2020年第一個交易日，A股喜迎“開門紅”。
上證指數漲1.15%，深證成指漲1.99%，滬深300漲1.36%，創業板指漲1.93%，3386只個股上漲…
1月2日A股主要指數漲幅
北上資金也繼續掃貨，今日全天淨流入101.48億元，這個淨流入金額排在歷史第8（2014年11月17日滬股通開通以來）。
北上資金淨流入金額TOP 10 20141117-20200102
降準對股市的提振顯而易見。
這個“開門紅”也讓不少人對2020年的A股行情更加期待。
因為在股市中一直流傳著一個指標，預測股市的準確率或許勝過所有的策略分析師和經濟學家。
這個指標就是：1月風向標
A股自1991年推出以來的29年中，有21年，上證指數1月份的走勢與全年走勢的漲跌方向是一致的，準確率達72.4%。
上證指數1月份與全年漲跌方向 1991年-2019年
進一步看，從1991年到2019年的29年裡：
上證指數有16年在1月份上漲。其中，有12年出現了全年指數上漲，上漲同步率達75%。
上證指數有13年在1月份下跌。其中，有9年出現了全年指數下跌，下跌同步率為69.23%。
上證指數1月份與全年漲跌幅 1991年-2019年
“1月風向標”僅對上證指數有效嗎？
“1月風向標”不僅對上證指數有效。我們測算了深證成指、滬深300、創業板指上市以來的數據：
深證成指，1992年至2019年(共28年)，有20年1月份漲跌方向與全年一致，準確率71.43%；
滬深300，2002年至2019年(共18年)，有13年1月份漲跌方向與全年一致，準確率72.22%；
創業板指，2011年至2019年(共9年)，除2019年外，1月份漲跌方向與全年均一致，準確率達88.89%。
從歷史數據看，“1月風向標”在深證成指、滬深300、創業板指上都印證了。
“1月風向標”僅對A股有效嗎？
“1月風向標”在美股、港股也得到印證。
標普500指數，1957年至2019年(63年)，有46年1月份漲跌方向與全年一致，佔比73.02%；
恆生指數，1966年至2019年(54年)，有34年1月份漲跌方向與全年一致，佔比62.96%。
那麼，問題來了——
“1月風向標”可信嗎？
過去29年裡， 上證指數1月漲跌走向和全年漲跌走向有著70%左右的“同步率”，讓很多人對“1月風向標”充滿期待。
那麼，“1月風向標”真的可信嗎？能夠複製嗎？
理性地講，有點勉強。
“小數定律”
不論是A股29年的數據，還是美股63年的數據，數據量都不大。
如果樣本不夠大，事物就容易出現各種極端情況，有些“規律”就會自己跳出來。而這些情況或者“規律”可能跟事物的本性一點關係都沒有，也什麼都說明不了。
諾獎得主丹尼爾·卡尼曼稱之為“小數定律”。
比如，一個只有20人的鄉村中學，某年突然有兩人考上清華，跟一個有兩千人的中學每年都有兩百人考上清華，完全沒有可比性。
在沒有規律的地方發現“規律”是很容易的事情，只要你願意忽略所有不符合這個規律的數據。
回到股市的“1月風向標”上，出現這種情況也可能是數據量太小，造成的“偶發”現象，1月走勢與全年走勢並無必然聯繫。
股市的非理性
“1月風向標”也並非完全不靠譜。因為股市並不是那麼理性，它裹挾了太多人性。
比方說，如果多數人都相信“1月風向標”，根據1月份的漲跌決定買入或賣出，那麼全年的走勢確實很有可能和1月份保持一致。
況且，現在並沒有數據證明“1月風向標”靠譜or不靠譜，或許其中有一些我們還沒發現的邏輯。
所以，信不信“1月風向標”就看你自己的了。
今年1月份的行情會如何？
雖然1月份迎來了開門紅，但有一個數據需要警惕——2020年1月，限售股解禁市值為6866億元，為2015年6 月以來的最高值。
A股各月份解禁市值預估
2010年以來，A股有過3次天量解禁：
第一次為2010年11月，解禁市值2.35萬億元，當月萬得全A下跌4.25%；
第二次為2013年7月，解禁市值7439億元，當月萬得全A上漲3.76%，但前月大跌15%；
第三次為2015年6月，解禁市值7675億元，當月萬得全A下跌10.52%。
面對解禁壓力，或許不宜過分樂觀。
不過，A股素來都有“春季躁動”的說法。
雖然1月份的行情難以預料，但A股的春季行情還是值得期待。
天風證券統計了2009年至2019年主要指數在12月、1月、2月、3月的漲跌幅。
月度上漲概率上，2 月>3 月>1 月>12 月，對比全年其他月份市場的表現情況，2 月前後的春季躁動或仍是全年最值得參與的階段。
主要指數月度上漲概率 2009年-2019年
“春季躁動”不僅僅是一個簡單的統計現象，背後有其發生的必然因素。
一季度往往政策面平穩，資金面充裕，這是“春季躁動”頻繁上演的主要原因。
最後，照例附上券商策略首席們的最新市場觀點。
海通證券：
牛市中的春季行情走在路上
春季行情已經開啟，三大催化劑不斷髮酵：政策面偏暖、基本面趨穩、中美經貿關係緩和。參考2006年初、2009年初的行情，本次春季行情可能不是一般意義的春季躁動。
另外，不必太擔憂解禁量放大的衝擊。以史為鑑，A股大量解禁對市場影響有限。展望2020年，機構和個人權益配置比例將上升，預計股市增量資金或超萬億。
春季行情這個階段低估的銀行地產、有彈性的券商或更有機會。拉長時間看，著眼於整個牛市主升浪，利潤增速更快的科技和券商更好。
——《春季行情才暖場——策略月報》20191229
中信證券：
成長預演或結束，低估值價值接力
近期政策暖風頻吹，短期經濟預期對市場擾動減小。1月份實際可減持規模預計為為240億元，佔總解禁規模的3.5%，但可減持規模相對有限。同時，短期內增量資金仍有流入慣性，節前資金面有支撐。
預計節前“小康牛”行情的預演仍將持續；1月後期潛在外部和業績風險開始出現，市場熱度逐漸減弱。在高估值和低估值極致分化背景下，預計市場會延續風格轉換，低估值價值接力高估值成長。
延續對低估值且受益經濟預期企穩品種的關注，重點是地產、家電、汽車及零部件、重卡、水泥、工程機械、鋼鐵和煤炭。
——《高低轉換，價值接力——A股策略聚焦》20191229
安信證券：
“不慌不躁”
對於市場期待的春季躁動，我們更傾向於“不慌不躁”。
不慌在於，自上而下看，目前沒有抑制股票市場估值的因素出現。2020年初，市場環境依然偏有利，依然屬於積極有為期。除了當前經濟企穩、政策基調偏暖之外，邊際上看，2020年初信貸環境也將是積極的。
不躁在於，春季行情的幅度大小，和上一年市場漲幅負相關。由於2019年市場整體呈現較強漲幅，年底也沒有出現明顯調整，體現市場對於2020年初積極環境也有一定預期，大概率2020年春季行情的幅度有限。目前不適合以“躁動”為基調前提對待市場，而是應該以精耕細作的態度去選擇行業和公司。
短期週期股存在超跌反彈機會，戰術上或許可以適度參與。但戰略上，如果看得更長一些，週期股景氣反轉存在空間與持續性制約；其次，如果只是經濟平穩，科技和消費或將是更好選擇。
近期行業重點關注：新能源汽車、傳媒、軍工、家電、地產、建材、煤炭、建築等；主題重點關注自主可控、國企改革等。
——《不慌不躁，週期戰術性機會難是全年主線》20191229
華泰證券：
不要高估開門“紅包行情”
雖然我們認為大盤指數的突破較為紮實、A股春季躁動日曆效應年年均有、新年開門又有降準和貿易協議的“坐實”消息加持，但考慮到2020年第一季度與2019年第一季度存在諸多差異，建議勿高估開門“紅包行情”。
全年來看，指數上行空間或大於下行空間。節奏上，繼續把握春節前紅包行情，但注意節後2月的壓力。
配置上，成交額放量、流動性充裕之下，景氣+低估值策略共振。但中期仍是景氣更優，繼續關注建材、家電、汽車、建築等行業性機會，以及電新、機械的個股精選，相機佈局結構性通脹減壓後三個“大年”（電動車上中游、電子、雲計算）機會。
——《不是吃飯行情，也勿高估紅包行情——2020 年 1 月 1 日央行全面降準點評》20200101
本文首發於公眾號小基快跑（xiaojikuaipao2014）
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