文 | 《巴伦》撰稿人阿尔·鲁特(Al Root)
道琼斯“狗股”策略，就是在每年年初时买入道琼斯指数30只成分股中股息收益率最高的10只股票。过去十年，道琼斯“狗股”的年均回报率接近15%，高于道琼斯指数同期13.4%的回报率和标普500指数13.5%的回报率。
显然，人类最好的朋友也是投资者最好的朋友。道琼斯“狗股”(Dogs of the Dow)——一种优先考虑股息的流行投资策略——在过去十年里平均每年跑赢道琼斯工业平均指数1个百分点。
事实上，“狗股”在十年中只有三年落后于道琼斯指数。真是个“好孩子”。道琼斯“狗股”的年均回报率接近15%，高于道琼斯指数同期13.4%的回报率和标普500指数13.5%的回报率。
回报率之间的差距看起来并不大，但即使是平均每年1.4个百分点(事实上就是相差这么多)的差距加总起来也是很大的。如果在1999年年底向道琼斯“狗股”投资一万美元，如今价值将超过四万美元，比向道琼斯指数投资一万美元的现值多出约4500美元。
用一种简单的投资策略跑赢道指应该不会这么容易，但“狗股”策略做到了，或者说过去十年曾经如此。道琼斯“狗股”策略只是在每年年初时买入道琼斯指数30只成分股中股息收益率最高的10只股票。
这是一种逆向投资策略。它青睐那些公司出现问题、股价下挫的股票。要想达到高收益率，股票的价格比起派息就会相对较低。
2019年年初，“狗股”的平均股息收益率约为3.6%。另一方面，按当前价格计算，苹果公司(APPL)股票的收益率约为1%。快速增长的网络服务和电子商务巨头亚马逊(AMZN)没有派息。这两只股票都不是股价下挫的反向投资股。
与此同时，2019年的“狗股”包括两家能源公司、银行、制药公司和一些老牌科技公司。这不是最吸引人的名单，但是这些公司都是大公司，而且都很稳固。
时来运转可能是帮助“狗股”表现优异的一个因素。微软(MSFT)在2014年跻身道琼斯“狗股”，当时的市值是3000亿美元。现在这个数字大约是1.2万亿美元。还不错。
“狗股”策略的另一部分是认识到股息的重要性。在过去十年里，“狗股”们的股息贡献了大约20%的总回报。当然，这一比例在2015年和2017年等年份要高得多，当时的总体涨幅很小或者没有上涨。
2020年可以买入的“狗股”是陶氏化学(Dow)、埃克森美孚(XOM)、IBM(IBM)、雪佛龙(CVX)、辉瑞(PFE)、3M(MMM)、沃博联(WBA)、思科(CSCO)、可口可乐(KO)、卡特彼勒(CAT)。
人们可以用许多不同的方式来看待历史。股票市场就是其中之一。寻找股息收益率最高的股票，可以说明哪些行业正在失宠，以及投资者认为的未来几年令人担忧的问题。
例如，工业集团3M正在应对环境诉讼。这是一个近期问题。另一方面，能源公司面临着气候变化相关的长期风险。
以下是近十年来收益率最高和最低的“狗股”，以及年回报率统计数据。
2019年
(由于四舍五入，数字可能与总数不符)
- 狗股总回报率：18.8%
- 年初时收益率：3.6%
- 狗股涨幅(10只股票的平均价格涨幅)：15.3%
- 收益率最高的狗股：IBM、埃克森美孚
- 收益率最低：思科、默克公司(MRK)
2018年
- 总回报率：-1.4%
- 年初时收益率：3.4%
- 狗股跌幅：4.8%
- 收益率最高的狗股：威瑞森电信(VZ), IBM
- 收益率最低：宝洁公司 (PG), 通用电气 (GE)
2017年
- 总回报率：24.5%
- 年初时收益率：3.2%
- 狗股涨幅：21.7%
- 收益率最高的狗股：威瑞森、辉瑞
- 收益率最低：卡特彼勒、默克
2016年
- 总回报率：19.6%
- 年初时收益率：3.4%
- 狗股涨幅：16.2%
- 收益率最高的狗股：威瑞森、雪佛龙
- 收益率最低：沃尔玛 (WMT)、思科
2015年
- 总回报率：2.7%
- 年初时收益率：4.0%
- 狗股跌幅：1.2%
- 收益率最高的狗股：AT&T (T)、威瑞森
- 收益率最低：埃克森美孚、可口可乐
2014年
- 总回报率：10.6%
- 年初时收益率：3.6%
- 狗股涨幅：7.1%
- 收益率最高的狗股：AT&T，威瑞森
- 收益率最低：思科、微软
2013年
- 总回报率：33.7%
- 年初时收益率：3.4%
- 狗股涨幅：30.3%
- 收益率最高的狗股：AT&T、威瑞森
- 最低收益率：麦当劳 (MCD)、强生 (JNJ)
2012年
- 总回报率：9.6%
- 年初时收益率：3.9%
- 狗股涨幅：5.7%
- 收益率最高的狗股：AT&T，威瑞森
- 收益率最低：宝洁公司、卡夫(现卡夫亨氏)
2011年
- 总回报率：16.1%
- 年初时收益率：3.8%
- 狗股涨幅：12.2%
- 收益率最高的狗股：AT&T，威瑞森
- 最低收益率：麦当劳、雪佛龙
2010年
- 总回报率：18.9%
- 年初时收益率：4.0%
- 狗股涨幅：14.9%
- 收益率最高的狗股：AT&T，威瑞森
- 最低收益率：家得宝 (HD),波音 (BA)
进入2020年，《巴伦》祝所有投资者新年快乐、财运亨通——无论投资策略是什么，无论是道琼斯“狗股”(甚至是道琼斯“恐龙”)！
翻译 | 小彩
《巴伦》(barronschina)原创文章，未经许可，不得转载。英文版见2019年12月31日报道“Dogs of the Dow Stock-Picking Strategy Was a Winner for the Decade”。
（本文内容仅供参考，投资建议不代表《巴伦》倾向；市场有风险，投资须谨慎。)
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