某隻股票是成長股還是價值股，某隻基金是成長型基金還是價值型基金，這是投資者比較喜歡討論的話題。因為市場持續上演著價值與成長風格的輪動，和市場風格相契合的基金往往會有出色表現。
在A股，不少成長股還處於發展的早期階段，雖然長期空間比較大，但成長過程中面臨的不確定因素較多。純粹的成長型基金波動較大，長期持有需要有承受市場波動的良好心態。做深度價值投資，雖然安全係數較高，也會面臨需要很長時間去等待估值迴歸。對於基民來說，也同樣需要考驗耐心。
結合兩者的優點就是“有價值的成長”。一些龍頭企業成長性不錯，在發展過程中能不斷拓寬護城河。以合理的價格買入，通過長期持有，就能賺到企業長期成長的錢。體現在選股上，就是價值和成長因子相融合，這就是我們常說的成長價值投資。這類基金兼具成長投資的彈性與價值投資的穩健，長期業績明確，這已為實踐所證明。
在眾多成長價值風格的基金經理中，
廣發基金苗宇對此有獨到而深刻的見解。他早年做過週期行業研究員，也進行過成長投資的實踐。經過反覆深入的思考，最終形成了價值成長平衡型風格，努力為投資者實現長期穩定的收益。今天就給大家詳解一下。01、穩健成長型選手的進階之路
苗宇，理學博士，2008年畢業後加入廣發基金，2015年2月擔任基金經理。和其他基金經理一樣，他也是沿著研究員—基金經理助理—基金經理這樣一條傳統路徑成長。但深入瞭解後，會發現這看似平淡的經歷中，還有很多不為人知的努力和付出。
苗宇剛入行就親歷了2008年的熊市。擔任研究員期間主攻有色、鋼鐵等“黑、老、粗”週期行業，2009年趕上了“四萬億”帶來的週期品行情。因優異的表現，2011年升任廣發小盤的基金經理助理。
不過當時已是週期股大行情的最後一班車。客觀上講，週期股已沒有總量擴張的邏輯，後期很難有大作為。“女怕嫁錯郎，郎怕入錯行”，身處週期行業研究員的苗宇當時對此就有了清醒的認識。因此他開始轉向成長股研究，並於2015年2月開始獨立管理廣發競爭優勢。2013年至2015年，創業板指數探底回升，開啟了成長股大牛市。他管理的廣發競爭優勢重倉成長股，在2015年實現了70.61%的收益，排名TOP13%。
隨後市場出現大幅波動，苗宇管理的幾個基金也受波及。苗宇意識到，採用產業趨勢投資方法找出來的標的，企業的持續成長性具有較大的不確定，組合波動也會較大。2016年，苗宇對自己的投資體系進行反思，他逐漸認識到，持有增長比較穩定的品種，理論上基金淨值波動會降低，長期看有利於基金淨值的穩定上漲。
經過一番探索，苗宇逐漸將目光轉向消費、醫藥等偏穩定增長的行業，從中尋找經營穩定、具備成長性的龍頭股，再配一些具有競爭優勢的TMT股票，力求讓基金業績表現更加穩健。在實踐中反覆摸索後，苗宇將投資體系迭代升級，逐漸找到了適合自己的“成長價值”投資之路。
02、錨定成長價值賽道
苗宇所堅持的成長價值投資理念，主要是通過綜合運用價值因子和成長因子，自下而上在景氣度高、穩定成長的行業中尋找符合永續經營假設的優質企業，以合理的估值買入並長期持有。通俗的講就是“在長坡厚雪的賽道上滾雪球”。
具體來說，主要從三個層面來追求相對穩定的成長。
一是從定量角度，通過ROE（淨資產收益率）、自由現金流等財務數據，觀察企業是否經營穩定、週期性波動是否較小。苗宇經常提到長期經營假設這個概念，即企業要有一定的護城河。除此之外，還要有進化能力、再投資能力，能創造新的現金流。
苗宇選股時有一個硬性指標：ROE至少要在15%以上。他認為，目前銀行ROE在12%左右，還有估值比較低的優勢。因而，他希望選出來的成長性企業，ROE能更高一些。
二是從定性角度，聚焦穩定增長類行業，如消費、醫藥等。消費龍頭商業模式穩定，品牌護城河寬，成長持續性強。創新類醫藥股具備消費屬性，同時具備科技創新屬性，也是“牛股”的沃土。
三是注重估值和成長的匹配性。通過與海外市場、歷史估值對比，選擇估值與基本面匹配的投資標的。這類似於查理•芒格所堅持的“以合理的價格去買偉大的公司”，力求投資標的向下風險可控，向上有空間。
作為理學博士，苗宇非常強調投資邏輯。除了選股之外，苗宇對股票買入賣出的邏輯也相當清晰。以他重倉的白酒股為例，對山西汾酒的操作就相當典型。他在2016年三季度首次買入汾酒，買入時公司市值約190億。在2018年中期市值達550億時賣出，完整把握了長達兩年的主升浪。隨後汾酒股價有所調整，在2019年中期重新買入，進入前十大重倉股。
對重新買入汾酒，他是這麼解釋的。白酒是一個很好的行業，商業模式優秀，而汾酒是清香型白酒的龍頭，具備全國化基因。此外，公司進行國企改革，治理結構會更為完善，所在區域山西的經濟狀況也明顯變好，公司的基本面有了新的變化。
總體上看，苗宇從穩健成長的角度出發，將核心能力圈鎖定在消費、醫藥和部分科技龍頭股，從定量、定性、估值等方面，綜合運用價值和成長因子選股，投資邏輯相當清晰。
目前來看，消費和醫藥確實也是很多基金經理關注的賽道。為了取得比同行更出色的表現，苗宇工作非常勤奮。對很多公司他都堅持自己挖掘、親自跟蹤。憑藉在週期股、成長股、價值股上的投資經驗，他在大局觀、視野寬度上有一定優勢。
03、奮鬥目標：優質賽道的馬拉松選手
對於自己的奮鬥目標，苗宇自我定位是“優質賽道的馬拉松選手”。
代表作廣發競爭優勢混合（000529），苗宇2015年2月接手。截至2020年2月28日，近1年、近3年、近5年分別跑贏滬深300指數28.6%、33.3%、58.4%，具備明顯的超額收益能力。同時，從基金年化波動率來看，2015-2016年期間為41.9%，2017-2018年期間降至21.5%左右。這表明基金經理尋求提升基金穩定性的努力見到成效。
來源：Wind，截至2020年2月28日
表：廣發競爭優勢各階段波動率
來源：Wind，截至2020年2月28日
隨著投資理念的完善，廣發競爭優勢混合的持倉風格也逐漸穩定。
從持股情況來看，2015年該基金前十大重倉股以傳媒、計算機、通信等成長股為主。從2016年下半年開始，消費（如貴州茅臺、伊利股份）、醫藥（如恆瑞醫藥、藥明康德）這類穩定成長股的佔比逐漸提升，“核心+衛星”的策略逐漸成型。即以消費、偏消費醫藥為核心持倉，貢獻中長期穩健收益，少量的科技股貢獻彈性。
表：廣發競爭優勢前十大重倉股
此外，十多年的從業經歷奠定了研究深度。苗宇非常認可投資的長期主義理念，不太關注短期市場的波動。其持倉呈現集中度較高，持股週期較長，換手率逐漸降低的特點。2017年以來，前十大重倉股維持在60%以上（除2018年單邊下行降倉之外），換手率較低。
憑藉良好的業績，該基金曾獲銀河證券和海通證券3年/5年期五星評級，且榮獲“2017年度平衡混合型明星基金獎”。
04、權益投資能手廣發基金
苗宇所在的廣發基金是一家綜合性資產管理公司，也是一家非常注重培養主動管理能力的基金公司。廣發基金對權益投資能力的建設不遺餘力，2018年將權益投資一部拆分為價值、成長、策略三個部門，明確界定研究邊界，通過基金經理畫像和歸因分析，讓每一位基金經理更加了解自己的長處，發揮出獲取Alpha的能力。
截至2020年2月28日，廣發基金的基金經理平均公募投資年限4.72年，位列前十大基金公司之首。
05、一鍵佈局優質生活
近期，由苗宇擔綱的廣發優質生活（008273）即將發行，這是廣發基金為苗宇量身打造的一隻新基金。
廣發優質生活核心信息摘要如下：
1）基金類別：混合型
2）基金代碼：008273
3）運作方式：開放式
4）發行時間：2020年3月9日至3月20日
5）擬任基金經理：苗宇
6）投資範圍：主要投資於股票（A股、港股）、債券、資產支持證券等（詳見招募說明書）。
7）股票投資比例：股票資產佔比60%-95%，投資於優質生活主題相關股票的比例不低於非現金基金資產的80%
8）業績比較基準：滬深300指數收益率*55%+人民幣計價的恆生指數收益率*20%+中證全債指數收益率*25%
廣發優質生活股票投資佔比不低於60%，在優質生活主題相關行業投資比例不低於股票資產的80%，
可通過港股通直接投資港股，投資範圍更廣。廣發基金海外投資團隊人員配備齊全，為港股投資提供研究支持。當前A股仍處於3000點附近，估值相對於全球市場具備優勢，適合權益基金的中長期佈局。雖然近期疫情在全球蔓延影響了資本市場，但A股和港股長期向好的趨勢並未改變，結構性機會依然存在。
對於普通投資者，可以考慮挑選權益投資能力較強的基金經理，對其產品進行中長期佈局。
廣發優質生活發行時間是2020年3月9日至20日。這是一隻公開發行的產品，銀行、券商、第三方銷售機構及廣發基金官方渠道均可購買。
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