本週對於眾多股民來說，是無比傷心的一週。各大指數連續下跌，不斷創出新低。

今天，上證指數盤中跌至2837.14點，創下2016年6月以來新低；

創業板指跌至1506.62點，創下2015年1月以來新低；

中證500盤中跌至5017.51點，創下2014年11月以來新低。

每當股市創出新低，就有人喊著要抄底。

是啊，誰不想抄到底啊，那麼現在是不是底呢？

我們不知道，也不認為誰能知道，但我們可以看看A股歷史上的底都長啥樣——歷史不會重演，股市卻總重複著相似的劇情。

底來的時候悄無聲息

每一次底部的到來，都悄無聲息。

以離我們最近的兩次市場底部為例，就連專業的券商、敏銳的財經媒體都沒有捕捉到底部發出的訊號。

2016年1月27日

上證綜指盤中走出新低2638.30點

翻了翻當時的券商研報，海通證券在《A股見底了嗎？》中認為要到3月份才能看清方向：

現階段來看，在政策信號和市場預期都相對紊亂情況下，未來尚要到3月份才能看的清方向。萬一最悲觀的情景出現，如美聯儲3月加息、人民幣匯率失控，或是去產能壓力很大導致經濟下臺階，那市場也可能繼續往下去尋找臺階。

國金證券在《冷就是冷，禦寒為主》中提出市場下跌趨勢不會改變：

在沒有明顯的政策轉向或其他積極因素出現之前，市場既有的趨勢不會發生改變，我們仍建議需以控制風險，謹慎操作為主。

而財經媒體都還處在熔斷暴跌的恐慌中。

《A股領跌1月全球股市，有望衝刺“史上最慘月”》

2013年6月25日

上證綜指盤中走出新低1849.65點

次日（6月26日），券商研報對後市的依然不樂觀。

華泰證券在一篇名為《探底回升 市場大幅波動》的研報中，建議降低倉位防範風險：

多重壓力促使市場近期將維持弱勢。但是，大跌之後市場累計了較大的反彈能量。投資者可趁技術性反彈階段，減少投資倉位，防範後市風險。

東興證券在《A股投資研究週報》中認為，抄底的時機尚未到：

暴跌有利於市場風險的釋放，但促發市場向上的因素還難以看到。利空因素的持續發酵使得當前市場仍不是抄底的時機，總體上，市場當下倉位重於結構，每次反彈將形成減倉的重要契機。

財經媒體的“口風”也依然謹慎，小夥伴們可以感受一下這些標題：

《價值中樞已下移抄底需謹慎》

《99點長下影能否止住大跌？技術派：這裡只是一個短期底部》

熊市不言底，底究竟有多深？

☆ 底部較前一階段頂部跌幅超50%；

☆ 從頂部到底部的探底時長約為2年。

先來看看A股。A股27年曆史上，共出現6個大底：

1 1994年7月29日 上證綜指 325.89點

2 1996年1月19日 上證綜指 512.83點

3 2005年6月6日 上證綜指 998.23點

4 2008年10月28日 上證綜指1664.93點

5 2013年6月25日 上證綜指 1849.65點

6 2016年1月27日 上證綜指 2638.3點

這6個大底有多深呢？直接上數據：

A股歷史上六次大底，較前一頂部平均跌幅為59.05%。

跌幅最大的是從1993年2月16日的1558.95點到1994年7月29日的325.89點，跌幅達79.09%。

跌幅最小的是2009年8月4日的3478.01點到2013年6月25日的1849.65點，跌幅達46.82%。

平均探底時長（從頂部到底部的時間）為504個交易日，約2年的時間。

最漫長的一次探底是從2001年6月14日的2245.44點到2005年6月6日的998.23點，用了957個交易日，約4年。

最快速的一次探底是2015年6月12日的5178.19點到2016年1月27日的2638.3點，僅用了156個交易日，約為半年多的時間。

覺得A股歷史太短？沒關係，我們再看看有46年曆史的日股日經225指數和88年曆史的美股標普500指數。

日經225指數

日經225指數從1970年1月5日推出，至今48年的歷史中，有5個大的底部：

從日本市場看：

5次底部較前一頂部平均跌幅為-53.73%

5次探底平均時長為560個交易日

標普500指數

標普500指數從1927年12月30日推出，至2016年1月26日的88年中，有6個比較大的底部：

從美國市場看：

7次底部較前一頂部平均跌幅為-51.65%

除87年股災急跌外，從階段頂部到底部的探底時間平均為496個交易日

綜合A股、日股和美股的歷史數據，股市底部較前一階段頂部的跌幅平均在5成以上，從頂部到底部的探底時長在2年左右。

底要磨多久？

短則半個月，長則近4年

我們將底部點位+20%定義為底部區域。舉個栗子，1000點為底部，1000點—1200點即為底部區域，指數第一次進入和最後一次離開底部區域的時間間隔即為底部時長。

這段時間也被形象地稱為“磨底”。

來看看A股歷史上5次大底所在的底部區域都有多長吧：

最短的底部區域僅僅持續了8個交易日，最長的一個底部區域(1849.65點—2219.58點)，從2011年12月15日至2014年8月4日，持續了637個交易日，3年零8個月。

而最近的一個底部區域（2638.30點—3165.96點），從2015年8月25日至2016年11月10日，持續了294個交易日。

底部有啥特徵？

☆ 成交量較前期頂部萎縮70%以上

☆ A股整體盈率(PE)均值14.46倍，市淨率(PB)均值1.74倍

☆ 股票型基金募集規模均處於低位

雖然底部都是事後發現的，但從成交量、估值、基金募集規模等數據上還是能看出一些端倪的。

1 成交量

底部的出現往往伴隨著成交量的大幅萎縮。從6次大底的成交數據可以看出：

底部的成交量較前期高點成交量大幅下降，平均降幅為71.33%

探底過程中，成交量呈逐漸下滑態勢，底部成交量較之前90個交易日平均降幅為32.14% 。

成交量一般先於指數探底。

2018年6月22日，滬深兩市成交量2993.07億元，較5178點（2015年6月12日）時的成交量下降84.77%；

較3587.03點（2018年1月29日）時的成交量下降46.10%；較之前90個交易日的成交量均值下降29.70%。

2 估值

市場探底，估值也一路下降。

6次大底的A股整體市盈率均值為14.99倍，市淨率均值為1.77倍。

截止2018年6月21日，A股市場整體市盈率為16.00倍，市淨率為1.71倍，市盈率略高於歷史底部的平均水平，而市淨率低於歷史底部的平均水平。

3 偏股型基金平均募集規模

市場在底部時，股票型基金的發行也遇冷。2005年以來4個市場大底所在月份，2005年6月和2008年10月沒有股票型基金髮行，2013年6月發行2只，平均募集8.16億元，2016年1月6只，平均僅募集2.80億元。

注：開放式公募基金於2001年開始發行

底部應該買啥

跌幅深的個股、低價股都是不錯的選擇

說了這麼半天的底部，我們的終極目的是——在底部區域買入，靜待市場上漲，然後賺錢。

那麼面對3000多隻個股，應該買哪些呢？

通常有這麼幾種思路：

① 買股價低的

② 買估值低的

③ 買跌得最狠的

④ 買最抗跌的

那種最優呢？有數據有真相：

我們按照以上4種思路，做4種股票組合：

組合1：底部時股價最低的10只股票

組合2：底部時估值(PE)最低(剔除負值)的10只股票

組合3：前一高點至底部跌幅最大的10只股票

組合4：前一高點至底部跌幅最小的10只股票

來看看在大盤到達底部時，買入這4種組合後1年時間的收益情況:

從表中數據可以清楚看到，組合1（底部時股價最低的10只股票）在A股6次底部後1年時間的表現始終較好：平均漲幅158.00%，平均跑贏大盤89.74%。

在底部時買低價股也是可以考慮的選擇。

此外，組合3（前一高點至底部跌幅最大的10只股票）表現也不錯：平均漲幅128.31%，平均跑贏大盤60.05%。

這就是所謂的“跌得越狠，漲得越猛” 吧！

熊市不言底，抄底需謹慎。

“一把梭”容易抄在半山腰，然後在漫漫熊市中備受煎熬，最後在牛市來臨前割肉離場。

如果你想抄底，我們建議用定投的方式。好處有二：

即便市場持續低迷，虧損的相對幅度和絕對金額都要小得多，更易堅持；

市場出現反彈或反轉，收益更高。因為定投在底部區域撿了更多便宜的基金份額，攤低了投資成本。

本文首發於公眾號小基快跑（xiaojikuaipao2014）