施羅德投資管理（上海）有限公司總經理 張蘭
新年新氣象，新的一年，投資如何佈局？展望2020年，我們認為，經過接近兩年的週期性下行，宏觀層面積極因素開始增多，經濟在未來一兩個季度可能階段性企穩回暖。我們對A股市場持審慎樂觀，自下而上的選股在今年將顯得更加重要。債市方面，資金面是關鍵，收益率未來一段時間或仍處於區間震盪。
2019年對於A股無疑是個大豐收年。而展望2020年，貿易摩擦降級給了全球股市一個好的開始，而主要央行對於貨幣政策的寬鬆態度也將持續對股市提供支撐。隨著A股加入全球主要基準指數，海外投資者對於A股投資的參與度也越來越大，A股不再是“可選項”，而成為了“必須項”。同時，從全球投資視角看，中國股票資產也並非僅限於內地上市公司，而是覆蓋了A股、H股，以及在美國上市的中國公司股票。
自港股通開通以來，海外投資者佈局A股資產更為便利，A股也為海外投資者提供了更豐富的標的選擇。不過，海外投資者仍受到A股上市公司國外投資者持股比例不得超過30%的困擾，目前已有不少A股龍頭企業的國外投資者比例已達到30%的上限，這也導致新進入的資金面臨無股票可投的困境。
施羅德投資對於A股的投資有著得天獨厚的優勢，一方面專注國內A股的研究和投資，另一方面享受施羅德在海外的研究和投資資源，為投資者網羅國際投資視野，發掘優厚投資潛力。同時也會收納海外投資者對於A股參與度的分析並作為評估A股時的一個補充。
債市方面，資金面是決定性因素。從需求端來看，資金面寬鬆預期導致了新“資產荒”，最近火爆的攤餘成本法基金和理財新規的平穩過渡都對債市產生正面影響。考慮到近期宏觀數據反彈，通脹依然處於高位，我們對債市行情持相對中性態度，收益率未來一段時間或仍處於區間震盪，債市機會或需等待春節後CPI見頂回落。
施羅德投資自1998年起便進入內地債券市場。亞太固收團隊由28位資深投資專家組成，專注於不同資產類別及本地市場，對於亞洲/中國利率，外匯和信用債等有著出色的投研能力且高度重視投資風險管理，為運營、法律和衍生品管理提供當地專業知識和支持。
在與機構投資者的交流中，我們力求運用固定收益產品在利率、利差、久期的不同特性，構建可滿足不同投資者債券配置需求的特定組合。對於主權財富基金來說，它有較高的風險容忍度，組合中大部分是股票、股權投資，債券投資的主要作用是對沖風險。對於外部管理人而言，投資者對債券投資的主要需求是要超越相應的債券投資基準，即取得超額收益。而對於保險、銀行等機構，債券投資更多考慮的是負債、資金成本的匹配度。例如發行投資連結險的保險公司，對債券投資的要求是在期限和收益率上與其發行的保險產品匹配。對於壽險公司，由於債務久期較長，資產端債券投資的主要作用是提供較好的現金流，覆蓋其資金成本。
改革開放四十多年來，中國取得了舉世矚目的成就，成長為全球第二大經濟體。施羅德集團一直非常重視中國市場，早在1994年施羅德投資便成立上海代表辦事處，2007年施羅德投資成為首批與外資銀行QDII渠道合作的外國資產管理公司之一，2015年成立外商獨資企業“施羅德投資管理諮詢（上海）有限公司”，2017年升級成為外商獨資的投資管理公司。施羅德投資將繼續擴充在中國的團隊和資源，發展在境內股票、債券、多資產、私募股權等領域的投資實力，與中國市場共同成長。
滿面春風貼喜對，歡天喜地辭舊歲。農曆新年之際，施羅德投資祝願所有投資者新年快樂，萬事如意，投資順利！
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