券商分析師又“掐”起來了。
3月11日晚間，拼多多披露2019年四季度及全年財報，此前曾表示“或火不過三年”的國盛證券再度看空，指出其“是中國互聯網歷史上最大的泡沫”，不僅給予“減持”評價，更認為公司股價還有62%下行空間。
另一邊，多方國金證券分析師稱“沒有什麼力量能阻止拼多多繼續前進”，並從GMV、月活用戶和年度活躍買家等方面闡述其看好拼多多前景的原因。此前多家券商對拼多多發佈研報，部分給予“買入”甚至“強烈推薦”評級。
獨特經營模式、兩年多快速上市。。。。。。拼多多的驚人表現頻繁引發業內外人士爭論。近期受海外股市震盪影響，公司股價年內已下滑逾7%，較上市以來最高值回落逾22%。
空方：歷史級泡沫
股價仍有62%下行空間
“拼多多當前是中國互聯網歷史上最大的泡沫。”
繼去年給出“拼多多或火不過三年”的結論後，3月11日晚間，國盛證券再度看空拼多多，繼續維持“減持”評級，更表示“目標價較當前股價有62.2%下行空間”——昨晚恰好也是拼多多發佈四季報及全年財報的日子。
為何如此堅定看空立場？在國盛證券分析師吳凡看來，核心在於拼多多的模式成本遠遠高於阿里、京東等同行，居高不下的商品流通全鏈路，加上商品毛利又難以匹配成本，未來很難盈利。
通過將各品類商品佔銷售額GMV的權重×此類商品通常的毛利率，吳凡測算拼多多全平臺商品毛利率24.9%，只略高於其全鏈路渠道成本率23.8%。相比之下，阿里為12.8%，京東為15.2%，拼多多要高出10%左右，甚至接近或略高於20%-25%的線下零售。
昨晚我參加的電話會議：
分析師回答的很水，GMV中關於今年品類變化，這類問題回答不清引來與會者不滿。
我認為現在遠遠沒到PDD確定性投資的火候，要重點觀察季度用戶LTV、渠道成本、退貨率這些數據。只有提升用戶價值PDD的路才可能走得長遠。不著急去炒GMV預期這一波。
想了解更多新經濟乾貨/投研諮詢/新經濟一體化諮詢
微博：一百億研究
36kr專欄：一百億研究所
閱讀更多 一百億研究所YBY 的文章
