投資大師彼得林奇有說過一句名言：通常，在幾個月甚至幾年內公司業績與股票價格無關。但長期而言，兩者之間100％相關。這個差別是賺錢的關鍵，要耐心並持有好股票。
其實拆解彼得林奇的話並結合股市實際情況，可以理解為上市公司的股價都有兩個階段，第一個階段是與業績無關的概念炒作階段，這個階段不看業績，關鍵看公司在產業鏈上的地位；第二個階段則是業績兌現階段，到了第二個階段如果沒有業績支撐，那麼股價很難有好的表現。
國內科技估的走勢，符合這樣的規律嗎？
一、覆盤歷史，發現真相
過去十年，成長風格較為明顯的有4次。分別為2009年6月-2010年12月、2012年12月-2013年9月、2014年12月-2015年6月、和2019年7月至今。
在這四段走勢裡，具有的共同特徵是成長風格指數漲幅達到30%以上且具有延續性，並且相關風格的機構有明顯的持續加倉。這四次行業的基本面和機構倉位有何變化？
通過以上數據，可以發現2013年月本次較為接近。科技成長的驅動因素一是行業景氣度的提升，二是市場資金面整體較為寬鬆。本輪行情裡，科技成長股的估值抬升並不大，結合2019年業績快報，創業板業績快報全年增速72.55%，剔除溫氏樂視65.08%，總盈利水平在700億左右，是有業績增速作為支撐的，並不存在泡沫。當然，這是整體平均估值，不代表個別上市公司的估值。
二、 盈利消化高估值
從創業板指的角度來看，優質科技成長股PE估值處於中高位，但並未出現明顯的估值泡沫化現象，2019年創業板指漲幅位43.79%，全年業績增速65.08%（剔除溫氏樂視），盈利在消化偏高的估值。2020年創業板指歸母淨利潤增速預計將在25%左右，對應2020年動態PE估值將在35-40倍左右。
短期而言，基本面驅動是科技成長的重要邏輯，通過業績消化高估值，其實簡單理解就是業績兌現。當前具有業績兌現能力以及未來具有業績兌現潛力的科技公司，完全不存在高估的說法。
三、行業景氣度持續提升
這裡有一個很重要的點，就在於新基建。新基建代表經濟轉型升級方向，市場潛力巨大，有助於推動經濟新舊動能轉換並具有投資拉動效應。
5G商用不斷推進，將涉及到生活的各個方面，隨著今年5G進入大規模建設期，行業相關公司將會受益，業績也將迎來高增長階段。
雲計算市場處於高速增長階段，信通院數據顯示到2022年全球雲計算市場規模將超過2700億美元。
工業互聯網是通過新一代信息通信技術建設連接工業全要素，目前聯網框架、標準研究進入加速階段，頂層設計逐步完善，工業互聯網步入制度紅利期。
四、"高質量發展"定調未來
從201年至今，科技行業已逐步逆勢成為我國GDP增長的第二大動力。隨著人口紅利的消失，在新舊動能的轉化下，科技行業僅次於工業成為拉動 GDP 增長的第二大動力，2019年1-9月份，高技術產業投資增長速度在13%或以上，遠高於第三產業投資增長速度為7.2%，增長動力依然強勁。
根據根據楊淼、雷家驌（2019）年的研究，我國科技創新景氣波動領先經濟景氣波動大約3 年，科技創新經濟週期的最近一次波峰出現在2017/2018年那麼科技驅動經濟增長有可能使得成長行業業績最早在2020年得以釋放。
總結：
目前科技股已經渡過了第一階段的概念炒作，接下來將進入兌現階段，這個階段有業績支撐的科技公司，成長潛力依然很大。結合大方向上行業驅動，"科技主線"並未發生變化，優質科技企業依然是資金的主戰場。
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