一位名叫草根wangchao的網友在微博回答中提問：馬老師你好，有時間幫忙詳解下隆基股份具體的財務狀況吧。謝謝！
您好！下面應您的要求，對隆基股份的財報進行點評。
首先聲明，我們只是就表論表，相關點評僅供參考，不作為具體的投資建議，也不代表任何立場。
2019年前3季度隆基股份營業收入 226.93億元，同比增長54.68%；毛利率27.63%，同比增長24.40%；淨利潤36.86億元，同比增長118.49%；扣非淨利潤34.11億元，同比增長114.62%；淨利率16.24%，同比增長42.25%。該公司銷售費用8.32億元，同比增長21.45%；管理費用6.45億元，同比增長53.29%；研發費用1.98億元，同比增長34.12%，導致該公司的利潤增長率大於收入增長率。
但該公司加大研發投入和渠道拓展，長期來看有利於支撐企業的未來業績發展。該公司營收、淨利都在穩步增長，獲取了全球最大的太陽能單晶硅棒和硅片製造商的位置，不過，我們應該好好看看它的營收、淨利的含金量到底如何？
2019年前3季度隆基股份銷售商品、提供勞務收到的現金為167.8億億元，對應的營業收入為226.9億元，2016-2018年銷售商品、提供勞務收到的現金分別為74.75億元、109.5億元和179.1元
，對應的營業收入分別為115.3億元、163.6億元和219.9億元，銷售商品、提供勞務收到的現金均遠遠小於其營業收入，說明營業收入中“水分”較多，含金量不高，應收賬款的質量較差。從另一隻眼睛來看，存在虛增收入、虛增應收賬款的可能性。據統計，隆基股份自從2011年至2018年，累計實現淨利潤88億元，經營現金流量淨額僅僅為36億元，淨利潤現金流含量僅為40%，比淨利潤少了52億元之巨。
我認為，如果一家上市公司長期存在經營性淨現金流與其淨利潤相背離，可將會計期間從1年延伸至5年甚至10年，其經營性淨現金流基本上應與淨利潤一致，如果還是背離得天各一方，則可判斷該公司可能存在財務造假問題。
如果會計期間從1年延伸至5年甚至10年，公司的經營性淨現金流基本上應與淨利潤一致，如果還是背離得天各一方，則可判斷該公司可能存在財務造假問題。
隆基股份在歷史上，其經營活動現金流勉強高於折舊和攤銷，說明公司可以維持現有經營規模，卻很難為擴大生產提供資金。然而，不斷進行產能擴張，通過規模效應降低成本，力圖保持壟斷地位來保持競爭優勢，這是隆基股份一貫的策略。因此，就只能不斷地依靠融資方式來進行擴張。從歷史來看，隆基股份自由現金流長期為負，也印證了其擴張的投資缺口主要靠的就是融資。
大夥看下其2018年的自由現金流=經營活動產生的現金流量淨額11.73億元-購建固定資產、無形資產和其他長期資產支付的現金38.24億元=-26.51億元，2017年的自由現金流為-26.17億元，2016年的自由現金流為-15.46億元。
雖然2019年前三季度其自由現金流得到改善，數額為24.48億元，首次轉負為正，但大夥要看到其“購建固定資產、無形資產和其他長期資產支付的現金”僅為11.66億元，而2017-2018年這個數據分別為39.45億元、38.24億元，為什麼擴張規模還是一樣地大幹快上，而“購建固定資產、無形資產和其他長期資產支付的現金”這個數據卻出現猛烈下降呢？
大夥可以再看下該公司2019年前三季度的“應付票據及應付賬款”這個數據，該數據已高達123.9億元，而2017-2018年應付票據及應付賬款分別為73.50億元、85.07億元，差距非常大。顯然，該公司將部分本該給上游供應商的貨款轉化成了應付款，這才有2019年前三季度自由現金流由負轉正。這下，大夥明白了吧。
2019年前3季度隆基股份應收票據及應收賬款已至89.43億元，存貨高達60億元，公司固定資產139.1億元，此外，還有19.09億元的在建工程。顯然，該公司沒有能力完全依靠自身造血來完成如此重資產的投入，而是選擇了近乎瘋狂融資方式來進行擴張。
據統計，隆基股份自2012年上市以來，短短7年間直接融資已達129.64億元，其中，2012年IPO募資15.13億元，2014年和2015年，通過非公開發行股份方式分別募集資金19.2億元、29.42億元，2017年隆基發行可轉債再募集資金27.61元，2019年4月，隆基按照10配3比例配股，募集資金38.28億元。也就是說，隆基股份上市後直接融資近130億元，僅僅創造了約36億元的經營性現金流淨流入。
現金流與淨利潤真是隔著天河相望啊，卻難以鵲橋相會，莫非是淨利潤做了對不起現金流的事情！
值得一提的是，該公司其他應付款激增，其他應付款從2016年的8.196億元激增到2018年的24.11億元，截止2019年3季度其他應付款已經高達28.43億元，長期過高佔比的其他應付款絕非是正常現象，可能存收入不結轉，隱藏收入的情況；或者公司經營不善，存在大量外部借款。
從2019年2月-2020年1月，不到一年時間，隆基股份在全國新落地共計16個項目，總投資超過360億元。這樣激進擴張投資360億元的背後邏輯，還是繼續依靠瘋狂融資。對於市場質疑隆基股份的資金是否可以支撐，該公司總裁回應稱，隆基股份資金充裕，資本市場融資比較暢通，有能力進行擴產。
看來，只要有本事借錢，還真可以將企業不斷地玩大，最終到底是將企業玩強了還是玩死了，誰知道呢？
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