2015年12月7日晚間，在納斯達克上市的如家酒店集團宣佈與首旅酒店集團達成最終合併協議：首旅將以每股 35.80 美元的價格，收購如家在外流通的全部股份。
按照這一價格計算，如家的賣身價最終達到了 110.5 億人民幣。這相比首旅今年 6 月 10 日提出的收購價格，已經高出了 9.1%。按規劃，如家酒店集團將在收購完成後從美國退市，迴歸 A 股市場。
這也意味著，早幾年集中在美國上市的三家中國經濟型連鎖酒店集團，目前只剩下漢庭的母公司華住集團還留在美股。如家退市後，華住不僅有望通過聚攏投資者資金、獲得一輪新的市值增長機會，也順利將手中 5% 的如家股票套了現。
2006 年，如家曾被評為當年納斯達克表現最好的 IPO 股票之一：招股階段，投資者願意購買的股票數，是公司實際發行量的 30 多倍；上市當日 22 美元的最終開盤價，比發行價高了近 60%。
但在隨後 9 年裡，美國市場對如家的表現並不滿意。儘管它的酒店數量已經從上市之初的 82 家膨脹至 2787 家，但停留在低價酒店市場的擴張沒能拉高股價。
如家股價在 2008 年的最低位僅為 7.3 美元，即使披露了私有化協議，公司的股價依然停留在 20-30 美元的水平上，跟剛上市時差距不大。
當年在中國那麼受熱捧的經濟型酒店，到底還是一個好生意麼？
如家是怎麼發展起來的，又是怎麼“衰落”的？
2001 年，攜程創始人季琦注意到，有網友發帖抱怨在攜程上預訂賓館的價格偏貴。在對自家的網上訂房數據進行了分析後，季琦得出了同樣的結論：市面上的豪華酒店性價比太低、價格合適的酒店衛生狀況又太差。而當時上海僅有的兩家經濟型酒店——錦江之星和新亞之星，客房的出租率高達 90% 以上。
從錦江集團 1996 年在上海開出第一家經濟型連鎖酒店“錦江之星”開始，經濟型酒店的模式已經開始向中國市場滲透，併產生了錦江之星、莫泰、山水等幾個品牌。
季琦的想法是：利用攜程的銷售網絡，建立起一個在中國處於主導地位的酒店業連鎖品牌。
這就是後來在 2002 年正式成立的如家。這個品牌從一開始就直接借鑑了國外經濟型酒店的成熟模式：捨棄了星級酒店豪華設施、豪華大堂、餐飲服務等，僅保留住宿為核心的功能，並找到了每晚 200 元左右的價格空當。
次年，非典來襲，在中國眾多酒店入住率跌至 10% 以下的低迷時期，如家卻迎來了首次小高潮。平均入住率達 50% 以上。這一年，其酒店數量也增加到 10 家，淨利潤 150 萬元。
10 家門店，對於現在的任何一個連鎖品牌來說，都是非常小的一個起步數字。而隨著 2005 年 7 天、漢庭兩大連鎖酒店品牌誕生，經濟型酒店在一線城市的競爭也進一步加劇，這迫使如家加快了擴張的速度。
正如麥當勞的成功在於長期獲得廉價商業地產物業使用權，所有連鎖酒店品牌商業模式的核心，也在於廉價的商業地產運作模式。
經濟型酒店的利潤高度取決於能否拿到更便宜的樓。加盟及特許經營模式是經濟型酒店擴張的必備模式。
到 2011 年 9 月 30 日，如家的特許經營及加盟店總數首次超過了直營店、並完成了對七鬥星和莫泰 168 兩個連鎖酒店品牌的收購，成為一個管理多個連鎖品牌的“酒店集團”，旗下酒店總數超過了 1400 家。
在此前接受《第一財經日報》的採訪時，如家 CEO 孫堅曾表示，今後如家的擴張還會進一步升級：不再自己一家一家去開店，而是要藉助合作伙伴的力量：
“我們還有自己的新模式——‘家盟’平臺，我們要用這個新平臺聚集市場上閒散的中小型酒店以整合資源。我們有約 2500 家酒店的完整工程、預訂、人員培訓、產品展示等能力，而眾多閒散中小型酒店就缺乏這些能力，可是中小酒店有自己的特色，這是如家缺乏的，如家和這些中小酒店可通過‘家盟’平臺來共同發展。”
這次買了如家的首旅，是個什麼樣的公司？
如果從規模來看，首旅集團算得上是中國最大的旅遊企業集團之一，旗下業務幾乎覆蓋了一整條產業鏈：酒店、旅行社、汽車租賃、購物、餐飲、會展、娛樂、景區……大部分吃喝玩樂相關的事，它都有所涉及。
和萬達集團在全國遍地開花不同，首旅集團的生意，主要還是以北京及其周邊市場為主。但就在這一個市場中，從北京展覽館、西單商場、民族飯店、神州國旅、首汽集團、全聚德……甚至北京野生動物園，背後都有來自首旅集團的資金支持。
此次主持收購如家的“首旅酒店”，實際上就是首旅集團已經上市的一塊酒店業務，通過收購兼併和自創酒店品牌的方式，已經擁有了 160 家酒店，並打理著包括凱賓斯基、喜來登長城飯店在內的一批國際五星級酒店品牌。
宣佈併購後，首旅酒店的股票已經停牌，市值在 42.92 億元人民幣。
這次收購，也與錦江2015年 9 月 18 日收購 7 天酒店母公司鉑濤的思路非常接近。
在錦江的 1300 餘家酒店內，除了錦江之星、百時等連鎖酒店品牌外，還有一批自有地產、自主經營的單體星級酒店。這也是目前全國傳統酒店業務中，虧損最為嚴重的一塊。錦江提出的改革思路，就是儘快拋售這些不賺錢的老牌酒店資產，同時通過資本運作的方式，改善產品線結構：
2015 年 2 月，錦江收購了歐洲第二大酒店集團法國盧浮集團，創下中國旅遊業收購境外酒店集團最大交易金額；9 月收購鉑濤 81% 股權後，錦江一下子就成了可以躋身全球前五位的中國酒店集團，旗下高、中、低檔酒店數量近 3000 家，覆蓋全球 55 個國家地區。
今天你能想到的旅行公司，基本都和攜程有關
除了規模效應外，如家在 2000 年代初引發行業關注，還源自於其獨特的資本運作模式：由國資背景的首旅集團和互聯網背景的攜程共同出資成立；創立之初就引入了 IDG 等三家風險投資的資金，並且搭建了境外上市投資架構。
而首旅、攜程、以及如家的聯合創始人之一沈南鵬的名字，也都出現在了在今年 6 月針對如家的私有化要約中。在最終的私有化協議中，首旅通過自己控制的另一家海外公司，收購了攜程及沈南鵬方面擁有的全部股份。
在紅杉資本的創始人身份之外，沈南鵬還是攜程的聯合創始人之一。加上樑建章、範敏，季琦，這個被稱為“攜程四君子”的組合，對行業的影響極為深遠。就如同現在創業公司中常見的“騰訊系”、“阿里系”一樣，“攜程系”的概念中，也包含了一大批旅行行業的知名公司：
如家：2002 年由季琦創立
漢庭：2005 年由季琦創立
7 天：2005 年由攜程副總裁鄭南雁創立
桔子酒店：2006 年由攜程副總裁吳海創立
在路上：2011 年由攜程旅遊平臺業務總經理唐一波創立
藝龍：2015 年被攜程控股
去哪兒：2015 年經由百度運作，最終被攜程控股
中國的酒店集團們，在全球層面的地位如何？
在今年全球酒店行業的各種大事中，萬豪以 122 億美元收購喜達屋，肯定是影響最為深遠的那一個——因為這個全新的酒店集團將在全球範圍內擁有超過 5500 家酒店、110 萬間客房，規模上短時間內再不會被希爾頓、洲際等其他酒店集團超越。
而在先前對喜達屋的競購過程中，也曾出現過三家中國公司的名字：上海錦江國際酒店集團、海航集團和中投集團。根據《華爾街日報》援引知情人士的消息，他們當時給出的報價，也都超過了喜達屋當時 120 億美元的市值。
“中國投資者在過去幾年的時間裡，在酒店市場裡表現得非常激進。”地產分析師 Lukas Hartwich 說，“喜達屋有非常強大的品牌，是個很有吸引力的平臺，尤其是當你手裡沒有相似平臺的時候。”
但喜達屋最終轉向了萬豪國際而非中企，更多的考量的確在於對品牌的自我保護、及資本的後續管理問題上。目前，中國全部酒店由國際品牌管理的約 4%，整體管理集團化率不足 15%；與歐美地區酒店管理集團化率高達 80% 的狀況相比，中國酒店業集團化、品牌化、連鎖化管理的差距相當大。
所以，雖然在美國酒店界權威雜誌《HOTELS》公佈的 2014 年度全球酒店集團排名中，出現了一大堆中國酒店集團的名字，但我們還是不能說，規模效應就是這個行業發展的決定因素。
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