主要觀點
1、金融科技領軍企業，有望迎來向上拐點。公司深耕金融行業30餘年，覆蓋全國各類金融機構700餘家，參與國家ITSS標準的制定，擁有豐富的建設經驗和實踐。根據IDC報告，公司銀行核心業務類解決方案、渠道管理類解決方案連續七年行業排名第一。同時，公司以銀行為基礎逐步向非銀金融、政企、農業等行業融合延伸，充分挖掘數據及場景資源，賦能金融數字化轉型。受益於金融領域自主創新趨勢，及公司自主創新產品有望逐漸發力，公司有望步入快速成長軌道。
2、率先推出分佈式架構產品，引領金融IT發展趨勢。與集中式架構相比，分佈式架構以可擴容，低成本，更強的適應性與可控性，同時更適合雲部署等優勢逐漸受到金融行業的青睞，金融IT架構從集中式走向分佈式成為必然趨勢。公司2015年立項開始建設分佈式應用開發平臺，2016年正式發佈業界第一款分佈式應用平臺Sm@rtGalaxy，並以該平臺為基礎陸續搭建了分佈式核心業務系統、統一支付平臺、銀行互聯網金融平臺等業務應用。目前公司已經為40餘家金融機構實施分佈式應用開發平臺及分佈式核心業務系統，穩居國內市場前列。並且公司將銀行信息系統整體解決方案推廣至東南亞市場和財務公司領域，為公司在海外市場和泛金融領域的拓展帶來了契機。
3、攜手華為，共同推進金融IT體系的自主創新發展。金融自主創新提速，帶來了國內軟硬件基礎設施重構的市場機遇。公司自主研發的應用產品，尤其是分佈式核心系統因具有分佈式特性、廣泛的實踐應用和良好的市場口碑，成為國內自主研發的軟硬件基礎設施進行應用適配的首選。2019年7月，神州信息與華為聯合發佈了“銀行關鍵業務系統聯合解決方案”和“雲化開放銀行聯合解決方案”，從底層基礎設施到上層應用全面實現了自主創新技術與產品的充分結合。
4、區塊鏈技術場景化應用成效初顯。公司從2015年開始研發區塊鏈技術，自主研發的智能區塊鏈平臺Sm@rtGAS，推進金融全線業務系統圍繞區塊鏈技術的集成應用，重點發力場景應用和生態構建，目前已領先市場推出了供應鏈金融、數字貨幣、數字錢包、對賬清算、預付卡、積分通兌等系列產品，同時在探索跨境匯兌、農地確權、農業溯源等場景應用。
投資建議：我們預測公司2019-2021年歸母淨利潤為3.69億、4.59億、5.67億元，對應PE分別為43倍、35倍、28倍。參考可比公司估值，同時考慮公司在金融科技領域的領先佈局，給予一定估值溢價，綜合給予公司2020年50倍PE，對應目標價為23.66元，首次覆蓋給予“強推”評級。
風險提示：行業增速放緩；商譽減值風險。
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