金融精準紓困再加碼！
3月10日國務院常務會議強調，抓緊出臺普惠金融定向降準措施，並額外加大對股份制銀行的降準力度，促進商業銀行加大對小微企業、個體工商戶貸款支持，幫助復工復產，推動降低融資成本。同時，今年罕見專題部署穩外資穩外貿，後續會有更多相關政策跟進出臺。
分析人士認為，普惠金融定向降準，不僅能提供更多的普惠貸款資金來源，還能降低銀行的融資成本，增強了政策的執行力和落地效果。額外加大對股份制銀行的降準力度，有助於中小型銀行更好防範風險，提升服務實體經濟的能力。當前環境下，降準或定向降準效果可能好於調降存款基準利率。
定向降準急迫且必要
國常會指出，抓緊出臺普惠金融定向降準措施。這一舉措釋放降準信號。
為抗擊疫情並有序推動經濟社會恢復發展，央行加大逆週期調控力度，春節假期後，通過公開市場逆回購、MLF操作累計釋放流動性3萬億元，設立3000億元專項再貸款、5000億元再貸款再貼現專用額度，並下調逆回購、MLF利率引導LPR下行，降低了實體經濟融資成本。
中國民生銀行首席研究員溫彬表示，“目前復工復產各環節尚未完全協同，產業鏈、供應鏈還存在阻滯環節，實體經濟需求偏弱，尤其是眾多小微企業仍然面臨生存、生產困難，需要更大力度、更加精準的金融紓困。在這種情況下，實施普惠金融定向降準是十分急迫和必要的。”
財信證券首席經濟學家伍超明在接受《國際金融報》記者採訪時表示，“在疫情衝擊下，我國經濟尤其是一季度經濟下行壓力加大，需要加大逆週期調節力度，但同時需要加強政策的精準性，由於當前受疫情影響最嚴重的是民營、中小微企業等，所以選擇加大普惠金融力度。”
伍超明認為，普惠金融定向降準，不僅能提供更多的普惠貸款資金來源，還能降低銀行的融資成本，增強了政策的執行力和落地效果。
在溫彬看來，普惠金融定向降準具有較大操作空間，是穩健的貨幣政策要更加靈活適度的體現。
具體來說，從國外來看，多國央行同步降息或跟進美聯儲降息，帶動新一輪貨幣政策寬鬆週期，為我國降準、降息等貨幣政策打開空間。從國內來看，2月我國CPI同比增長5.2%，漲幅較1月回落0.2個百分點，下行趨勢基本確定，通脹對貨幣政策的牽制逐漸減弱。此外，目前我國大型存款類機構的存款準備金率為12.5%，中小型為10.5%，仍有進一步降低空間。
股份制銀行是普惠擴容首選
在實施普惠金融定向降準的同時，此次國常會還提出，要加大對股份制銀行降準力度。
究其原因，伍超明認為有三重含義：第一重含義是經濟增長需要加大金融支持力度，因為去年經濟工作會議明確提出，2020年5家國有大型銀行銀行普惠小微貸款增速不低於20%，但今年疫情的意外衝擊，需要幫扶的中小微企業數量明顯增加、涉及的行業範圍大幅拓寬，此時需要更多的金融機構加大支持力度；
第二重含義是股份制銀行相對中小銀行而言，資本充足率更高，信貸供給能力更強，加大降準力度，能向實體經濟釋放更多的信貸資源；
第三重含義是與此前政策力度相比，貨幣政策的信貸政策力度加強了，也從側面反映出實體經濟面臨較多的困難。
股份制銀行，其自身獨特的地位和作用，亦不可忽視。
溫彬表示，大型銀行在普惠金融服務中發揮了頭雁作用，但同時也要看到，股份制銀行差異化服務特色比較鮮明，不少銀行長期深耕細作民營、小微客戶，在服務特色產業、地區企業、小微企業、個體工商戶等領域發揮不可替代的作用。可以說在大型銀行之外，股份制銀行是普惠金融服務的主力軍，額外降準有助於加大對小微企業、個體工商戶的貸款支持。
另外，貸款臨時性延期還本付息、疫情期間逾期罰息減免等一系列紓困措施實施後，難免對銀行盈利水平和資產質量產生影響，而相比於大型銀行，股份制銀行更需要額外降準等政策支持，從而實現更好地防控風險，提升服務實體經濟能力。
降準或好於調降存款基準利率
過去存貸款利率定價普遍參照存貸款基準利率。近期，是否應該適當調低尚未並軌的存款基準利率以降低銀行負債成本，刺激其在逆週期調節中充分發揮融資中介功能成為熱門話題。
溫彬預計，3月20日LPR將進一步下降，從而帶動企業融資成本下行。銀行當前仍然面臨較大的負債成本壓力，適時適度降低存款基準利率，將是下階段貨幣政策的一個選擇。
交通銀行金融研究中心首席研究員唐建偉告訴《國際金融報》記者，“當前調降存款基準利率能在一定程度降低銀行計息負債成本率，但實際效果不宜期待過高，降準或定向降準效果可能好於調降存款基準利率。”
在他看來，調降基準利率的效果很大程度上取決於存款基準利率調降後“存款搬家”的程度。如果“存款搬家”現象明顯，調降存款基準利率的效果將被大幅削弱。
“存款利率市場化應提上議程，做到時機成熟有備無患。其實在存款利率市場化完成之前，越少使用這一工具越好。”唐建偉稱。
此外，東吳證券銀行業首席分析師馬祥雲表示，3月信貸規模將實現高增長，預計一季度新增人民幣貸款6.77萬億元，同比多增9599億元。其中，貨幣政策寬鬆將進一步加碼，3月對公貸款延續高投放、高增長，且結構方面中長期貸款佔比將較2月明顯提高。
增強外貿政策幫扶力度
值得一提的是，本次國常會罕見專題部署穩外資穩外貿。
會議指出“必須堅持擴大對外開放，多措並舉穩外貿穩外資”，提出及時足額退稅、增加外貿信貸投放、貸款延期、前景好的中小微外貿企業可協商再延期、籌辦春季廣交會、縮減外商投資准入負面清單、內外資企業同等享受減稅減費等助企紓困政策措施。
對此，伍超明對記者分析稱，此舉信號意義明顯：
一是疫情在美國、日本、歐元區等海外經濟體擴散，全球經濟下行壓力加大，外需下降難以避免，我國出口壓力增加；
二是增強對國內外貿企業的政策幫扶力度，避免企業破產，同時穩定國內就業；
三是加大引進外資和對外開放力度，助力國內經濟發展的同時，在當前國內疫情得到控制、海外疫情擴散的時點，顯示出與外資企業共克時艱，堅持對外開放的決心。
記者 王媛媛
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