市場君 國家金融與發展實驗室財富管理研究中心
內容摘要：報告期內，央行公開市場操作共計實現零投放零回籠；國內疫情趨於穩定，A股市場經受住了外圍市場寬幅震盪的影響，走出相對獨立的行情；一方面疫情在全球繼續蔓延，另一方面美聯儲提前降息，美股持續呈寬幅震盪格局；美元指數震盪下行，非美貨幣普跌；以美元為單位的國際大宗商品市場價格漲跌互現；央行：聯合印發 《統籌監管金融基礎設施工作方案》；銀保監會：發佈《關於加快推進意外險改革的意見》；證監會：修訂完善創業投資基金反向掛鉤政策，引導投長、投早、投中小、投科技。
一、貨幣市場
報告期內，央行未開展逆回購操作，亦未有逆回購到期。綜上所述，央行公開市場操作共計實現零投放零回籠（見表1）。
目前銀行體系流動性總量處於合理充裕水平。自疫情發生以來，央行加大逆週期調節力度，出臺了一系列政策措施。特別是春節過後央行在創紀錄開展逆回購操作投放流動性的同時，調降操作利率，公開市場操作量增價降，成為突發形勢下貨幣政策實施應急干預、穩定經濟金融的標誌性動作。
表1 央行資金投放明細（單位：億元）
數據來源：WIND，國家金融與發展實驗室財富管理研究中心。
二、股票市場
1.A股市場：報告期內，國內疫情趨於穩定，A股市場經受住了外圍市場寬幅震盪的影響，走出相對獨立的行情。具體來看，上證指數週漲幅為5.35%；深圳成指周漲幅為5.48%；創業板指周漲幅為5.86%。
A股市場率先步入正軌，這也使得A股或許將成為當下全球最避險的資產之一。本週，摩根士丹利將中國股票由中性調升為增持，建議買入中國股票作為此次全球疫情爆發後的對沖資產。國際資管巨頭景順資產近日發表研報，建議買入中國股票以及在中國有大量收入空間的全球股票。
2.歐美股市：報告期內，一方面疫情在全球繼續蔓延，另一方面美聯儲提前降息，美股持續呈寬幅震盪格局。當地時間3月3日，美聯儲宣佈“非常規”降息（即不在既定的議息會議上降息），將聯邦基金利率目標區間下調50個基點到1%至1.25%的水平，這是美聯儲今年以來首次降息。美聯儲當天發表聲明說，美國經濟的基本面依然強勁，但新冠肺炎疫情對經濟活動構成了不斷演變的風險。面對這些風險，美聯儲為實現其充分就業和物價穩定的目標，決定下調聯邦基金利率的目標區間。具體來看，香港恆生指數報收於26146.67點，周漲幅為0.06%；美國道瓊斯指數報收於25864.78點，周漲幅為1.79%；日本日經225指數報收於20749.75點，周跌幅為1.94%；英國富時100指數報收於6462.55點，周跌幅為1.79%；德國DAX30指數報收於11541.87點，周跌幅為2.90%（見
表2）。 表2 全球主要股票市場概況
數據來源：WIND，國家金融與發展實驗室財富管理研究中心。
三、外匯市場
報告期內，美元指數震盪下行，報收於96.09點，周內跌幅為2.09%。非美貨幣普跌：其中，歐元兌美元報收於1.1290，周內上漲2.38%；美元兌日元報收於105.36，周內下跌2.52%；英鎊兌美元報收於1.3048，周內上漲1.80%；美元兌港幣報收於7.7726，周內下跌0.28%；美元離岸兌人民幣報收於6.9325，周內下跌0.66%（見表3）。
表3 全球主要匯率市場概況
數據來源：WIND，國家金融與發展實驗室財富管理研究中心。
四、 大宗商品市場
報告期內，以美元為單位的國際大宗商品市場價格漲跌互現。具體來看，路透CRB商品指數報收於155.85點，周跌幅為1.65%；NYMEX原油價格報收於41.57美元/桶，周跌幅為7.08%；COMEX黃金報收於1674.2美元/盎司，周漲幅為6.91%；LmeS_銅3報收於5630.50美元/噸，周漲幅為0.99%；波羅的海BDI指數報收617.00點，周漲幅為15.33%（見表4）。
表4 全球主要大宗商品市場概況
數據來源：WIND，國家金融與發展實驗室財富管理研究中心。
五、金融監管動態
央行：聯合印發 《統籌監管金融基礎設施工作方案》。為加強金融基礎設施建設，統籌監管重要金融基礎設施，提高服務實體經濟水平和防控金融風險能力，經中央全面深化改革委員會第十次會議審議通過，人民銀行、發展改革委、財政部、銀保監會、證監會、外匯局日前聯合印發了《統籌監管金融基礎設施工作方案》（以下簡稱《方案》）。
金融基礎設施是指為各類金融活動提供基礎性公共服務的系統及制度安排，在金融市場運行中居於樞紐地位，是金融市場穩健高效運行的基礎性保障，是實施宏觀審慎管理和強化風險防控的重要抓手。加強金融基礎設施統籌監管是2008年金融危機後國際金融監管改革的重要內容之一，國際監管組織出臺了相關準則，要求各國遵照執行。
經過多年建設，我國逐步形成了為貨幣、證券、基金、期貨、外匯等金融市場交易活動提供支持的基礎設施體系，功能比較齊全、運行整體穩健。隨著金融市場快速發展，金融基礎設施的安全和效率也面臨一定挑戰，在法制建設、管理統籌、規劃建設等方面還有待加強。為推動建設具有國際競爭力的現代化金融體系，有效發揮金融市場定價與資源配置功能，需要進一步加強對我國金融基礎設施的統籌監管與建設規劃。
我國金融基礎設施統籌監管範圍包括金融資產登記託管系統、清算結算系統（包括開展集中清算業務的中央對手方）、交易設施、交易報告庫、重要支付系統、基礎徵信系統等六類設施及其運營機構。
銀保監會：發佈《關於加快推進意外險改革的意見》。為全面貫徹落實黨中央、國務院關於金融工作的決策部署，服務金融供給側結構性改革，建立意外險費率市場化形成機制，更好保護保險消費者合法權益，推動意外險市場高質量發展，銀保監會近日印發《關於加快推進意外險改革的意見》（以下簡稱《意見》）。
《意見》分五個部分，第一部分為意外險改革的總體要求，包括指導思想、基本原則和主要目標；第二至第四部分為2020年及2021年的改革任務，包括推進市場化定價改革、強化市場行為監管和夯實發展根基；第五部分為有關工作要求。
《意見》強調，用兩年的時間扭轉意外險市場亂象叢生的局面，為建設格局規範有序、服務領域廣泛、社會普遍認可的意外險市場打下堅實的基礎。到2020年底，意外險費率市場化形成機制基本建立，發展環境持續優化，產品供給更加豐富。到2021年底，意外險費率市場化形成機制基本健全，標準化水平明顯提升，市場格局更加規範有序，服務領域更加廣泛，廣大群眾更加認可。
《意見》明確了加快推進意外險改革的主要任務，並根據工作職責，將改革任務分解到銀保監會機關有關部門和派出機構。一是推進市場化定價改革。主要包括健全意外險精算體系、建立產品價格回溯調整機制、編制意外險發生率表、大力推動產品自主創新等。二是強化市場行為監管。主要包括集中整治市場突出問題、健全市場行為監管制度、建立健全信息披露機制、加強反保險欺詐工作等。三是夯實發展根基。主要包括加強和改進監管、加快推進標準化建設、建立反保險欺詐長效協作機制等。《意見》對深化意外險市場改革、提高意外險服務經濟社會發展能力、增強廣大群眾獲得感具有重要意義。
證監會：修訂完善創業投資基金反向掛鉤政策，引導投長、投早、投中小、投科技。為進一步完善創業投資基金退出渠道，暢通“投資－退出－再投資”良性循環，促進創業資本形成，更好發揮創業投資對於支持中小企業、科創企業創業創新的作用，通過私募股權和創投基金助力疫情防控，加大對實體經濟的支持力度，證監會對反向掛鉤政策作了修訂完善：
一是簡化反向掛鉤政策適用標準。明確創業投資基金項目投資時滿足“早期企業”、“中小企業”、“高新技術企業”三個條件之一即可享受反向掛鉤政策，並刪除基金層面“對早期中小企業和高新技術企業的合計投資金額佔比50%以上”的要求。
二是為激活大宗交易方式下受讓方的交易動力，通過同步修訂證券交易所實施細則，完善大宗交易環節反向掛鉤政策，取消減持受讓方鎖定期限制。
三是加大對專注於長期投資的基金優惠力度，允許投資期限在五年以上的創業投資基金鎖定期滿後減持比例不受限制。
四是合理調整期限計算方式，投資期限截至點由“發行申請材料受理日”修改為“發行人首次公開發行日”。
五是拓寬享受反向掛鉤政策的適用主體，在中國證券投資基金業協會依法備案的私募股權投資基金參照適用。
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財富管理研究中心（Research Center for Wealth Management of the NIFD, CASS）是中國社科院金融研究所、國家金融與發展實驗室的下屬單位，始創於2005年。
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