棉花短短一週增倉50萬手，主力合約提前從09跨越到01合約，顯然主力多頭圖謀已久，目標遠大，希望直接引爆類似10-11年度的跨年度大牛市，從而複製當年濃湯野人的傳奇。能不能成功我不知道，但如今棉紡業和當年有很大不同之處。
08年金融危機，導致了全球棉花大減產。隨後的4萬億，導致國內各行業需求大增。紡紗是暴利，特別是在2010年3-8月之間，棉花長時間維持在16500-18000之間高位時，需求絲毫不見減弱，而相反，國內外資本市場並不特別看好棉花的後市，畢竟金融危機的創傷尚未平復，預估下年度全球棉花又是豐產，棉價又在歷史高位。期間國內廠商在7月中旬紐約期貨75美分左右大量預定外棉，當時的有利條件是配額價值沒有被充分發現，國內廠商可以直接以人民幣向國有貿易企業預定外棉。
面對市場旺盛的需求，相關部門當時決定在2010年 8月10日-10月20日期間，拋60萬噸+40萬噸棉花，國儲盡空。競拍時由於需求好，不管棉花價格多高，紗廠的後道照單接受，布廠大量預付款，不怕價高，只怕沒貨。這個時候一個重要的時間節點出現了，十一期間國內期貨休假，儲備棉輪出繼續，期間競拍成交價遠遠超出了期貨假期前的閉市價。這種情況導致了，當時的有些軋花廠直接買進畢竟比現貨還便宜的期貨，反正要收棉花的，期貨比現貨便宜當然選擇在期貨上買，更省心省力。印象中，期貨相當一段時間內是零倉單的。由此開始，在新棉加工季產業內外各路資金瘋狂的進入棉花市場，引發了棉農惜售，軋花廠惜售。狂熱的激情也引發了第二波採購外棉，結果火上澆油，中美棉花期貨同時出現了逼倉行情。
按照傳統週期，棉花7、8年一輪大行情。所以各路人馬早就虎視眈眈盯著棉花市場。但是我覺得現如今和當年情形有很大不同程度。
1.宏觀面不同，都是宏觀刺激政策的尾部，但是當年資金進入實體，在行業內表現出需求旺盛，利潤超好；現在資金不進實體，只是盯著 流動性好的大宗商品。市場上槓杆工具充足。
2.當年是主要是需求大增引發棉花牛市，產業鏈各企業有利潤，有資金，各個環節傳導順暢，不懼高價；現在，經過2012-14 三年配額導致棉花價格雙軌制定向打擊後，棉紡企業分化嚴重，內地中小企業普遍經營狀況不佳，接受高價棉能力有限，政策眷顧的大企業產業升級後狀況要好很多。數據統計連續三年需求增加，一方面是新疆財政刺激的引發的產能擴張，另一方面個人認為是實際是產區西移，產業鏈庫存重建引發的統計誤差。
3.競爭環境不同，當年中國棉紡業如日中天，全球範圍內沒有對手，即使價高，國外也沒有充足的產能替代；現如今，經過自殘式的三年棉花敞開收儲，國外產能早就擴張，全球棉紡產能過剩。因此國內棉紡業承受內外棉價差有限。從中國棉花信息網的產業PMI數據統計可以清晰的看到，新棉收購期，內外棉價差擴大，滯後兩個月左右，就表現出景氣度明顯下降，經過國儲平抑內外棉價差後，景氣度明顯上升。
4.棉花供給能力不同，當年是國儲真的空了，商業庫存空了；現如今國儲尚有充足的棉花（本輪拋儲前 棉花信息網的理論數據是528萬噸），工商業庫存充足，同時由於投機資金介入棉花很早很深，期貨市場給出的價格高於紡企承受能力，倉單數量歷史最高位。
5.市場氛圍不同。當年基本供需主導價格，投機因素引發的產業擾動幾可忽略。現在經過連年貨幣超發，全民投機意思濃厚，場外資金實力強大，如果能凝聚共識，可以較長時間左右價格變動。
市場風雲變化，任何個人的認識都只能是盲人摸象看到市場一角。在我看來，資金的突然深度介入，網紅人物的到處串場，凝聚資本市場共識，是資本有意從產業外部資金引導一輪跨年度大牛市。也不敢說沒有成功的可能。有利的條件也很多，1.國儲漸空，從制度安排看，下年度通過國儲棉輪出平抑內外棉價差沒有可能。進口棉花配額政策未定，紡企會在本年度末新舊交替之際有恐慌心理。2.利用期貨等資本工具精準扶貧是當下的政治正確。3，相對於國內房價等資產泡沫，對於棉農而言，由於生產率低下，棉價確實太低，一旦有合適的氛圍非常容易引發棉農、軋花廠，各路資金囤積棉花。至於什麼減產等因素噓頭不值一提，同時我也認為產業外資本也是信心不足的，真要要看好跨年度棉花牛市，內外棉必然聯動，那麼應該去搶更便宜的外棉，國儲棉，而不是做多流動性最好價格最高更容易脫身的期貨。
風起於青萍之末，本棉花年度末尚有三個月左右，市場已暗湧洶湧。大家都可以看到，下棉花年度作為制度安排，通過儲備棉浮動定價平抑內外棉價差的機制失效。投機資金已經通過拉昇下年度棉花期貨價格，牽引紡企，套利商搶購國儲棉。我們明白，國內棉花高成本和紡企承受內外棉價差的能力愈發減弱之間的矛盾不可調和。作為紡企，原料端是國家管制市場雙重調控，產品端是全球市場競爭。因此相關部門有義務也有必要提前向紡企做出說明，以利於紡企提前應對。如果今後，繼續沿用三年敞開時期的配額申報制，通過配額數量來調控市場，相信相當一部分沒有配額的紡企會做出離開棉紡市場的準備。
作者：XXX；來源：上海國際棉花交易中心；農產品期貨網轉載本文僅為傳播更多信息為目的，並不表示本網認可文中作者觀點。若轉載文章作者有認為本網有不妥之處，請致電本網010-51289506聯繫，本網將立即與您磋商並解決相關事宜。
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