作為首家A股上市的民營乘用車企業，力帆股份曾連續多年躋身企業500強，巔峰時期市值高達300多億元，但公司2019年業績滑鐵盧，擺在力帆股份面前的除了近50億元的虧損外，還面臨公司債兌付風險、汽車銷量斷崖式下滑、多位高管離職、實控股東股份被凍結等棘手問題……
01.力帆股份的灰暗時刻
力帆股份的2019年流年不利，一份虧損接近50億元的業績預告，另其成為焦點，畢竟2019年業績虧損近50億元的公司鳳毛麟角。公告稱，受汽車行業整體景氣度不高等因素影響，力帆股份資金緊張、外部融資困難，生產經營受到波及，致使營業收入大幅下滑。公司預計2019年虧損49.81億元，同比降幅高達2068.77%。此外，力帆股份多項計提資產減值準備金額不小，公司對不能充分使用的設備、應收款項壞賬、存貨和收購公司形成的商譽四項共計減值約21.25億元。
2019年是力帆股份上市以來的首個虧損年份，這一年還將2010年以來所有年份27.64億元的盈利總額全部虧完。
力帆股份鉅額虧損預告後，近期又面臨流動性債務危機。公司債向來是資金避風港，到期後可足額兌付本金和利息，風險相對較小。而力帆股份於2016年發行的16力帆02（136291），卻面臨約5.3億元的債券違約風險，債券利率高達7.5%。此外，聯合信用評級公司針對公司經營情況及償債資金籌措狀況，再次下調力帆股份評級。自2018年6月以來，力帆股份的債券評級經歷“三級跳”：從AA降至AA-，本次降至BBB。
力帆股份是沒有多餘資金兌付公司債嗎？從公司去年三季度財報看，公司債務規模較大，有一定償債壓力。截至2019年9月底，力帆股份負債總額178.63億元，其中流動負債高達168.94億元。此外，公司短期借款高達90.09億元，另有一年內到期的非流動負債23.65億元。
從反映資產與負債比例的指標來看，力帆股份的資產負債率已連續5年高於70%，去年三季度的資產負債率更是高達78.4%，高於汽車行業的平均水平。從2019年前九月的財務數據看，公司賬戶沒有過多的資金。力帆股份經營活動和籌資活動產生的現金流量淨額均為虧空狀態，分別是-7.82億元和-5.99億元。投資活動的現金流量也僅是14.51億元。
風光遠去，股價高位跌幅近90%
力帆股份於2010年11月在A股上市，在2013年迎來了業績輝煌時刻。2013年力帆股份營業收入首次突破100億元大關，乘用車銷量高達62.97億元，同比增長23.37%，超過行業增速7.66個百分點；公司轎車出口量位居國內自主品牌轎車第三名，連續三年為車企銷量冠軍。
與公司業績伴隨的是其二級市場股價表現。相比摩托車行業的錢江摩托、宗申動力等個股，力帆股份在市值上處於領先地位，2015年6月，公司市值突破300億元，股價亦創出27.99元的上市新高。
但自此之後，力帆股份步入漫漫熊市，股價連續下跌四年。2016年和2018年是股價跌幅最大的兩年，接近腰斬；2017年跌幅超過20%。2019年，在市場75%以上個股上漲的大環境下，力帆股份硬是下跌19.16%。今年，力帆股份不同於多數個股普漲，1月跌幅超過10%，2月初又創下了2.21元的歷史低點。目前，股價在3元下方徘徊，相比2015年時的27.99元高點，已跌去近九成。
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