中銀國際證券發佈投資研究報告，評級: 買入。
億緯鋰能(300014)
公司擬定增募集資金不超過25億元，加碼消費及動力電池研發和生產項目；公司業務多點開花，維持買入評級。
支撐評級的要點
擬定增加碼消費及動力電池研發及生產項目：公司發佈預案，擬向不超過35名特定對象非公開發行不超過9,500萬股，募集資金總額不超過25億元，用於面向TWS應用的豆式鋰離子電池項目（10.5億元）、面向胎壓測試和物聯網應用的高溫鋰錳電池項目（3億元）、三元方形動力電池量產研究及測試中心項目（4.5億元）、補充流動資金（7億元）。
TWS耳機銷量有望持續高增長，鋰離子電池供不應求：根據Counterpoint數據，2020、2022年全球TWS耳機出貨量有望達到2.3、7億副，對應電池需求4.6億隻、14億隻；而全球主要TWS耳機電池製造商2020年預計可出貨量約3億隻。公司擬投資11.62億元建設年產2億顆豆式鋰離子電池自動化生產線，有望緩解產能瓶頸，滿足市場需求，鞏固領先優勢。
TPMS強制安裝政策落地，為產業鏈帶來確定增量：我國於2017年10月頒佈《乘用車輪胎氣壓監測系統的性能要求和試驗方法》，要求2020年1月1日起，所有生產乘用車強制安裝TPMS。據中汽協及公安部數據，2019年國內乘用車產量2,136萬輛，保有量2.6億輛，假設至2025年產量不變，直接式TPMS滲透率80%，則國內前裝市場對高溫鋰錳電池需求約7,000萬隻/年。公司擬投資3.33億元建設年產1.6億隻高溫鋰錳電池產能，有望提高規模化供應能力，進一步降低成本，提升市場競爭力。
動力電池要求提升，公司加碼研發項目：公司擬投資5.89億元建設三元方形動力電池量產研究及測試中心，有望提升研發實力，滿足客戶批量化樣件生產和多環節驗證需求，並配合客戶共同研發，掌握前沿技術。
估值
在當前股本下，根據公司業績快報與增發預案，我們將公司2019-2021年每股收益調整至1.56/2.07/2.63元（原預測每股收益分別為1.53/1.92/2.35元），對應市盈率為45.5/34.3/27.1倍，維持買入評級。
評級面臨的主要風險
消費電池需求不達預期，新能源汽車需求不達預期，戰略客戶導入不達預期，價格競爭超預期，電子煙政策風險。
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