今年的环保限产让黑色系价格创出了近年的高点，大家在一片上涨中失去了判断了理性，只要限产、环保，大家都认为要涨，似乎需求对价格的影响已经不在重要了。前两年好莱坞拍了部金融业电影“大空头”讲述了三个名不见经传的天才投资家在危机到来之前提前做空美国房价的故事，美国房价长期的上涨给了当时美国人房价不会跌的预期，但是当危机真的到来的时候所有人都惊慌失措。在投资中只有善于发现矛盾，不断回顾历史，展望未来才能获得收益，正如黑格尔所说的那样，我们从历史中吸取的唯一教训，就是我们不会吸取任何教训。
长周期20年，从1998年开始到今年一季度，目前长周期处于下滑阶段，中周期9-11年，从金融危机开始算也是结束的时候，短周期36-40月，从2015年年末开始算，目前也处于尾部阶段，美国短周期也处于尾部阶段，共振大约发生在明年上半年，我们在前期文章中分析目前像极了1998，EM股票下跌，货币贬值，工业品下跌，目前只有美债没有倒挂，美国9月有一次加息，倒挂只是时间问题，从这个角度看，目前绝对的处于黄昏。
我们之前提过下来中国可能要面临加息，NCD利率没有下跌的空间，3Mshibor要上升，DR007也是，下来利率无非就是传导机制，中国目前已经开始启动正回购，正回购从侧面看正好说明了央行对前期货币政策的肯定，从历史上看中国在过去4年总共有2次正回购，2014.1.28和2015.5.28，这两次正回购之后，黑色都出现了比较大的下跌幅度，那么此次的正回购是否还会引来比较大的下跌吗，我们认为在进入四季度后由于信用收缩叠加停工的影响会带来黑色快速的下跌。
在统计局公布的数据中，8月全国5大地产公司地产销售面积同比增速从13.1%将至3.5%，全国前十大地产公司销售增速从35.3%下降至2.9%。8月全国四大一线城市地产销售增速回升，但12个二线城市地产销售量增速从0将至-7.1%，16个三四线城市地产销售增速从-3.4%降至-13.8%，这意味着地产销售已经全面下滑。
即使从钢厂的供给端看，这周有三家钢厂开始复产，9月下旬可能还会有复产的，十一期间放假，钢厂是否会继续生产呢？但是从需求端我们得出的结论是需求正在慢慢的走下坡路。
当大家都开始关注限产带来价格的上涨的时候，这时候我们是否应该正视需求呢，如果认为下半年基建会超预期，这是给自己洗脑，专项债1.35万亿，非标的窟窿有多大？全体城投债信用利差和城投债AAA信用利差走扩，这不正好说明了问题吗？
短期内螺纹和热卷1901可能还会在涨一些，时间窗口可能是9月底或十月初前后。
四季度的风险在于信用收缩+停工对商品的影响。
最后借用马克吐温的话：让你遇到麻烦的不是未知，而是你确定的事并非如你所想。
螺纹操作建议：螺纹1901短期内可能还会在反弹一些，但是1905和1901的差价已经很高，建议正套。或者等机会再空。
热卷操作建议：热卷的走势和螺纹相比要相对弱很多，差价从之前的平价到今年已经是-120了，可以做卷螺差也可以做热卷正套。
农产品：目前经济处于后周期，后周期中（抛开贸易战）农产品则是最好的投资品，经济处于滞涨的时候工业品都会处于下跌，而经济滞胀农产品会出现供需偏紧，经济复苏的时候工业品会上涨，农产品需求会增加，经济从滞涨到衰退的过程工业品和农产品的比值都会下降。因此在后周期中农产品可以多关注。
大豆操作建议：大豆10-12月可能会出现不错的行情，建议大豆逢高做空，依照趋势空间操作。突破做多，如果在颈线内则来回操作。
豆粕操作建议：目前豆粕依然没有突破区间，建议区间操作。依照颈线做交易。
郑油操作建议：从图形上看郑油已经突破，向上的概率很高，如果能突破前期高点6857则会进一步上涨，短线可以做多，突破后加仓。
目前市场距离窗口期已经很近了，这段时间建议安稳一点操作，低仓位进行套利。回想三年前螺纹1000多点，创业板4000多点，今天螺纹4000多点，创业板1000多点。大家到底看错了谁？
申万能源化工分析师
— 董超 —
9月11号下午15：30 重磅解析
原油震荡偏空，做空机会显现
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