铜:昨日 SHFE 铜主力跌 0.94%至 44120 元/吨，伦铜跌 1.38%至 5508 美元/吨。产业层面，LME 库存续减 700 至 189725 吨，注销仓单占比降至 24.7%，Cash/3M 贴水缩至 8.3 美元/吨。国内方面，上海地区现货转为平水， 交割临近隔月价差较大的背景下，现货报价仍坚挺，买盘表现一般。昨日国内铜现货进口亏损拉大至 300 元/吨，3 月期进口盈利 10 元/吨。废铜方面，国内电铜与 1#光亮铜价差缩至 500 元/吨，反映废铜供应偏 紧。 近期原油价格大幅下行引发铜矿成本端降低，铜价运行重心倾向于下移。今日国内主力合约运行区间参考: 43500-44800 元/吨。
铝:原油价格仍是影响大宗商品的最大因素。LME 铝跟随回调至 1673 美元/吨，风险资 产仍被市场遗弃。氧化铝价格维持近期高位，电解铝冶炼利润亏损，但暂未有炼厂减产。短期受疫情扩散 至全球影响，价格维持疲软。操作上受宏观风险加剧，原油价格暴跌将导致产业链成本整体下移，并引发 通货紧缩预期。若 3 月份底 opec 若不出现积极信号，LME 铝价将维持弱势，并从沪伦比上推动沪铝下行。 价差结构方面，随着累库的继续 contango 在 4 月份前预计维持。
镍:周三，LME 库存增加 180 吨，Cash/3m 贴水缩小。价格方面，伦镍下跌 2.24%，沪镍主力合约下跌 1.78%， 报收 102350 元/吨。 基本面上，国内疫情持续好转产业链全面复工开工率逐渐爬升。现货方面，周三价格成交区间 103050~ 104450 元/吨，俄镍现货对 04 合约贴水 25 元/吨，金川镍平均升水 1100 元/吨。进出口方面，根据模型显 示，进口亏损缩窄，进口窗口逐渐打开。镍铁方面，印尼青山 Weda Bay 两台镍铁产线即将投产但整体项目 或延迟达产，国内镍铁连续减产后 3 月产量环比微升。总体来看，原生镍供应端变化较小。不锈钢需求方 面，上周无锡佛山社会库存继续增加，现货价格持稳不锈钢期货下跌基差升水扩大;3 月粗钢排产预计环比 增加，但一季度总量同比下降约 20%，原生镍供给过剩加剧，目前关注下游消费终端复工后需求回升和去库 进展。本周预计沪镍主力合约震荡偏弱为主，运行区间预计在 92000~107000 元/吨。
锌:LME 锌库存增加 675 吨，至 75225 吨，注销仓单增加 3025 吨，至 10850 吨，注销仓单占库存比升至 14.4%。锌价反弹另下游采购积极性下降，国内现货市场成交清淡，现货贴水维持，其中上海现货对 4 月贴 水 10 元/吨，广东市场贴水 50 元/吨。受海外疫情影响，伦锌夜盘跌回至 2000 美元/吨下方，多国经济刺 激举措未能提振市场信心，反而令市场担忧情绪加剧，目前海外疫情发展趋势仍存不确定性，短期锌价料 震荡运行为主，沪锌看 16000 附近震荡，5-7 套利单持有。
铅:LME 铅库存增加 125 吨，至 70300 吨，注销仓单增加 1300 吨，至 14650 吨，注销仓单占库存比至 20.8%。 受疫情发酵影响，英国央行降息加剧市场悲观情况，伦铅收低 1.8%，沪铅相对外盘较坚挺主要原因是国内 再生铅企业开工率依然偏低，继续关注安徽再生铅复工情况，4-5 套利单持有。
锡:3 月 12 日，日前 LME 伦锡净出仓 80 吨，现为 7200 吨。伦锡 3M 电子盘报收 16800 美元/吨，较前日下 跌 0.18%。国内，上期所期货库存为 5400 吨，较日前出仓 14 吨。现货市场，长江有色锡:1#的昨日平均价 为 137750 元/吨。沪锡主力合约前日报收 135660 元/吨，较日前上涨 0.19%。主力贴水为 2090 元/吨。上 游云南 40%锡精矿报收 124500 元/吨，下游 63A 焊锡报 98500 元/吨。当前贴水在正常范围，主力价格处于合理位置，中期操作建议不变:132000 - 137000 间做波段操作，短期上:建议空 仓观望。
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