按：跟阿土伯讀年報，如果前面有關注阿土伯的人去年應該賺嗨了。去年阿土伯發掘出了藍思科技，今年第一篇重點推薦吉宏股份。
吉宏股份的四塊業務：
一是傳統的廣告業務 即吉宏通過廣告創意、設計、製作為客戶提供一體化服務。而切入印刷包裝業也是為更好地獲取客戶，獲得客戶粘性，實現廣告收入的一種方式。
二是基於互聯網的精準營銷業務 承擔這項業務的主要是2家公司。
1、龍域之星：成立於2018年4月，2018年中報顯示營收0.736億，利潤0.224億。
2、正奇信息：成立稍早，但之前一直沒找到商業模式，2018年中報顯示營收才119萬，利潤為--3.3萬元。
三是跨境電商業務 承擔此項業務的是子公司金客印，成立於2017年8月。
四是區塊鏈技術業務 承擔此項業務的主要是子公司深圳吉鏈和孫公司江西吉宏供應鏈管理公司，成立於2019年9月後。2019年11月29日時吉宏股份曾發公告為江西吉宏原材料採購提供擔保，應該有開展業務，到時看下年報有沒有披露。
上圖清晰地標出了公司四塊業務的關係。
四塊業務的增長潛力
1、傳統廣告業務：包裝業務每年都有差不多15%的增長率，貢獻七、八千萬甚至上億的利潤。
2、精準營銷業務：
20180630：營收0.736億，利潤0.22億
20181230：營收2.74億，利潤0.71億
20190630：營收1.19+1.14=2.33億，利潤
0.25億+0.36億=0.61億。正奇信息貢獻了1.14億的營收和0.36億的利潤。和2018年同期相比增長了216%。
3、跨境電商業務：
20180630：營收3.629億，利潤0.412億
20181230：營收9.33億，利潤1.04億
20190630：營收5.56億，利潤0.74億。
同期相比營收增長53%，利潤增長79%。
4、區塊鏈業務：
開展業務較晚，但與2月8日與投資者關係活動紀錄表上曾透露，”一物一碼”已運用區塊鏈技術，1月份已接到了10億個二維碼訂單，超過了去年全年的9億個二維碼。
吉宏股份的估值問題
由於市場一直把吉宏股份當作印刷業來看待，印刷業的市盈率市場估值只有16倍左右。
對吉宏股份而言，完全是歸錯類了。我們知道吉宏股份完全是個廣告公司，它的業務都是圍繞廣告業務開展的，並且吉宏股份找到了最適合自己的商業模式。這就是它自已在年報中一直津津樂道的核心競爭力。
吉宏股份一方面通過線下廣告創意吸引快消品廠商，另一方面通過互聯網精準營銷及發展精準營銷延伸出來的跨境電商業務。這充分顯示了自己對自己的精準營銷效果的自信。
下面試按照幾種方法來給吉宏股份估值：
1、是直接按廣告傳媒業平均40倍市盈率來估值：
取業績預告中值3.3億，40倍市盈率股價應該為（3.3/2.23）×40=59.19元；
2、是按電商值得買、上海鋼聯、國聯股份平均市盈率88倍，則股價應該為（3.3/2.23）×88=130.22元；
3、是按業務來估值：
（一）傳統廣告業務：2019上半年取得1.05億利潤，按市場估值16倍算：1.05×2×16=33.6億；
（二）精準營銷業務：2019上半年龍域之星和正奇信息取得利潤0.61億，按市場估值40倍算：0.61×2x40=48.8億；
（三）跨境電商業務：2019上半年取得利潤0.74億元，按88倍市盈率算：0.74×2×88=130.24億；
（四）區塊鏈業務：剛開展業務，暫不估值。
按業務估值吉宏股份市值應該是：33.6+48.8+130.24=212.64億。對應股價為95.35元。
以上是阿土伯對吉宏股份估值的一點思考，不構成任何投資建議。總之，吉宏股份是一家很特別的公司，它的電商業務有看頭。
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