2月14日晚間，證監會發布上市公司再融資制度部分條款調整涉及的相關規則，並宣佈自發布之日起施行。
至此，在徵求意見近三個月後，再融資新規終於正式落地。新鮮出爐的再融資新規“乾貨”滿滿：創業板再融資門檻降低、非公開發行定價最低折扣下調、再融資批文有效期加倍、定增鎖定期減半等等。
再融資是什麼
再融資是指上市公司通過配股、增發、發行可轉換債券等方式在證券市場上進行的直接融資。再融資對上市公司的發展起到了較大的推動作用，我國證券市場的再融資功能越來越受到有關方面的重視。但是，由於種種原因，上市公司的再融資還存在一些不容忽視的問題。
一般我們平時熟悉的再融資方式有兩種：定向增發和配股。
方式一：定向增發
定向增發是指上市公司向符合條件的少數特定投資者非公開發行股份的行為。
這裡有兩個關鍵詞：非公開和特定投資者。設置一定的門檻是為了保護風險承受能力較弱的中小投資者，因為相比於發行債券和的公開增發方式，定增對上市公司的要求比較少，包括髮行頻率、利潤分配、融資規模的要求都比較寬鬆，因此風險也就相對較高。
在目前的市場上，參與定增的一般都是機構投資者，比如我們熟知的公募、私募基金公司。
從某種程度來講，我們作為個人投資者，通過購買基金公司的基金產品，相當於就間接進行了參與。
方式二：配股
配股是上市公司根據公司發展需要，依照有關法律規定和相應的程序，向原股票股東按其持股比例、以低於市價的某一特定價格配售一定數量新發行股票的融資行為。
也就是說，配股的對象是公司目前的所有股東，只要你手上有這家公司的股票，你就可以參與。所以配股屬於公開發行的再融資方式。
為了吸引更多的股東參與，配股一般會以低於市價的某一特定價格配售一定數量的新發行股票，但最終是否參與配售的決定權在股東自己手裡。簡單來說就是，你有該公司的股票，他們有配售發行的股票，你買也行，不買也行。
方式三：可轉換債券
可轉換債券是債券持有人可按照發行時約定的價格將債券轉換成公司的普通股票的債券。
如果債券持有人不想轉換，則可以繼續持有債券，直到償還期滿時收取本金和利息，或者在流通市場出售變現。
簡單來講，就是作為公司債券持有人，可以按照約定的價格將你手上所擁有的債券轉換成公司的普通股票的債券。證券交易市場上可以購買可轉換債券。
新規逐條解讀
按照證監會發布的官方文件，小編經過提煉得出幾個要點：
1、將主板、創業板非公開發行對象的數量上限做了調整，分別由10名和5名統一調整到35名
這一條主要是針對定增的方式。由於定增針對少數特定投資者，所以要對投資者數量做一個定量的規定，新規將這一限制放寬，意味著有更多的人可以參與進來。
2、非公開發行價由原先的不得低於定價基準日前20個交易日均價的90%，改成80%。
這和平時商場賣東西進行打折是一樣的。為了吸引更多的投資者參與，上市公司往往會折價發行，現在由折價90%改為80%，對於上市公司來說降低了再融資難度，對於投資者而言能夠買到更便宜的股票了，皆大歡喜。
3、非公開發行的鎖定期縮短，原先控股股東36個月內不得轉讓，普通投資者12個月內不得轉讓；而現在時間都減半，分別改為18個月和6個月，且不再受減持規則限制。
一般來說，設立鎖定期是為了將管理層、大股東和公司的經營業績捆綁在一起，防止出現融資後大股東套現離場的現象。為了在解禁期之後能夠以高價賣出股票，公司的管理層和大股東也要盡全力保證鎖定期內良好的業績，以此來支撐股價。
而且不管是新規前還是新規後，普通投資者的鎖定期都比控股股東的短，意味著普通投資者擁有優先撤出權，也是對中小投資者的一種保護，再也不用做一顆不明不白被收割的韭菜了。新規將鎖定期縮短，一是給上市公司解壓，二是放權給市場，增加流動性。
4、取消創業板非公開發行股票連續2年盈利、公開發行證券最近一期末資產負債率高於45%的條件。
很明顯，兩個關鍵詞“非公開”和“公開”表明了前一條針對定增，後一條針對配股。新規以前不滿足連續兩年盈利不能定增，最新一期的資產負債率高於45%不能配股，現在都可以了，就等於對上市公司放開了限制，以前達不到再融資要求的公司也可以參與了。
5、再融資批文有效期從6個月延長到12個月。
新規之前上市公司拿到批文之後需要在6個月內完成再融資項目，否則需要重新再走程序，而現在將留給企業的時間延長一倍，企業進行再融資的可以更加靈活和從容，也能增加發行成功率。
實質性影響
證監會的這條再融資新規一經發出就被市場解讀為重大利好，其實也沒到這個程度。當然，更不可能是利空。
在當前疫情的影響下，很容易被解讀成管理層為了救市而出臺的政策，但如果從理性和專業的角度來看，可以用一句話來概括新政的思想：放權給市場，對上市公司更寬容，對投資者的要求提高。
從監管機構的傳遞出的信息來看，資本市場的機構化、國際化、市場化特徵越來越明顯，之前的思路是保護中小投資者的利益，因此給上市公司設定各種限制，從這次新規的要求來看，很多限制都被放開了，包括鎖定期和盈利情況以及負債率水平。
限制放開了，意味著投資風險也上升了，上市公司可以進行再融資，但前提是有投資者買單，而投資者需要提高風險識別和承受能力，這一點類似於去年開市的科創板。
目前的情況與前幾年不同，還是看股票的質地。好股票肯定是受歡迎的，壞股票不一定會有人抬價炒作，因此對於個人投資者而言，投資風險識別能力是相當重要的。
外界有人梳理出很多受到重大利好的板塊和行業，用理性的思維來考量會發現事實並非如此，更多的是一種情緒使然，每次政策一出臺，都習慣於解讀為利空或者利好，這是“二元論”思維模式的產物。
前面已經提到，再融資中的定增主要由機構投資者參與，而機構都是專業且理性的，即便放開限制，那些資質一般或者不好的公司很難獲得機構的認可，同時也就意味著新規對它並沒有什麼意義。
所以說很難找到一個確定性利好的行業，如果非要找一個可能就要數券商了，因為放開限制勢必會造成再融資增量發行，而券商的投行業務是其中必不可少的一環，肯定會從其中分一杯羹。
多家基金看好定增市場機會
目前市場上僅有九泰基金依然存續管理著定增公募基金。在再融資新規徵求意見時，九泰基金總裁盧偉忠在接受《證券日報》記者採訪時曾表示，定增是上市公司再融資最重要手段，政策調整就在眼前，一個更加市場化、更通暢、可以讓投資者廣泛接受的上市公司再融資改革，將重新激活定增市場的發展。
再融資新規正式發佈後，九泰基金也在第一時間進行了解讀。九泰基金認為，上市公司融資環境、融資能力將顯著改善，定增投資將成為2020年不可多得的投資品種，當前佈局定增投資具備三大契機：
首先，早期定增投資基金將會享受3個月至6個月的政策紅利期；其次，定增投資標的多數為中小盤成長股，當前估值優勢明顯；最後，再融資新政實施後，市場風格將進一步加速切換，中小盤成長股的估值優勢非常明顯。
南方基金分析認為，再融資新規釋放出的放鬆信號有望再次提振定增市場。
一方面，發行限制的放寬，可提高企業參與定增的積極性及可行性，對流動性緊張、研發投入高的科技企業和轉型期傳統行業企業有望發揮“及時雨”的作用；另一方面，定價機制與減持的放寬，能夠較大提高定增對投資者的吸引力，助力社會資金進入市場，有效支持實體經濟，提高直接融資佔比。
華安基金總經理助理、指數與量化投資部總經理許之彥也在線上對再融資新規進行了解讀：
“我們發現，創業板中市值大、流動性好、被市場所認可的前50家細分龍頭公司中，有45家公司均滿足再融資的條件。創業板50指數外延併購增長的潛力進一步加大，無論是從當前估值還是成長性來看，投資價值尤為突出。”
寫到最後
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