市场君 国家金融与发展实验室财富管理研究中心
内容摘要：报告期内，央行公开市场操作共计实现零投放零回笼；国内疫情趋于稳定，A股市场经受住了外围市场宽幅震荡的影响，走出相对独立的行情；一方面疫情在全球继续蔓延，另一方面美联储提前降息，美股持续呈宽幅震荡格局；美元指数震荡下行，非美货币普跌；以美元为单位的国际大宗商品市场价格涨跌互现；央行：联合印发 《统筹监管金融基础设施工作方案》；银保监会：发布《关于加快推进意外险改革的意见》；证监会：修订完善创业投资基金反向挂钩政策，引导投长、投早、投中小、投科技。
一、货币市场
报告期内，央行未开展逆回购操作，亦未有逆回购到期。综上所述，央行公开市场操作共计实现零投放零回笼（见表1）。
目前银行体系流动性总量处于合理充裕水平。自疫情发生以来，央行加大逆周期调节力度，出台了一系列政策措施。特别是春节过后央行在创纪录开展逆回购操作投放流动性的同时，调降操作利率，公开市场操作量增价降，成为突发形势下货币政策实施应急干预、稳定经济金融的标志性动作。
表1 央行资金投放明细（单位：亿元）
数据来源：WIND，国家金融与发展实验室财富管理研究中心。
二、股票市场
1.A股市场：报告期内，国内疫情趋于稳定，A股市场经受住了外围市场宽幅震荡的影响，走出相对独立的行情。具体来看，上证指数周涨幅为5.35%；深圳成指周涨幅为5.48%；创业板指周涨幅为5.86%。
A股市场率先步入正轨，这也使得A股或许将成为当下全球最避险的资产之一。本周，摩根士丹利将中国股票由中性调升为增持，建议买入中国股票作为此次全球疫情爆发后的对冲资产。国际资管巨头景顺资产近日发表研报，建议买入中国股票以及在中国有大量收入空间的全球股票。
2.欧美股市：报告期内，一方面疫情在全球继续蔓延，另一方面美联储提前降息，美股持续呈宽幅震荡格局。当地时间3月3日，美联储宣布“非常规”降息（即不在既定的议息会议上降息），将联邦基金利率目标区间下调50个基点到1%至1.25%的水平，这是美联储今年以来首次降息。美联储当天发表声明说，美国经济的基本面依然强劲，但新冠肺炎疫情对经济活动构成了不断演变的风险。面对这些风险，美联储为实现其充分就业和物价稳定的目标，决定下调联邦基金利率的目标区间。具体来看，香港恒生指数报收于26146.67点，周涨幅为0.06%；美国道琼斯指数报收于25864.78点，周涨幅为1.79%；日本日经225指数报收于20749.75点，周跌幅为1.94%；英国富时100指数报收于6462.55点，周跌幅为1.79%；德国DAX30指数报收于11541.87点，周跌幅为2.90%（见
表2）。 表2 全球主要股票市场概况
数据来源：WIND，国家金融与发展实验室财富管理研究中心。
三、外汇市场
报告期内，美元指数震荡下行，报收于96.09点，周内跌幅为2.09%。非美货币普跌：其中，欧元兑美元报收于1.1290，周内上涨2.38%；美元兑日元报收于105.36，周内下跌2.52%；英镑兑美元报收于1.3048，周内上涨1.80%；美元兑港币报收于7.7726，周内下跌0.28%；美元离岸兑人民币报收于6.9325，周内下跌0.66%（见表3）。
表3 全球主要汇率市场概况
数据来源：WIND，国家金融与发展实验室财富管理研究中心。
四、 大宗商品市场
报告期内，以美元为单位的国际大宗商品市场价格涨跌互现。具体来看，路透CRB商品指数报收于155.85点，周跌幅为1.65%；NYMEX原油价格报收于41.57美元/桶，周跌幅为7.08%；COMEX黄金报收于1674.2美元/盎司，周涨幅为6.91%；LmeS_铜3报收于5630.50美元/吨，周涨幅为0.99%；波罗的海BDI指数报收617.00点，周涨幅为15.33%（见表4）。
表4 全球主要大宗商品市场概况
数据来源：WIND，国家金融与发展实验室财富管理研究中心。
五、金融监管动态
央行：联合印发 《统筹监管金融基础设施工作方案》。为加强金融基础设施建设，统筹监管重要金融基础设施，提高服务实体经济水平和防控金融风险能力，经中央全面深化改革委员会第十次会议审议通过，人民银行、发展改革委、财政部、银保监会、证监会、外汇局日前联合印发了《统筹监管金融基础设施工作方案》（以下简称《方案》）。
金融基础设施是指为各类金融活动提供基础性公共服务的系统及制度安排，在金融市场运行中居于枢纽地位，是金融市场稳健高效运行的基础性保障，是实施宏观审慎管理和强化风险防控的重要抓手。加强金融基础设施统筹监管是2008年金融危机后国际金融监管改革的重要内容之一，国际监管组织出台了相关准则，要求各国遵照执行。
经过多年建设，我国逐步形成了为货币、证券、基金、期货、外汇等金融市场交易活动提供支持的基础设施体系，功能比较齐全、运行整体稳健。随着金融市场快速发展，金融基础设施的安全和效率也面临一定挑战，在法制建设、管理统筹、规划建设等方面还有待加强。为推动建设具有国际竞争力的现代化金融体系，有效发挥金融市场定价与资源配置功能，需要进一步加强对我国金融基础设施的统筹监管与建设规划。
我国金融基础设施统筹监管范围包括金融资产登记托管系统、清算结算系统（包括开展集中清算业务的中央对手方）、交易设施、交易报告库、重要支付系统、基础征信系统等六类设施及其运营机构。
银保监会：发布《关于加快推进意外险改革的意见》。为全面贯彻落实党中央、国务院关于金融工作的决策部署，服务金融供给侧结构性改革，建立意外险费率市场化形成机制，更好保护保险消费者合法权益，推动意外险市场高质量发展，银保监会近日印发《关于加快推进意外险改革的意见》（以下简称《意见》）。
《意见》分五个部分，第一部分为意外险改革的总体要求，包括指导思想、基本原则和主要目标；第二至第四部分为2020年及2021年的改革任务，包括推进市场化定价改革、强化市场行为监管和夯实发展根基；第五部分为有关工作要求。
《意见》强调，用两年的时间扭转意外险市场乱象丛生的局面，为建设格局规范有序、服务领域广泛、社会普遍认可的意外险市场打下坚实的基础。到2020年底，意外险费率市场化形成机制基本建立，发展环境持续优化，产品供给更加丰富。到2021年底，意外险费率市场化形成机制基本健全，标准化水平明显提升，市场格局更加规范有序，服务领域更加广泛，广大群众更加认可。
《意见》明确了加快推进意外险改革的主要任务，并根据工作职责，将改革任务分解到银保监会机关有关部门和派出机构。一是推进市场化定价改革。主要包括健全意外险精算体系、建立产品价格回溯调整机制、编制意外险发生率表、大力推动产品自主创新等。二是强化市场行为监管。主要包括集中整治市场突出问题、健全市场行为监管制度、建立健全信息披露机制、加强反保险欺诈工作等。三是夯实发展根基。主要包括加强和改进监管、加快推进标准化建设、建立反保险欺诈长效协作机制等。《意见》对深化意外险市场改革、提高意外险服务经济社会发展能力、增强广大群众获得感具有重要意义。
证监会：修订完善创业投资基金反向挂钩政策，引导投长、投早、投中小、投科技。为进一步完善创业投资基金退出渠道，畅通“投资－退出－再投资”良性循环，促进创业资本形成，更好发挥创业投资对于支持中小企业、科创企业创业创新的作用，通过私募股权和创投基金助力疫情防控，加大对实体经济的支持力度，证监会对反向挂钩政策作了修订完善：
一是简化反向挂钩政策适用标准。明确创业投资基金项目投资时满足“早期企业”、“中小企业”、“高新技术企业”三个条件之一即可享受反向挂钩政策，并删除基金层面“对早期中小企业和高新技术企业的合计投资金额占比50%以上”的要求。
二是为激活大宗交易方式下受让方的交易动力，通过同步修订证券交易所实施细则，完善大宗交易环节反向挂钩政策，取消减持受让方锁定期限制。
三是加大对专注于长期投资的基金优惠力度，允许投资期限在五年以上的创业投资基金锁定期满后减持比例不受限制。
四是合理调整期限计算方式，投资期限截至点由“发行申请材料受理日”修改为“发行人首次公开发行日”。
五是拓宽享受反向挂钩政策的适用主体，在中国证券投资基金业协会依法备案的私募股权投资基金参照适用。
【更多精彩内容请关注公众号：RCWM_NIFD】
财富管理研究中心（Research Center for Wealth Management of the NIFD, CASS）是中国社科院金融研究所、国家金融与发展实验室的下属单位，始创于2005年。
閱讀更多 NIFD財富管理研究 的文章
