“新基建”不是新概念、新提法。2018年12月中央經濟會議就明確過5G、人工智能、工業互聯網、物聯網等“新型基礎設施建設”的定位。誰能想到，過去一年不冷不熱的新基建，突然就火了。
根據多個媒體的報道，統計目前各省市公佈的2020年計劃總投資額，已經接近40萬億。而且各地列出的2020年重大項目投資計劃清單中，基建投資仍是重要部分。其中河南、廣東、四川、江蘇、福建和山西今年的投資計劃規模均超過5000億元，最激進的是雲南省，計劃推出的525個重點項目的規劃總投資達5萬億元，然而去年雲南省名義GDP只有2.3萬億。
新基建為什麼會火，已經被討論爛了。無非是基建的投資乘數比較大，帶動GDP的效果好，產業投資鏈條長，受益企業多，吸納就業能力強。
可這些優點，說的都是傳統基建，不是新基建。
哪怕是對中國經濟最樂觀的經濟學家，也同意這個觀點：傳統基建熱了10年，除了留下地方債這個爛攤子，投資的邊際效應已經大大降低。牛津大學曾經對中國95個公路和鐵路項目做過一個研究，結果顯示：近一半項目的成本收益率是低於1的。簡單說，這95個項目中的一半在運營生命週期內是賠本賺吆喝。
當然，單獨核算單個基建項目的投資收益，太過於簡單粗暴，基建本身具有經濟拉動的延長效應。可哪怕從更宏觀的角度看，投資的邊際效應也一樣不樂觀：過去10年間，三駕馬車中的投資，與GDP之間的比例一直在45%左右，但如今，GDP增速已經從2010年的10.6%，下降到去年的6.1%了。
這表明錢沒少花，但是不出效果了。
正是傳統基建“搞”不動了，才有了這次的“新基建”。然而“人工智能、5G、工業互聯網，物聯網”，不像傳統基建，只要有祖國的大好山河，就可以“狂魔”精神漫山遍野的施展魔法，這些產業比傳統基建更依賴人才配套等軟環境，同時產業鏈卻沒有傳統基建長。
細看各地政府打著“新基建”口號的投資計劃會發現，動輒萬億的投資計劃中，真正的“新基建”項目佔比並不大。國泰君安首席經濟學家花長春在接受媒體採訪時透露：新基建項目在逾17萬億元PPP項目庫中佔的比例很小，不足1000億元，佔比只有0.5%。
不過，與新基建效果如何相比，當下更值得討論的是，目前統計口徑已經飆升到“40萬億”的新基建投資規模，錢究竟從哪裡來？
按照財政部公佈的數據，去年財政收入增速創了1988年以來新低，收支缺口擴大近3成，幾個主要稅種如增值稅，企業所得稅，個人所得稅等的收入增速，全部斷崖式回落。其中增值稅同比去年增速下降7.8個百分點；個人所得稅收入更是由去年增長15.8%，回落到今年的下降25.1%。如果疊加上疫情這個新狀況的影響，今年中央財政狀況只要跟去年齊平就算好消息。
中央沒錢，地方更窮。地方政府的收入主要來自土地財政，然而去年政府性基金收入增速較上一年回落20個百分點還多，其中土地出讓金收入增速從34.2%，降到了去年的11.4%。
地方債規模倒是可以增加，可是前面的窟窿沒填好之前，能增加多少是有定數的。2018年的時候，IMF測算的中國地方政府隱性債務規模是30.9萬億，償還期均集中在2020～2024年的五年。劉尚希去年年底透過底，大概允許地方政府專項債發行規模有10%的增加，照這個數值計算，能增加的部分，跟現在幾十萬億的熱火勁兒之間，還差著不少。
當然也可以指望民營資本參與，只是新基建不同於傳統基建，這是個產業鏈短，投入大，科技門檻高的領域，能咬牙參與的民營資本，扒拉著手指頭算得過來。何況民營資本已經過了兩年苦日子，數數兒之前，怕還要先剔掉那些有心無力的。
總的來說，過去多年的高增長帶來一種壞影響，就是老讓我們覺得世界上存在某種靈丹妙藥，一用上就經濟騰飛，彎道超車，火箭逆轉。可經濟奇蹟可遇不可求，能都讓我們碰上？
不過保持樂觀總歸是有好處，至少炒股的賣房的已經先熱起來了。
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