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北極星儲能網訊:美股IDC企業2019Q4業績繼續保持穩健，全年營收同比+9%。四季度批發型IDC企業新增訂單年化金額達1.65億美元，僅次於2018Q2（1.83億美元），反映下游雲廠商資本支出復甦延續，零售巨頭EQUINIX亦開始全力佈局HyperScale市場。受益於利率下行，主要企業融資成本、估值水平改善明顯，目前美股IDC企業的EV/EBITDA（2020）基本在17~20X之間。我們持續看好美股、國內IDC板塊長線配置價值，板塊中期有望持續受益於在線數據流量增長以及利率下行帶來的企業融資成本改善等。
▍業績概覽：繼續保持穩健增長，新增訂單創下歷史第二新高。
目前美股5家上市IDC企業均已經公佈了2019Q4及全年的財務報告，全年合計實現收入108.1億美元（同比+9.1%），其中Q4為27.3億美元（同比+6.5%）。整體在收入、EBITDA 、AFFO、EBITDA Margin等指標層面繼續保持穩健。頭部廠商EQUINIX全年營收55.6億美元（同比+9.7%）, EBITDA margin 48.3%（同比提升0.7pcts），調整後經營現金流（AFFO） 19.3億美元（同比+16.4%），營收連續68個季度實現同比正增長。2019Q4，DLR、QTS、CONE、COR四家企業新增訂單對應年化金額達1.65億美元，訂單金額僅次於2018Q2（1.83億美元），創下近年來新高，反映下游雲廠商資本支出復甦延續，目前市場一致預期北美雲廠商2020年資本支出同比+18%。
▍企業動向：EQUINIX進入HyperScale市場。
2019年，以零售業務為主的EQUINIX推出了xScale系列數據中心品牌，主要致力於在靠近公司核心網絡節點區域，面向一線雲計算公司、科技巨頭提供定製型IDC服務。根據公司公告，2019年10月，公司和新加坡GIC成立總額超過10億美元的聯合JV，致力於在歐洲市場拓展定製型數據中心業務；根據公司年報目前啟動的IDC項目已經超過6個。
EQIX、DLR、COR、CONE、QTS 2019年合計資本支出51.3億美元，且超過80%用於新增項目建設，其中EQIX、DLR分別支出20.8、13.5億美元，同時受益於2019年市場基準利率的下行，企業的融資成本&代價也明顯降低。財務結構方面，這5家公司期末淨負債/EBITDA分別為4.2、5.3、4.8、5.5、5.9X，綜合借貸成本則繼續維持在3%~4.5%之間，整體保持穩健。
▍市場表現：利率下行推動估值提升明顯。
2019年以來，美股IDC板塊股價表現顯著受益於市場利率的持續下行，因為利率下行會同時改善IDC企業的融資成本、投資者期望回報等。而作為行業龍頭的EQUINIX，在穩健的業績支撐下，全年股價累計漲幅一度超過80%。而美股市場經歷了近期的大幅調整之後，目前美股IDC企業的EV/EBITDA（2020）基本在17~20X之間，對應個位數的EBITDA增速。同時在股東回報方面，除了EQIX（1.5%）之外，其他公司股息率基本在3%~4.2%之間。
▍市場預判：持續看好美股、國內IDC板塊長線配置價值。
中期角度，全球IDC市場料將繼續受益於在線數據流量增長，以及利率下行帶來的企業融資成本的改善，同時類REITs屬性帶來的穩定現金流，亦使得板塊具備持續的長線配置價值。
1）美股市場，北美雲廠商資本支出仍處於上行通道，且有望貫穿2020年全年，近期市場降息預期明顯升溫，IDC板塊目前估值水平仍顯著低於同類的鐵塔資產，且成長性更優；
2）國內市場，需求持續向好，政策抑制市場有效供給，同時IDC企業資產負債結構、融資渠道、融資成本等的逐步改善，亦將推動企業自身盈利能力持續提升。
在一線城市擁有豐富IDC資源儲備，或和國內雲計算、互聯網巨頭深度綁定的第三方IDC企業仍將持續是我們的首選。建議持續關注EQIX、萬國數據、世紀互聯、光環新網、數據港等。
原標題:前瞻｜從美國IDC公司4Q業績看數據中心投資機遇
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