美國時間3月9日，受油價暴跌、新冠肺炎疫情影響，美股三大指數開盤全線重挫，跌幅均超7%，觸發熔斷機制，臨時停盤15分鐘。

這是2008年金融危機以來美股首次因暴跌熔斷，也是美國股市1987年引入熔斷機制以來的第二次（是1997年熔斷機制調整後的第一次）。

截止至3月9日的道瓊斯指數走勢

美股熔斷，全球投資者損失慘重。

而此時，全球第一大對沖基金橋水（Bridgewater）去年11月的一筆看跌期權，成了關注的焦點：瑞·達利歐（Ray Dalio）旗下的這支基金在2019年11月已對全球股市到明年3月時會下跌押注15億美元。

瑞·達利歐在造就演講

面臨這種百年難遇的巨大危機，達利歐是如何神準預言，作出了投資決策的？

尤其是，如何在巨大的不確定性中，提前作出正確的判斷？

在造就的演講上，瑞·達利歐曾經對他的投資原則和決策過程進行了具體的闡述。（傳送門→ ）

01 一次非常痛苦又極為重要的失敗

我失敗過無數次，每天我都在對市場做判斷，大概有2/3的情況是錯的，我只能對1/3，錯2/3，可以說我是個專業犯錯者。

但我想跟大家分享我的一次失敗，非常痛苦，又極為重要的一次。

在1981年的時候我做過分析，美國銀行貸給發展中國家的錢已經超出他們的償還能力，最後貸款將無法收回，從而引發債務危機。

當時這個觀點與大眾觀點相背。但是在1982年8月，墨西哥宣佈無法償還債務，後續又有個國家也開始放棄償還債務，於是我進入了大眾的視野，因為我預估到了這種情況。

我本以為情況會越來越糟，所以我應邀到國會進行作證，後面又被邀請上了一檔電視節目，當時很大的一檔節目“華爾街周新聞”，專門關注投資人的。

當時我說， “我非常肯定我所說過的話，因為我瞭解市場是如何運作的。我非常確定我的論點是對的，如果把企業的流動資金和全世界看做一體的話，目前資金流動性大幅降低，不可能讓我們回到滯漲時代。”

我現在回頭看時，就想當時我怎麼那麼自負！我不能錯得更離譜了。當時已經到了股市的谷底，我賠了很多錢，我自己的、客戶的，最後不得不關門大吉，賠錢賠到要向我父親借4000美元來支撐我們家的日常開銷。

非常痛苦的經歷，但是這是我人生中最為有益的一段經歷。因為它改變了我對決策制定的態度，或者說，它讓我在自大與謙遜之間找到了平衡。它讓我明白，不要總想著“我是對的”，而是要問自己“我怎麼確定我是對的”。

那我怎麼確定自己是對的呢？我首先要找一批聰明的人，他們要敢於否定我的意見。也就是說，如果聰明人大家意見不同，那肯定有人是錯的。通過這些人提出高質量的異議，你就可以確定錯的人是不是你，這樣你就可以找到一個很不錯的交易。

於是我學會了有意義的不同見解，這點很強大，於是我想

02 做決策的標準是什麼？

通常人們只考慮決策本身，而不考慮決策所需要的標準。

做決策最好的標準是什麼？如果你能往前邁一步，不只是考慮做什麼樣的決策，而是考慮決策的最好標準是哪些，並把這些標準寫下來，對它們進行檢驗，看看歷史上這些標準的效果如何，這樣就你保證了客觀性，這就是原則帶給你的。你再把它編製成算法，多麼強大的工具！

我們有過成功，也有過失敗，我們學到了知識。然後我們不斷地重複，這就是整個過程。要想實現“優秀想法至上”，有三個要求。

實現“優秀想法至上”的過程

首先，你要把自己的真實想法拿出來讓大家知道。很多人不願意，很多人會隱藏自己的真實想法，這其實不好，很影響做事效率，所以你要拿出你的真實想法，同時，也要讓其他所有人都如此，要對彼此絕對真實；

第二，要歡迎有意義的不同見解。很多人提異議時，會產生口角，對於異議，人們是會有情緒反應的。這很愚蠢，你應該對異議感到好奇才對。有異議了，你怎麼確定錯的人不是你？高質量的集體決策要比任何一個的個人決策強大得多，所以你一定要掌握有意義不同見解的藝術；

第三，如果有了異議，就要有一套協議來解決這些異議，從而能推動事件，繼續向前發展。

03 如何做“優秀想法至上”的決策？

美國大選的一星期之後，我們的研究團隊舉行一場會議，來討論特朗普的勝選對美國經濟有何意義。人們對這個議題，還有我們怎麼樣去看這件事情，有著不一樣的想法。

這些想法總共可以分成好幾十種，所以當有某個人對別人的看法有想法的時候，他們會記下這些想法，然後給一個1到10的分數。

舉例來說，在會議開始的時候，一位名叫珍的研究員給了我3分，就是很差的意思。因為我的論點沒有在開放性與獨斷性之間取得平衡。在會議室的其他人各有不同的意見，這很正常，不同的人總是有著不同的意見。

瑞·達利歐做客造就

有些人認為我說的很好，其他人覺得我說的很差。無論他們在公司的職級如何，每個人都可以表達他們的想法，包括他們的批判性思考。24歲剛剛從學校畢業的珍可以說我這個CEO觀察事情的能力很差。

當珍和其他人從提供意見變成縱觀全局的時候，他們的觀點就改變了。他們瞭解到，他們的想法只是眾多想法的其中之一，並很自然的開始思考：我怎麼知道我的想法是對的？

這就是從一個維度看事情變成從多個維度看，也把針對這些想法的爭論變為找出客觀的標準，來決定哪一個意見是最好的。最後電腦會從所有的會議中收集資料併產生一個點評清單。同時也可以根據大家的表現，來衡量我們的決定。

在某一次投票裡，多數人投給了一邊。但當我們對人們的攻擊做加權之後，得到了完全相反的答案。這個過程讓我們的決策過程不再根據民主，也不是根據獨裁，而是根據演算法，把人們可信度納入考量。

這麼多獨立思考者通過“優秀想法至上”方法而得出的集體決策，要比一個人的思想強大得多。

04 瑞·達利歐是如何做投資的？

我覺得最重要的是，要有自己的原則。我想強調一點——現實其實是很美的事物，如果你觀察現實，你開始思考如何能很好地應對它，這時就用到原則了。

而且我幸運地發現了這樣一個過程，那就是當我要做重要的決策時，我就會把決策因素寫下來，用語言描述成原則。

通過觀察，我發現同樣的事情總是會反覆發生，所有的事情都是——也就是說，事件是可以分類的，你把這些原則寫下來，你就可以讓做決策變得非常清晰。這也讓我更好地與人溝通，實現更好的合作，從而也增進了我們的關係。

最後，我把這些原則變成了算法，這樣電腦就可以幫我來做決策。

我認為，歷史上幾乎所有的事情都在反覆重複出現，而應對方法有好有壞。把它們的原則寫下來，然後重新思考。如果能把它再寫成算法，讓計算機幫助你來做決策，那效果就非常強大了。

05 橋水基金的投資原則是什麼？

再強調一下，最為重要的是，你要有自己的原則，你有你自己想的東西，你有你特有的本心，你想要什麼取決於你自己。但是我們應對的都是現實，我們的現實會有不同，當我們應對這些現實時，我們回頭去思考如何可以更好地應對，然後把這些原則寫下來，強大的力量就產生了。這是我的建議。

如果在這個新時代，你能夠把它們轉換成算法，把記下的原則轉換成計算機算法，那你就有應對現實的一個超級強大的工具了。這個工具對我幫助就非常大。

我覺得世界對我來說，首先有一個大世界，然後它有很多不同的維度。我們聽到的都是維度的合集，還有各種路徑。這些都存在原則。那麼對於我來說，我所經歷的就是生活、工作和經濟的原則。

我認為，人生就是如此：我想對各位也是一樣。你追求大膽的目標，在追求的過程中，你會遇到成功和失敗。你會失敗，失敗是學習過程中的重要一部分，如何應對失敗非常重要。

如果你擁抱失敗，而不是感到羞愧，那你就是在學習，你會學習到原則，你就會開始進化。

我是一名投資人和創業者，做為投資人，一定要會獨立思考，因為你敢於質疑統一意見，見解獨到並準確，因為統一意見是與價值相關的。所以只有你的見解與它不同並正確，你才能從市場中賺到錢。同樣，當與統一意見相背時，你錯誤的次數就會非常多。

對於創業者也是如此，你需要有獨立思考能力，敢於否認統一意見。你會經歷失敗，不要太在意，這是必要的組成部分。從中你可以學習到原則。

我開始學習到的是，對於失敗我的態度發生的轉變。我把它看成謎題，只要解開它，就能從中得到精華，從而在未來採取不同的應對方法，以避免再次失敗。這種精華就是能幫助我的原則。

所以學習和改進是很重要的一部分，然後你可以不斷進步，去追求更大膽的目標，然後不斷重複這個過程。我相信這就是進化的過程。

痛苦加上思考等於進步。痛苦告訴我，我需要學習新知識併為之思考。如果你學會了這樣本能的反應，痛苦加上思考等於進步。

成功的步驟

所以我意識到，成功需要五步：

• 你要明白你自己的目標，你追求的是什麼，你一定要清晰；
• 你要確定你的問題，不要放任你的問題；
• 你要分析你的問題，瞭解問題的根源，而這些根源可能就是你的弱點或者別人的弱點，不管具體是什麼，你都要務實一點。要解決這些問題根源，你就要了解它們；
• 當你對問題的根源進行了分析，你就可以設計未來避免同類問題發生的方案；
• 當你腦海裡有了這樣的方案，再把它落實，形成結果。

在這個過程當中，你會發現，不同的人在不同的階段會有好的、壞的表現，幾乎沒有人會在全過程表現成功。有些人有大局觀，有些人精於細節，但這就是我所說的過程。

如果你不斷地重複這個過程，並形成本能，你就可以很快地進化，從而變得更好。

文字 | 黃一成

版面 | 田曉娜

造就 | 劇院式演講，發現創造力

我們正在策劃2020造就WOMEN大會。

如果您願意，向我們貢獻您寶貴的建議，請點擊文末藍字“瞭解更多”，填寫《意向預約表》，和我們一起共創大會！

您的每一句建議、每一條靈感，都給我們莫大的幫助。

閱讀更多 造就 的文章

關鍵字: 對沖基金 油價