券商分析师又“掐”起来了。
3月11日晚间，拼多多披露2019年四季度及全年财报，此前曾表示“或火不过三年”的国盛证券再度看空，指出其“是中国互联网历史上最大的泡沫”，不仅给予“减持”评价，更认为公司股价还有62%下行空间。
另一边，多方国金证券分析师称“没有什么力量能阻止拼多多继续前进”，并从GMV、月活用户和年度活跃买家等方面阐述其看好拼多多前景的原因。此前多家券商对拼多多发布研报，部分给予“买入”甚至“强烈推荐”评级。
独特经营模式、两年多快速上市。。。。。。拼多多的惊人表现频繁引发业内外人士争论。近期受海外股市震荡影响，公司股价年内已下滑逾7%，较上市以来最高值回落逾22%。
空方：历史级泡沫
股价仍有62%下行空间
“拼多多当前是中国互联网历史上最大的泡沫。”
继去年给出“拼多多或火不过三年”的结论后，3月11日晚间，国盛证券再度看空拼多多，继续维持“减持”评级，更表示“目标价较当前股价有62.2%下行空间”——昨晚恰好也是拼多多发布四季报及全年财报的日子。
为何如此坚定看空立场？在国盛证券分析师吴凡看来，核心在于拼多多的模式成本远远高于阿里、京东等同行，居高不下的商品流通全链路，加上商品毛利又难以匹配成本，未来很难盈利。
通过将各品类商品占销售额GMV的权重×此类商品通常的毛利率，吴凡测算拼多多全平台商品毛利率24.9%，只略高于其全链路渠道成本率23.8%。相比之下，阿里为12.8%，京东为15.2%，拼多多要高出10%左右，甚至接近或略高于20%-25%的线下零售。
昨晚我参加的电话会议：
分析师回答的很水，GMV中关于今年品类变化，这类问题回答不清引来与会者不满。
我认为现在远远没到PDD确定性投资的火候，要重点观察季度用户LTV、渠道成本、退货率这些数据。只有提升用户价值PDD的路才可能走得长远。不着急去炒GMV预期这一波。
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