很多球友喜歡用ROE，其根源，其實就是，似乎這是價值投資者的標籤或者徽章了！
似乎聊天的時候，不用電子煙抽著大麻，吐出ROE樣式的圈圈，就不叫人造二師兄！
迴歸正題！
這幾天隨著巴菲特老先生的大會，價值熱議也鋪滿桌面，哪怕持倉跌得稀里嘩啦！
但，其實ROE不是拉一張數據表，甚至拉3年、5年，甚至10年就能說明問題的！
今天來簡單地說一下。其中很多肯定還是說錯的，因為老羊不太擅長這類數據。
請看。
以分眾傳媒而言。
分眾，ROE恐已下降。
分眾的歷史ROE是很強勁的，哪怕是2018年，其實在去年此時，分析師們預期當年ROE應該低於30%了，可結果是41%。
但今年呢？目前預期是27%。
為何？
一般來說，負債增加會導致淨資產收益率的上升。
原公式，ROE=稅後利潤/所有者權益
所有者權益=平均淨資產=資產端-負債端
假設某公司
稅後利潤=1億元
所有者權益=資產端-負債端=10億元-5億元
那ROE=1/（10-5）=20%
假設資產端上升到11億元，而同時增加負債到8億元
則，ROE=1/（11-8）=33%
分眾的數據，借殼後，2015～2018的數據看
“資產-負債”急速壯大，而淨利總額的增速遠遠落後，2018年甚至倒退了，所以ROE就是前高後低！
甚至以後更低！
當一個公司資產越來越大的時候，如果這些龐大資產不能適當轉為為利潤，對股東毫無意義不大！
而對於投資者更需謹慎！
就分眾而言，其淨利增速不振甚至下滑，是因為
當然，還有一些精細版ROE計算法。比如杜邦、淨資產收益率（平均ROE）、歸母ROE......還有扣非、加權....
而標準化是，《公開發行證券公司信息披露編報規則》規定：加權平均淨資產收益率(ROE)計算法！
因此，小小一個ROE，其實可分開看的東西，也是無窮大！
各類具體公司，也是要具體分析的！
說直白一點，就是股東每投入100塊，企業能給股東掙多少塊錢。最終目的一樣，邏輯演繹各有妙招！
作者：友聯老羊
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來源：雪球
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