順通財稅段賢明
“價值投資不能保證我們盈利，但價值投資給我們提供了走向真正成功的唯一機會。”——沃倫·巴菲特
曾被私募大佬稱“買平安，就是買平安”的中國平安，卻遭中金調低中國平安目標股價，而值得一提中金上週剛調高其目標股價，為何如今反轉？
一、業績
2月20日，中國平安發佈業績報告稱，2019年實現營收11688.67億元，同比增長19.70%；實現淨利潤1494.07億元，同比增長39.10%；個人客戶數突破2億人。其實這些數據都很亮眼，但誰叫他是大佬，保險龍頭績優股，要對的起稱號，就要拿出更亮眼的數據才符合在人們心目中的人設。
業績報告中的隱憂：中國平安的壽險代理人經營情況數據顯示，月均代理人數量下降了9.1%，由2018年的月均132萬人下降為2019年的120萬人，而個人壽險銷售代理人數量下降高達17.7%，從2018年的141.74萬人下降為2019年的116.69萬人。而其中報顯示，2019年上半年科技業務營運利潤相比下滑了28.9%，在集團營運利潤中的佔比為4.46%，而年報數據中，更是進一步下滑。
二、轉型期
每個公司要轉型發展，必然要經歷陣痛期，而中國平安也不例外，中國平安公司於2019年開始主動推進代理人轉型，管理層在業績會中表示預計2020年代理人的轉型仍將繼續。也正因為如此，中金研報稱，市場仍未充分預期平安壽險代理人渠道轉型對2020年全年的負面影響，同時對於轉型完成後的長期增速預期過高，預計平安保險2020至2022年新業務價值增速分別為1%、8%和8%，低於市場預期。所以才反轉，調低目標價。
三、低利率
受疫情影響，本週美聯儲降息，而全球利率目前進一步走低是必然趨勢，低息環境為保險股主要挑戰，保險公司部分產品的盈利能力及投資回報極易受到利率波動的影響，利率的下降嚴重削弱其的盈利能力。
總結：正是基於此原因，中金才反轉調低中國平安目標股價。
而投資者又該如何操作平安呢？首先績優股每次大回調，都是長線價值投資者的福音，投資者逢低買入就完事，而持有的也不要受暫時的短線波動。數據：中國平安上週回購46億用於員工激勵，之前回購50億是看好自身公司發展。
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甲先生520
中金公司的這波操作有點任性。
2月21研報：中國平安的A股目標價從95元/股上調到102元/股，港股目標價從107港元/股上調到114港元/股。
這才兩週時間，就推翻之前的研報，下調中國平安A股目標價10%至92元人民幣，下調H股目標價11%至101元。
這就有些意思了，作為中國平安這樣的大公司，治理相對透明，信息披露規範，咋可能在兩週之內出現其內在價值發生這麼大波動呢，顯然不符合常理。
我們再來看看中金下調的理由：市場仍未充分預期平安壽險代理人渠道轉型對2020年全年的負面影響，同時對於轉型完成後的長期增速預期過高。而2月21日上調目標價的理由是：新業務價值符合預期，我們認為代理人渠道調整將在2020年持續。新業務價值同比增長5%(4Q19同比增長7%)，符合市場預期。
這前後矛盾嘛？至於中金公司為什麼會這麼任性，就不好說了。
截止2020年3月6日收盤，中國平安A股報收80.91元，動態PE9.9倍。
就2019年年報來看，（1）保險業務收入業務實現 主營收入7950.64億元 ，同比增長10.49% （2）銀行業務利息收入業務實現 主營收入1766.21億元 ，同比增長9.22% 。這個增速在所有上市險企中獨佔鰲頭。目前動PE(TTM)J僅僅約10倍，何來低於預期。
就營收來看，2011年以來，營收增速分別為31.4%，20.27%，21.13%，27.65%，33.94%，14.61%，25.04%，9.65%和19.66%。過去9年最低增長9.65%，最高33.94%，中位數約為21%。
同期扣非淨利潤增速分別為12.25%、3.41%、41.05%、38.33%、37.43%、14.15%、44.90%、20.71%、29.42%。同樣最糟糕時為3.41%，最高44.90%，中位數約24%，這樣的增速都還不符預期，那怎樣才是符合預期喃。
綜述，中金公司前後15天兩份完全相佐結論的研報，我等看不懂。
我是溯源歸一，極簡投資踐行者！溯源歸一
觀點：中金調低中國平安目標股價的依據主要基於認為中國平安壽險代理人渠道轉型將對2020年全年帶來一定的負面影響及未來壽險新業務增長預期下降，但國內其它主流券商對中國平安的 A 股目標價均在 100 元 / 股以上，基於中國平安與其它同類型公司在每股收益及市盈率這兩個指標方面的比較處於優勢地位，因此個人觀點認為調低中國平安目標價至92元過於保守。
一、中金報告認為由於中國平安壽險代理人渠道轉型將對2020年全年帶來一定的負面影響，平安壽險代理人轉型是一個新的模式，到底需要多長時間才可以消化這個過程以及此次轉型是否適合平安代理人隊伍，都面臨較多的未知因素，因此中金對中國平安關鍵指標預測值調低，並認為中國平安未來壽險新業務增長預期下降，將會拖累估值，中國平安的新業務價值增速在2018年至2019年增速持續放緩，且於2019年開始主動推進代理人轉型，預計2020年至2022年新業務價值增速為1%、8%、8%，低於市場預期。因此下調中國平安A股目標價10%至92元，下調H股目標價11%至101港元，但仍維持跑贏行業評級。截至3月6日收盤，中國平安A股每股股價報80.91元，中國平安H股每股股價87.3港元。
二、中金研究報告指出，中國平安壽險營運利潤（OPAT）放緩，系由於代理人費用投入加大和退保經驗波動導致營運偏差大幅下降113 元，使得稅前壽險OPAT同比增長僅 3%，預計2020年新業務增長可能依然面臨挑戰，壽險OPAT放緩的趨勢將持續。
三、財險業務方面，中國平安車均保費的降低將導致平安車險增速持續放緩，保證險或面臨瓶頸，預計未來保證險的承保盈利增量有限，而且新冠肺炎疫情導致的借款人現金流困難可能會對於 2020 年保證險賠付經驗帶來負面影響。
四、目前，市場主流券商對中國平安的 A 股目標價均在 100 元 / 股以上。其中，華泰證券設定的目標價為 111.64 元 / 股，招商證券為 112 元 / 股，興業證券為 106.23 元 / 股，廣發證券目標價為 103.46 元 / 股，光大證券為 110.27 元 / 股。但安信證券對中國平安目標價設定為 95 元 / 股。
五、中國平安發佈的2019 年年度財務數據顯示壽險和財產保險業務利潤增長率分別為77.26%、85.81%，但科技業務和其它資產業務利潤大幅下滑，下滑幅度分別為75.10%、43.37%，不過這兩項業務利潤合計佔總利潤的比例僅為5.46%，因此對整體經營業績的影響並不大。
但在平安1月份公佈的保費公告上，其壽險及健康險個人業務的新單和續期均出現下滑，其中新單保費265億元，下滑14.90%；續期業務795億元，下滑12.77%。這是中國平安歷史上首次出現單月續期保費負增長的情況。平安續期保費出現負增長的原因主要是由於2015-2017年中國平安開門紅超高增長帶來的較多3/5年繳費期的保單在2019年繳費期已經結束，使得2020年續期保費出現缺口，
七、另外中信證券首次給予中國人保“賣出”評級，富時羅素將新華保險從富時中國A50指數中刪除；中國人壽被摩根大通以每股平均價18.3733港元減持約1451.78萬股。 這些事項也許成為中金預估中國平安目標股價可能考慮的因素範疇。
八、最後將中國平安、中國人壽、中國人保、中國太保在每股收益和市盈率這兩個指標上做一個適當比較。
1、中國平安2019年淨利潤為1494億元，總股本為183億股，截止3月6日收盤價為80.91元，每股收益為8.16元/股，市盈率為9.92。
2、中國人壽2019年預計淨利潤中位數為579億元，總股本為283億股，截止3月6日收盤價為30.58元，每股收益為2.05元/股，市盈率為14.91。
3、中國人保2019年預計淨利潤中位數為228億元，總股本為442億股，截止3月6日收盤價為7.13元，每股收益為0.52元/股，市盈率為13.71。
4、中國太保2019年預計淨利潤中位數為279億元，總股本為90.6億股，截止3月6日收盤價為32.68元，每股收益為3.07元/股，市盈率為10.64。
從上述指標中可以看出中國平安每股收益最高，市盈率最低，在這四隻股票中是標準的優質股，既使按中金調整的目標價92元來計算，中國平安市盈率為11.27，僅略高於中國太保的10.64。
春天201906
平安是我們家族辦公室的合作方，他的壽險業務最近肯定嚴重受損，因為壽險銷售很多都是人情單 沒法面見很難開單。但是疫情過後大家會不會對保險有更深的認識，增加營收就不好說了
龍騰家族辦公室
公司股價決定於公司營收和增長，如果營收業績下滑，未來股價就會下調，營收利潤增長，股價就會上調。中金調低中國平安目標股價，就在於業績下滑的憂慮。
在平安1月份公佈的保費收入顯示，其壽險及健康險個人業務的新單和續期均出現下滑，其中新單保費265億元，下滑14.90%；續期業務795億元，下滑12.77%，下滑超過10%，這個幅度還是不算小的。
中金公司報告指出，中金公司報告稱，市場仍未充分預期平安壽險代理人渠道轉型對2020年全年的負面影響，同時對於轉型完成後的長期增速預期過高，預計平安保險2020至2022年新業務價值增速分別為1%、8%和8%，低於市場預期，因此下調公司A股目標價10%至92元人民幣，這個目標價相比於今天的收盤價80.91億元，還有15%左右的上漲空間。
任何公司渠道轉型都是一個艱難的過程，很多資源需要整合，平安也不例外，平安壽險代理人轉型也會是一個很艱難甚至是痛苦的過程，既然是轉型，就需要摒棄掉舊有的一些觀念和做法、制度，而是會長出新的模式、新的制度出來，這就需要人員的磨合，這個過程會相當漫長，這一轉型，短期肯定是負面不會是正面的，但中長期可能是利好，會有利於平安長期健康發展，這需要跟進觀察。
另外保險公司 是低利率的受害者，在低利率環境下，債券收益率下行，會傷害到保險公司的利潤增長，這也是保險公司未來的一個挑戰。
杜坤維
中金：下調中國平安目標價格，引起不同機構之間的爭議。有爭議，不是千篇一律的吹捧，對廣大（包括本人）股民們是好事。
一大原因是低息環境。
國內在去年推出LPR前，低貸款基準利率維持了三四年，全面實施LPR，各段LPR基準利率持續走低已成定局。全球範圍內，美聯儲連續降息進一步推動全球低息大環境的形成。連續走低並會繼續走低的利息環境，影響保險也的部分資產盈利能力和投資回報，據人保的一份招股說明書顯示：“利率的下降可能會導致按公允價值計算的存量固定收益資產價值增加，但亦可能導致我們新增固定收益資產的投資回報下降，嚴重削弱我們的盈利能力。”
二大原因新業務預期走弱
根據中金研報，調低目標價來自對中國平安關鍵指標預測值的降低。科技業務、壽險新業務等走弱，平安主推的代理人轉型未能帶來應有的增速，市場預期增速明顯低於投資者心理預期，一定程度上影響了中國平安的估值。
2月21日，中國平安華麗的2019年報，給市場激起浪花一朵朵。個人感覺，在學習各大機構的研報時，兼收幷蓄，最終持倉意願仍需努力💪
心是幾維空間
中金調低中國平安目標股價，A股目標價調低10%至92元人民幣，H股目標價調低11%至101元，維持跑贏行業評級。
中金的依據主要是平安的代理人隊伍轉型，具體有兩點：
1.認為市場沒有充分預期平安壽險代理人渠道轉型對2020年全年的負面影響。
2.認為市場對於平安轉型完成後的長期增速預期過高。
我說一下我對此的看法。
首先，即便中金調低目標股價，但是從中金的目標價和目前的市場價來看，中國平安仍然是被低估的。但是代理人隊伍對於中國平安的不確定性很大，如果轉型完成情況不好，那麼中國平安很可能受到毀滅性打擊。理由如下：
1.中國平安的產品定價較高，現在很多產品的市場競爭優勢並不明顯。之所以業績還不錯，代理人團隊的自保件和關係件起了很大作用。平安希望通過提高代理人團隊的產能和綜合素質，通過科技賦能提高銷售轉化率。而這期間，如果淘汰下來的代理人過多，增員又無法跟進，勢必會導致業績震盪。代理人的人均產能是否能夠大幅提升是個未知數。
2.中國平安作為國內綜合金融做得最出色的公司之一，非常一來代理人團隊。平安的代理人可以說是最像綜合金融客戶經理的。這給平安旗下的各個產品線大大降低了銷售成本。龐大的代理人團隊就是平安的移動廣告。如果這個團隊出了問題，受到影響的不僅是平安保險，還有平安旗下的其它綜合金融業務。
3.平安轉型中，保險代理人團隊勢必會大福縮減。團隊規模縮減後，原有的銷售模式肯定無法支撐新的業務規模擴張。未來的業績能夠繼續保持現在的增長速度，是一個巨大的考驗。尤其是平安這樣體量的超級公司，每走一步都不容易，更不要說是對賴以生存的代理人隊伍“動手術”了。
以上僅代表自己的一些看法，歡迎交流。
老萌有個存錢罐
不知道依據啥，可能開心吧。上調下調樂呵樂呵就好，不要太當真，我們也只是吃瓜群眾。
晶晶xu
四月一號中國對外資金融保險證券放開，會分流中國國內保險公司市場，比如地震險中國沒有，日本常年地震災害有地震險，中國很多險種不夠，服務方面還有欠缺。
汪沛
國內保險公司面臨的問題是渠道扁平化的問題，各大保險公司傳統的代理人渠道會在金融市場完全開房過程中受到衝擊。面對高端市場的競爭對手的加劇及低端市場線上化的展業方式，各家保險公司都在積極處在轉型期，自然平安也一樣。轉型成功後，大象一樣可以再次跳舞，所以在這轉型期是陣痛的，同時也是隱含了巨大的風險，資本市場調低近期壽險公司的價值也就很自然的了
