好的投资标的，能够长期战胜市场，给投资者带来几十倍上百倍回报的，要么有伟大的产品，最好是唯一的、有天然排它性的是；要么有伟大的企业家，能够带领企业持续创造优秀的产品，不断的提质，不断的提价或者是降价，降价也是一种竞争力，当然是在不牺牲自我企业长远赢利的基础上，正如任正非，华为的通讯产品以低利率建立壁垒，长期看是赚了大钱的。
只有具备这两点中的其中一点，才能有可能市值不断提升。
中药领域的理想投资标的，最好是独家产品，国家绝密配方，天然的排除了竞争对手，然后最好不进医保，这样就不用看别人脸色，如果在持续提价的前提下，消费者仍然买账，量价同升，这无疑是优秀的标的。
过去十几年，云南白药应该是符合以上标准的企业之一，自上市以来，创造了上百倍的回报，如今，借混改的东风，这艘大船是否能够成长为航母，结合最新经营数据，作以下梳理;
一、通过混合所有制改革，大股东新华都和江苏鱼跃的持股成本是多少？
1、新华都拟投资254亿参与白药控股混改。2017年3月16日，白药控股办理完成增资引入新华都的工商变更登记并换领了新的营业执照。本次变更登记后，白药控股的股权结构由云南省国资委持有100%股权变更为由云南省国资委与新华都各持有50%股权。
2、江苏鱼跃拟投资56.38亿参与白药控股混改。2017年6月28日，白药控股办理完成增资引入江苏鱼跃的工商变更登记并换领了新的营业执照。本次变更登记后，白药控股的股权结构由云南省国资委与新华都各持有50%股权变更为云南省国资委、新华都、江苏鱼跃分别持有45%、45%、10%的股权。
3、就上述白药控股2017年3月和2017年6月的两次增资事宜，新华都和江苏鱼跃已按照相关协议约定的付款进度支付增资款合计241.87亿元，其中新华都已支付197.90亿元，江苏鱼跃已支付43.98亿元。根据上述协议约定，新华都和江苏鱼跃应于2017年12月31日前支付最后一笔增资款，合计68.2亿元，其中新华都支付55.8亿元，江苏鱼跃支付12.4亿元。
2017年12月21日，白药控股、云南省国资委、新华都及江苏鱼跃签署了《关于云南白药控股有限公司混合所有制改革相关协议之补充协议》，同意白药控股调减资本公积55.8亿元，并向云南省国资委支付资金55.8亿元，云南省国资委获得的资金将优先用于解决白药控股的历史遗留问题；同时新华都和江苏鱼跃不再履行上述最后一笔增资款的缴纳义务。
同日，白药控股召开2017年第七次临时股东会并作出决议，同意白药控股、云南省国资委、新华都及江苏鱼跃签署前述协议。
4、新华都及江苏鱼跃混改后持股成本61.62元/股。今日收盘价88.88元，相当于赢利44.24%。
本数据将减资过程中新华都原持有45,259,186股赢利不作计算。
5、股价锁定期。本次发行完成后，云南省国资委、新华都所认购的上市公司新增股份自本次发行结束之日起至 2022 年 12 月 27 日（含）期间不得转让。江苏鱼跃所认购的上市公司新增股份自本次发行结束之日起至 2023 年 6 月 26 日（含）期间不得转让。
二、核心产品在多年高速增长后，销量滞涨，牙膏等产品也呈现出增速减缓迹象。
1、工业品销售收入自16年起开始滞涨，17，18营收增长主要来源于牙膏等日用品增长，次要来源于核心药品提价。
2、明星药品提价与毛利率变化及对销量的影响：
酊剂：云南白药酊。产品平均单价从15年的26.6元到18年的26.88元，价格几乎没变化，销量从5548万盒下滑到5249万盒，-5.5%。
散剂：云南白药散剂。产品平均单价从15年的10.93上涨到18年的14.8，涨幅35.4%，销量从4202万瓶下滑到4004万瓶，-4.7%。
颗粒剂：产品平均单价从15年5.1上涨到18年的10.93，涨幅114.3%，销量从4202万瓶下滑到4004万瓶，-4.7%。
片剂：产品平均单价从15年4.44上涨到18年的8.56，涨幅92.8%，销量从12338万盒下滑到8189万盒，-33.6%。
基于药品销售均单价不断提高，自15年起，药品毛利率从50.49%提升到18年的58.79%，但营收下滑明显，从50.96亿下滑到45.3亿，销量同步下跌。
健康产品事业部，牙膏，自15年起，药品毛利率从74.44%微跌到18年的73.96%，营收从33.55亿上升到44.67亿，销量上升明显。
小结，自15年以来，药品中云南白药系列核心产品销量滞涨，价格微升对销量影响不是特别大，品牌竞争力强。
其它药品相对较弱，这也符合品牌中药企业的特点，除了核心产品垄断，其它都基本不好。牙膏销量增长明显，且毛利稳定，但是增长率在下滑。而其它日用品开拓较困难。
白药是民族中药的瑰宝，独特的配方保护，强大的品牌，相信其生命力是源远流长的。从销售端看，工业药品采用先款后货方式，其产品竞争力不言而喻，账上有大量现金，理财，资产质量非常好。
牙膏可以说是非常成功的产品，打破这么多年中国牙膏市场被外资掌控的局面，商业部分毛利率在行业中偏低，管理层也在努力尝试更多的拓展产品的方向。
对应目前TTM31倍，核心药品的量价增长是一个问题，解决这个问题，白药才具备再复制高增长的基础。
以上数据均取于公开数据，分析带有个人观点，不代表企业实际经营
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