公司近況
2月11日，公司硫酸法鈦白粉報價上調500元/噸；海外第三大鈦白粉企業Venator宣佈其全球鈦白粉價格上漲，其中亞太地區上漲120美元/噸。
評論
成本推動及訂單需求較好，龍頭企業鈦白粉價格上調。由於全球鈦精礦供應緊張導致價格不斷上漲，年初至今國內攀枝花鈦精礦和進口非洲礦價格上漲4%~7%，受成本端鈦精礦漲價推動以及目前庫存低位等影響，海外第三大鈦白粉企業Venator上調其全球鈦白粉價格。受鈦精礦漲價影響，今年1月國內多家小企業上調其鈦白粉價格，我們認為本次龍蟒佰利上調鈦白粉價格主要在於成本端漲價推動以及公司訂單需求仍然較好。
疫情導致短期需求延遲，鈦白粉供需繼續向好。春節假期至今公司生產受疫情影響較小，而且訂單需求良好，但受下游復工延遲及交通運輸問題等，短期產品銷售或有受阻。中金公司房地產組預計2020年全國房屋實際物理竣工面積同比增長9%，利好國內鈦白粉需求提升；鈦白粉出口繼續向好，2019年我國鈦白粉出口量同比增長10.6%至100萬噸，我們預計2020年鈦白粉出口將繼續增長。供給端，2020年鈦白粉行業主要新增產量集中在龍頭企業，我們預計龍頭企業市佔率和話語權將進一步增強。隨著疫情影響逐步減弱，我們預計鈦白粉供需將繼續向好。
鈦白粉新增產能釋放助力公司繼續成長。目前公司二期氯化法鈦白粉第一條10萬噸產線運行平穩，裝置負荷提升至60%~70%，第二條10萬噸產線處於調試階段。子公司新立鈦業8萬噸高鈦渣生產線和1萬噸海綿鈦生產線已經順利復產，6萬噸氯化法鈦白粉生產線有望在今年3月復產。我們預計隨著二期氯化法產能釋放以及新立鈦業鈦白粉復產，將助力公司繼續成長。
估值建議
暫維持2019/20/21年盈利預測26.2/32/37億元。目前公司股價對應2020/21年市盈率10.6/9.1x，維持目標價20元，對應20.2%的漲幅和2020/21年13/11x市盈率，維持跑贏行業評級。
風險
鈦白粉價格低於預期，產能釋放低於預期
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