文章發佈時間：2018年7月2日
貿易摩擦的緣故，上週美豆繼續下跌，但因為貿易摩擦預期已經充分反應，美豆跌幅放緩，其中CBOT主力11月合約周內最高價920.5美分/蒲式耳，最低價為879美分/蒲式耳，周線陰線。因為貿易戰預期越發明顯，市場越來越多的人相信貿易摩擦會加劇，大連豆粕表現開始強勢，其中M1809周內最高價為3150元/噸，最低價為2968元/噸，周線大陽線。現貨方面，北方油廠庫存壓力繼續保持高位（沒有脹庫）。實時基差上，今日京津冀魯豆粕實時期現價差在-90至-130元，和上週相比基本持平。下圖是加徵大豆關稅和不加徵關稅的理論榨利值對比。
技術上，經過6月下旬那根烏龍指的走勢之後，美豆價格雖然弱勢，但跌勢已經放緩，開啟探底之路，預期在870-890美分區間。國內豆粕的話個人以為隨著貿易摩擦嘴炮升級，市場心態轉向相信貿易戰開打的越來越多，m1809走出頭肩三角底。斐波拉契數列空間角度看，M1809震盪區間上調至3128-3193元區間，本週五就是7月6日，打還是不打會有結果。
基本面上，美國農業部週五公佈數據，美國2018年大豆種植面積預估為8955.7萬英畝，市場此前預估為8978.9萬英畝，美國6月1日當季大豆庫存為12.21501億蒲式耳，此前市場預估為12.18億蒲式耳，去年同期為9.65856億蒲式耳。數據整體中性偏多，沒有市場預期那麼利空，也不是筆者預期的利多。貿易摩擦背景下，美豆這種數據的季度庫存報告顯然影響甚微。受貿易摩擦影響，CFTC週五公佈的數據顯示，截至6月26日當週，大型投機客增持CBOT大豆期貨和期權淨空倉23,035手，至75,425手。對這個數字，個人理解為就是美帝人民認為貿易戰開打所作的對沖，對應的，國內豆粕應該像上週和今天那樣拉昇對沖。總的來看，貿易摩擦背景下，美豆基本面似乎沒啥影響，雖然不願意承認，但是美豆長勢良好，且種植面積增加，一定程度上能夠彌補南美減產所帶來的供應缺口。
國內豆粕現貨方面，豆粕庫存依舊高位，河北山東油廠總庫存大約在24萬噸左右，持平於上週，油廠壓力尚未脹庫，月初貿易摩擦的預期，貿易商因為大部分沒有自己的倉庫，囤貨的思路導致其提貨並不積極（過去幾個月幾乎都是這樣），這種節奏下，即使有貿易摩擦這個因素，油廠迫於兌現利潤和庫存壓力仍然有概率，強制按照日期執行進度強平貿易商合同。除非終端開啟囤貨模式，而終端要囤貨，也就意味著貿易戰開打，或者匯率大貶值的預期非常強烈。
策略上：目前是多單堅持拿到3400元思路不變，中間會做一些對縫兒。如果有倉庫，且資金健康，建議可以囤現貨，並且做空相同數量的m1901，現貨滾動做，拿到國慶節後，目標利潤350-400元/噸。繼續盤面上9/1正套。邏輯是1月作為遠月，貿易戰開打，市場會在9月之前大量備貨，拉昇9月期價。貿易戰不打，1月就是交貨合約，目前美豆產區天氣良好，豐產大概率。另外：本週五是貿易戰打不打的結果，下週五是USDA7月大豆供需報告，m1809概率上，買點3250元以上的虛值看漲期權，同時買入相同數量的3050以下的虛值看跌期權，做波動率，個人以為會有不錯的收益。
■ 內容僅代表作者個人思路，不代表本平臺及所在機構觀點，期貨市場有風險，投資需謹慎。
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