第一經濟觀察 | 基礎貨幣釋放方式的本質是什麼？金融創新是否並不僅僅是創新？如何有效化解金融潛在危害，保證經濟的持續運行？敬請閱讀第一經濟智庫作者原創文章——“
如何防範系統性的金融風險”，剖析金融體系的規則與規律。
系統性的金融風險，主要體現在商行的流動性緊張，從而影響經濟體的運行上。
首先，商行流動性緊張，降準是唯一正確的方式。但是，我國央行金融創新，通過SLF，MLF，逆回購等再貸款方式釋放基礎貨幣，並體現在央行資產負債表中對存款性公司債權項目上。我們要先弄懂這種基礎貨幣釋放方式的本質是什麼？
1.邏輯上來說，商行本來有錢（法準）存在央行，現在商行流動性緊張需要用錢了，央行就應該用降準的方式將錢還給商行。這是很正常和符合常理的方式。
但是央行不，它要增加新的基礎貨幣發行，用再貸款的方式給錢。至於這類再貸款的抵押物，這裡並不是重點，而社會上都在重點關注這個抵押物的風險級別上了。被別人帶入了陰溝裡還自以為是。
2.MLF等釋放，可以補充商行的資本金也就是超額準備金，可以增加信貸份額，對社會釋放信貸，導致派生存款增加，M2增加。也同時增加社會債務規模。
3.MLF等釋放，可以導致央行資產負債表擴表，基礎貨幣增加。
4.這是央行發行基礎貨幣購買商行的次級債權，本質上是一種次債（次貸），本質上是一種存在於我國金融體系內的次債，是金融體系內部的槓桿。
本人的分析認為這種金融創新，用MLF等方式發行並釋放基礎貨幣增加對存款性公司債權很可能是一個“陰謀”。
任何準貨幣體系一旦發展到極致，貨幣乘數極限釋放後，100%地必然會有一崩，但越早發現問題越早崩越容易處理。越晚崩則危害越大。至於為什麼，很容易解釋，因為越晚崩社會融資債務規模越大，一旦債務危機爆發，同步殺傷債權的破壞性就會越大。而債權是社會消費信心的基石，甚至本身就是購買力。一旦社會的消費購買力消失，那麼經濟這個生產和消費的循環就無法進行下去了。必然導致經濟災難，然後深化.......
要化解這個危害，其實應對措施很簡單，就是將所有的存款準備金變為存款保險金，放任銀行破產，用所有的存款準備金來保護社會最基本的交易支付能力，避免生產和消費的循環過程終止而釀成災難。成也蕭何敗也蕭何，因為電子貨幣出現的緣故，不會深幅影響經濟的交易，可以用時間為代價來逐步弱化危機的破壞程度。
這裡的前提，就是法定準備金的規模要足夠大來兜底。因為法定準備金同時還要應付資本外流。
但是，MLF等出現後，就不一樣了。這種對存款性公司債權，掩蓋了很多很嚴重的問題。其中就包括了一項，法定準備金其實是被逐步消耗掉了，但是沒有體現在數據上。
我們假設現在金融危機爆發，極端推演很嚴重的系統性金融風險出現了，大量的銀行出現破產現象。
那麼銀行破產清算的規則一定是，首先央行向商行提供的再貸款，也就是MLF等，首先要償還，這個時候跟商行的抵押物如AAA類債券沒有任何關係。直接用法準來沖銷MLF。這就會導致央行法準大規模減少。
然後，剩餘的法準，才用於替銀行破產進行存款保險，那麼也就是說，對銀行破產後進行兜底的存款保險金變得更少了，那麼殺傷力、破壞力就變得更大了。至於資本外流例如1.7萬億美元融資外債償還必須要準備金來背書這個情節，我們暫時還不考慮進去。
現在，我國整個金融體系內約有23萬億準備金，其中法準約22萬億，1萬億超準。
假如用法準22萬億沖銷掉約10萬億央行對存款性公司的債權後，那麼法準只剩下12萬億了。
假如這個時候，我們全部足額1.7萬億美元融資外債全部償還，則會按1:7的匯率，會導致所有法準被兌空，這個時候，假如匯率貶值，那麼即使兌空所有的法準，仍然無法償還外債。
那麼，我們用什麼來替存款保險兜底？用什麼來保護民生的基本交易購買力？保護經濟交易的繼續進行？
因此，央行或許應該趕緊著手停止釋放MLF，逐步面對問題，來解決這個部分準備金制度下的“爛攤子”！
以上，均為極端推演！意圖說明這個金融體系內部的運行規則和規律，但是未來實際的走勢是彼此制約和動態變化的，甚至還有其他未知因素的應對。
（以上觀點請謹慎對待。）
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