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【導語】3月6日歐佩克與俄羅斯擴大減產談判失敗， 3月7日沙特即大幅下調官價並表示將大幅增產，雙方以實際行動正式打響了原油市場的新一輪價格戰。
3月6日歐佩克與俄羅斯擴大減產談判失敗，談判失敗的癥結在於俄羅斯擴大減產不能救油價，反而在減產聯盟以外的邊際增量預期不容忽視的情況下，會進一步失去市場份額。減產聯盟的決裂，竟意外達成了另外一項共識，“既然油價保不成，那就搶市場”，為此隔日的3月7日沙特迅速大幅下調官價並表示將大幅增長，雙方以實際行動正式打響了原油市場的新一輪價格戰。
油市投資者明確知道在全球經濟低迷與突發性公共衛生事件的當局，失控了的原油供應端將引發什麼，為此投資者週一開盤後紛紛兌現拋 售止損，一舉將油價拉出30%的跌幅，刷新海灣戰爭以來的最大跌幅。
目前市場的恐 慌情緒仍在影響油價，後期油價何處尋底成為市場的焦點，機構方面紛紛下調二季度油價預測，高盛下調2、3季度布油價格至30美元/桶，（前期二季度預測為47美元/桶，三季度為53美元/桶），且不排除最低跌至每桶20美元。卓創對此價格區間的認知基本一致，認為當前的失控局面仍將繼續施壓油價，30美元上方油價不具備築底支撐，短期內油價繼續向下跌落至25-30美元的可能更大，中長期的油價或在激進情緒降溫後，由企穩的需求拯救油價，將油價穩定在30-37美元/桶的低油價區間。
沙特主導的價格戰，在歷史上並非首次，2014-2016年的低價競爭市場份額之戰，同樣導致了2016年原油暴 跌至30美元/桶以下。卓創分析認為，當原油因事件衝擊出熊市時，打破原本的的驅動邏輯後，只有市場自己救市場，一方面是恐慌型情緒釋放後跌出技術支撐，一方面則是跌出原油基本面的成本支撐以及需求企穩，從而有希望重塑原油的驅動邏輯。
從盤面來看，油價跌幅跌勢還未見轉折，按照2014年增產保份額引發的油價下跌，以及2018年下半年事件挾制下的增產跌幅推算，本輪油價的跌幅或看在40-50%的回落空間。按照上週五的結算價為準，油價或看到25美元/桶的點位方看築底可能。
另外，既然是棄價保份額之爭，油價拼底的關鍵因素還在於成本，據卓創調研，沙特的開採成本相對很低，大約8-10美元/桶的水平，而俄羅斯的開採成本在20-30美元/桶的水平，頁岩油的平均成本雖然在50美元/桶，但是其完工井轉產出的成本卻在30美元/桶左右，也就是當油價低於30美元以下後，從成本的角度上看，早於沙特承壓的是美國頁岩油商及俄羅斯。一方面不排除令俄羅斯重回談判桌，一方面或令受困於資金桎梏的部分頁岩油商階段出局。不過，需要注意的是還有一個不容忽視的問題，俄羅斯前期表明其有5600億美元的儲備，本財年設定的布倫特原油均價在42.4美元，而沙特揹負的財政赤字及經濟下行壓力要更大，且今年的財政預算水平在83.6美元的水平。因此沙特雖然先一步打響這一輪價格戰，但是在油價超跌於俄羅斯不容忽視的水平後，沙特也同樣喲企穩油價的訴求。
綜合分析來看，日間油價閃跌至30美元附近只是警示，不管是從受情緒影響的拋盤止損等技術性考慮，還是從成本支撐甚至是各國心理承受底價考慮，都尚不具備企穩並轉折的支撐，油價短線向下破30美元/桶的概率更大，尋底區間或看在25-30美元/桶。（卓創資訊分析師 張淄越）
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