜手行業知名學者與重磅嘉賓，解析政策趨勢、聚焦投資策略、探索價值發現、前瞻市場未來。中國頂級創投力量匯聚一堂，圍爐共話，迎戰2020！
會上，宜信財富私募股權母基金管理合夥人Seungha Ku做了《全球私募股權投資市場的道與術》的主題演講，以下內容由投資界根據現場速記整理：
今天跟大家分享一下海外私募股權的趨勢，同時分享一下我們的投資策略。
20年前全球公開市場的市值和私募市場的金額差不多1萬億美元，過去18年私募市場增長了7倍，已經超過了7萬億美元。公開市場也逐步成長，現在已經超過3萬億美元，原因是上市的企業數據調整，降低了約20%。另外一方面是另類資產，私募市場過去20年的成長是很出色。
私募市場另類資產主要資產投資的策略是比較簡單的，三個策略：第一，私募股權，第二，實物資產，第三，私募債券。
私募股權地域的分佈，主要分佈在北美、歐洲和亞洲，亞洲主要是中國，還有一部分印度、東南亞，亞洲偏向於風投和成長期。歐盟市場一般50%-70%是併購市場，很多歐盟市場的家族企業，或者已經上市的企業，如果股價不是特別高，可以考慮私有化；或者大型企業考慮剝離非核心業務，這種機會可以提供併購性的交易，中國也有很多併購投資性的策略。
很多機構投資者和個人投資者，配置私募股權和另類資產的規模越來越多。美國最大的大學捐贈基金耶魯大學資產配置的情況，可以看到15年之前，2003、2004年他們配置私募股權的比例是六分之一，現在的比例是三分之一，哈佛大學和斯坦福大學差不多一致，30-40%配置私募股權，配置另類資產的比例是60-80%。
我們的合作伙伴KKR，分析過自己的全球高淨值客戶資產配置情況，包括固定收益、股券、另類資產，其中另類資產佔46%，包括房地產、私募股權和對沖基金，私募股權佔52%。
很多機構投資者、個人投資者配置私募股權越來越多，為什麼他們配置另類資產呢？另類資產在過去10、20年的時間，長期回報率非常穩定，如果在資產配置中加入另類資產，可以分散投資組合，一般來說另類資產跟傳統類別的相關性很低，可以分散自己的投資風險。
縱觀前20年全球私募股權投資，前5年PE和VC投資超過1萬億美元，2007年較高，2008年金融危機以後調整得較多。現在所有的資產都比較貴，地產、私募股權、風投、歐盟市場併購性的交易，以前，併購基金超過10倍就算是比較貴，現在我們看相對質量不錯的資產，平均估值超過10-13倍左右，競爭非常激烈。
母基金在私募股權方面的投資策略是什麼？宜信財富首支海外私募股權母基金成立於2015年，我們覺得最大的成功因素，最重要的是投資團隊，第二是平臺團隊的網絡關係，第三個是通過相對分散的投資組合，保持它們的回報率，同時分散風險。投資組合的兼顧非常重要，包括國際母基金、直投基金，每年看一千個投資機會。現在有70個以上的國際合作夥伴。
宜信母基金投資策略是中小型投資，收入不超過10億美元。第二個方面，我們更喜歡行業的專長基金，第三個方面是必須要擁有自己差別化的能力。
中小型投資策略比較簡單，第一，機會比較廣泛，美國收入超過10億美元的企業不到4千家，競爭很激烈，規模小的數量多一點，中小型企業的交易估值相對比較低，帶來長期回報率相對較高。
私募股權母基金有三個投資類型：第一，投資基金，第二，二手基金，第三，跟投。二手份額在美國從1980年代開始了，現在變成了國外私募股權國外很大的一部分。二手份額不是公開市場的交易，是私人的交易，一般來說可以拿到一部分的折扣，估值比較合理，此外，相對透明性比較高。
國外很多LP跟投比較簡單，第一，提高他們的回報率，第二，可以加強跟GP的關係，一起看看某個項目的時間，更理解GP的能力，支持他們的盡職調查。第三個方面，可以控制投資速度和投資組合。所以很多歐盟市場的LP非常活躍參加跟投。
我們今年年初收購了美國西部最大的兒童牙科診所公司，這家公司在2014年創立，是一家增長性的診所，已經增長了28%。還有一家是美國東北部的一個乳製品公司商，他們的客戶類似於沃爾瑪或者是餐廳，宜信跟我們的合作伙伴已經收購了它。
宜信母基金團隊主要支持相對比較穩定的企業，比如說醫療健康。我們現在支持抗週期的醫療健康、消費類、TMT，還有工業方面的投資機會。
總結一下我們的投資觀點，我們是全球性的投資策略，看好中國、美國、以色列，現在我們的二手份額估值比較高，跟投也是繼續推動，跟GP一起看。我們預測這個行業是未來發展很好，但是競爭也很激烈，每次我們看機會，也是多花時間來理解他們的投資亮點和風險，最後通過母基金來進行投資。
閱讀更多 投資界 的文章
