大事不妙，中國新零售界的希望瑞幸咖啡昨晚最高暴跌超26%，市值也一度蒸發23億美元。截至收盤，跌幅收縮收窄，瑞幸咖啡跌幅為10.74%，總市值為78.1億美元。
從誕生之日起，一帆風順的國民級咖啡品牌瑞幸咖啡怎麼了？
到底什麼原因讓它一夜之間遭到了資本市場的拋棄呢？
原來是渾水公司又來了，這家公司的名字令所有我國在非A股上市的公司聞風喪膽。
2016年，渾水公司一紙報告做空了東北乳製品龍頭公司——輝山乳業。報告中，渾水公司指責輝山乳業財務造假，大量的使用槓桿，目前輝山乳業的價值為零。
2017年3月24日，輝山乳業的經營狀況和財務狀況被證實，盤中一度暴跌90%。最終逼得輝山乳業從港股退市，從此一蹶不振。
那麼問題來了，輝山乳業這次又盯上瑞幸咖啡什麼問題了呢？
（1）瑞幸的核心功能咖啡需求主張是錯誤的。中國人平均每天咖啡因的攝入量為86mg/天，這個數值跟亞洲其他國家是差不多的，因此增量是比較小的。
值得注意的是，中國人的咖啡因為攝入量95%來自於茶葉，而非咖啡。換句話說，雖然咖啡市場規模在增大，但是始終是小眾市場，這也說明瑞幸的主張就是錯誤的。
（2）瑞幸之所以能夠大量拉來客戶，最主要的原因是它大幅度的折扣拉來的。瑞幸的客戶對價格十分敏感，有大折扣，客戶就來，反之客戶就流失掉了。
瑞幸曾想通過降低折扣的方法提高銷售的真實價格，銷量瞬間下降，單店每天無法完成既定的營業額。
（3）瑞幸的商業模式有缺陷，註定是要崩潰的。瑞幸既然沒有辦法通過提高價格達到盈虧平衡點，那麼就意味著虧損會繼續。長期虧損下去，商業模式將就此崩塌。
（4）瑞幸無論是咖啡還是非咖啡產品都沒有核心競爭力，讓咖啡成為中國人生活的一部分的夢想難以實現。瑞幸咖啡的客戶都是因為誘人的折扣來的，因此不存在品牌忠誠度一說，更多的人就像是羊毛黨一樣，來這裡混免費咖啡喝的。
（5）小鹿茶的加盟業務存在合規風險。根據法律規定，品牌在開放加盟前，必須有2直營店單獨運營1年以上。而小鹿茶在2019年9月就開始招商加盟了，這是不符合標準的。
實際上，渾水公司發佈的這份報告並不是渾水公司自己調查所得，而是由專門的調查機構寄給渾水公司的。
這家調查機構如果僅僅指出以上的五個問題，瑞幸的跌幅應該不會這麼多，因為關於瑞幸咖啡的商業模式一直以來就是一個具有爭議的問題。
可實際上，瑞幸昨天晚上是暴跌，真正的問題是瑞幸在財務上面玩的技巧。通俗一點講，那就是財務造假。
為了證實瑞幸財務造假，報告方委派了92個全職和1400個兼職調查員。看這上千人的規模就知道對方來者不善啊！
上千個調查員經過數月的臥底調查，收集了25000多張小票、10000個小時門店錄像、大量內部微信聊天記錄。
通過對小票、錄像、聊天記錄的整理分析，報告方認為瑞幸在貨物的數據上，2019年第三季度虛增了69%，第四季度虛增88%。報告方還表示，如果不信可以觀看門店視頻錄像。
有圖有真相的證據，讓所有的辯論都變得蒼白無力，投資者直接用腳投票，這也造成了瑞幸咖啡股價的暴跌。
報告方這是下了血本要做空瑞幸咖啡的，畢竟上千調查員的工資都不是一筆小數目。
當然，話也說回來了，蒼蠅不叮無縫的蛋，瑞幸咖啡自身的發展模式一直備受質疑。目前，瑞幸一直沒有拿出強有力的證據來證明自己的商業模式是具有時代前瞻性的。
接下來說下個人的一些看法：
首先，瑞幸的發展不能簡單地把它定義為一家傳統的咖啡店，而實際上它是一家互聯網公司。咖啡只是瑞幸咖啡最具噱頭的一個點，主要對標的就是星巴克。此舉只是為了讓更多用戶來記住自己。
其次，瑞幸目前正處於快速擴張時期，市場份額大於淨利潤，這也是互聯網打法的一個重要體現。當品牌高度無法超越星巴克的時候，那就用碾壓式的店鋪數量對星巴克形成圍殲戰術。而且，目前瑞幸的總門店數已經超過星巴克在中國的門店數，瑞幸只用了兩年時間。
接著，瑞幸的模式重在堅持，源源不斷的資金是瑞幸的成功原因之一。京東物流一直備受爭議，在連虧12年之後，這不也見到希望了嗎？
目前瑞幸才燒錢了兩年，也許還要資本再堅持一下，不到最後，誰也不能說成功或者失敗。
最後，誰規定瑞幸就一定是一家靠賣咖啡賺錢的公司？瑞幸這家互聯網公司的優勢在於擁有數千萬的用戶數量，未來可能有望過億，即使每賣出一杯咖啡是虧錢的，只要通過激活用戶數量在某個方面賺錢，那也是不錯的。
比如說，瑞幸咖啡以後持續推出1.8折的超低折扣券，但是是有門檻的。比如說：要想獲得如此低折扣的券，那就要去下載試玩某款APP。
一杯瑞幸咖啡的成本在10元左右，而1.8折的券意味著瑞幸每賣出一杯咖啡會虧損5.2元左右。假如某款APP給瑞幸咖啡的回報是每獲取一個新用戶給出10元的推廣費用。那麼這意味著瑞幸表面上賣出一杯咖啡虧了5.2元，實際上是賺了4.8元。
從這裡看，瑞星咖啡並沒有從咖啡上面賺錢，但是依然可以賺到錢。
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