導讀：
從4月27日宣佈以38億元收購981個微信公眾號，到5月13日收到上交所的問詢函，瀚葉股份一直保持著極高的輿論關注度。
在此之前，上市公司收購微信公眾號早有先例，此次最引起公眾關注的無非是：近千個微信公眾號究竟值不值38億？
鉅額收購之後
在說瀚葉股份之前，不妨先盤點一下A股市場中，收購微信公眾號的上市公司還有哪些先例。
早在2015年12月，美盛文化曾投資6000萬元，持有北京微媒互動科技有限公司15%的股權。
公開資料顯示，微媒互動運營多個自媒體垂直領域賬號，當時每個粉絲估值超過13元。
結果，微媒互動接下來的表現卻後勁不足。2016年、2017年，營收為8759.72萬元、9062.87萬元，淨利潤為1742.98萬、937.38萬元，下滑46.2%，再到今年2月開始停牌。
美盛文化停牌前股價為18.76元，與2015年高峰期股價超過34元相比，縮水近45%。
走在美盛文化之後的，有拉芳家化。去年9月，拉芳家化出資1.1億元，以近美盛文化當初的6000萬兩倍的大手筆，獲得了百寶信息20%股權。
我們再來看看投資之後百寶信息的營收與利潤表現：2016年、2017年營收分別為1.06億元、5104.75萬元，下跌近一半，淨利潤分別為75.26萬元、59.75萬元，減少20.6%。
瀚葉股份跟前兩者的情況不太一樣。它在收購量子云之前，因表現不佳已經停牌，停牌前，2017年10月底到11月底，公司股價從5.77元跌至4.56元，跌幅20%。
截止發稿時，瀚葉股份尚未確定何時復牌，這次備受關注的鉅額收購能否給其股價注入生機與活力，只能等其復牌後再見分曉。
高估值背後
除了瀚葉股份，美盛文化、拉芳家化購買微信公眾號後的境遇讓人唏噓，那麼微信公眾號究竟有何魅力，讓企業前赴後繼、飛蛾撲火呢？
在本次量子云收購案中，對於38億元的高估值，據預案披露，本次交易採用收益法對量子云進行評估，增值率近2819%。一旦業績承諾完成，未來四年量子云將為公司帶來25億的收入。如此看來，收益當真可觀。
如此可觀的收益背後，是否有泡沫的隱患呢？
交易預案顯示,量子云所運營的981個公眾號覆蓋了情感、親子、旅遊、文化等多個領域，其中粉絲數量超百萬的公眾號有86個，而頭牌大號卡娃微卡粉絲量達1556.6萬，近千個公眾號坐擁2.4億粉絲。
據瞭解，量子云旗下公眾號的粉絲集中在女性群體，互相引流的運營方式是必然，其內容與定位的交叉性，不可避免地導致不同公眾號的2.4億粉絲具有重疊性，而這是無法評估的。
針對此次收購，聯儲證券首席投資顧問胡曉輝指出，“從新媒體角度，變現能力或者廣告收入，沒有相應的運營數據，對於38億的合理性很難評估。最後，收購完成未來運營，以及核心團隊如何保留都是問題。”
據艾媒諮詢數據顯示，在去年營運類微信公眾號行業刷量行為調查中，存在刷量行為的微信公眾號運營者佔比多達86.2%，與2016年相比增加5.6%。
艾媒諮詢CEO張毅指出，刷量現象的普遍存在，為自媒體的未來盈利和廣告收入帶來很大的不確定性。
此外，微信公眾號文章打開率正以每年三到四成的幅度在下滑。而微信公眾號的“死亡率”卻在逐年提高。有業內人士指出，自媒體行業的流量紅利期已經逐步消退。
量子云在流量聚集上的先發優勢很明顯，能夠為瀚葉股份的影視、遊戲等產業提供宣發渠道。不過，高溢價的交易價格與自身屬性等所存在的風險也很明顯，這都可能對瀚葉股份的業績帶來諸多變數。
對此，銠君針對估值是否合理、公眾號後續運營等問題，對瀚葉股份進行詢問，截至發稿時，未收到任何形式的回覆。
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