作为首家A股上市的民营乘用车企业，力帆股份曾连续多年跻身企业500强，巅峰时期市值高达300多亿元，但公司2019年业绩滑铁卢，摆在力帆股份面前的除了近50亿元的亏损外，还面临公司债兑付风险、汽车销量断崖式下滑、多位高管离职、实控股东股份被冻结等棘手问题……
01.力帆股份的灰暗时刻
力帆股份的2019年流年不利，一份亏损接近50亿元的业绩预告，另其成为焦点，毕竟2019年业绩亏损近50亿元的公司凤毛麟角。公告称，受汽车行业整体景气度不高等因素影响，力帆股份资金紧张、外部融资困难，生产经营受到波及，致使营业收入大幅下滑。公司预计2019年亏损49.81亿元，同比降幅高达2068.77%。此外，力帆股份多项计提资产减值准备金额不小，公司对不能充分使用的设备、应收款项坏账、存货和收购公司形成的商誉四项共计减值约21.25亿元。
2019年是力帆股份上市以来的首个亏损年份，这一年还将2010年以来所有年份27.64亿元的盈利总额全部亏完。
力帆股份巨额亏损预告后，近期又面临流动性债务危机。公司债向来是资金避风港，到期后可足额兑付本金和利息，风险相对较小。而力帆股份于2016年发行的16力帆02（136291），却面临约5.3亿元的债券违约风险，债券利率高达7.5%。此外，联合信用评级公司针对公司经营情况及偿债资金筹措状况，再次下调力帆股份评级。自2018年6月以来，力帆股份的债券评级经历“三级跳”：从AA降至AA-，本次降至BBB。
力帆股份是没有多余资金兑付公司债吗？从公司去年三季度财报看，公司债务规模较大，有一定偿债压力。截至2019年9月底，力帆股份负债总额178.63亿元，其中流动负债高达168.94亿元。此外，公司短期借款高达90.09亿元，另有一年内到期的非流动负债23.65亿元。
从反映资产与负债比例的指标来看，力帆股份的资产负债率已连续5年高于70%，去年三季度的资产负债率更是高达78.4%，高于汽车行业的平均水平。从2019年前九月的财务数据看，公司账户没有过多的资金。力帆股份经营活动和筹资活动产生的现金流量净额均为亏空状态，分别是-7.82亿元和-5.99亿元。投资活动的现金流量也仅是14.51亿元。
风光远去，股价高位跌幅近90%
力帆股份于2010年11月在A股上市，在2013年迎来了业绩辉煌时刻。2013年力帆股份营业收入首次突破100亿元大关，乘用车销量高达62.97亿元，同比增长23.37%，超过行业增速7.66个百分点；公司轿车出口量位居国内自主品牌轿车第三名，连续三年为车企销量冠军。
与公司业绩伴随的是其二级市场股价表现。相比摩托车行业的钱江摩托、宗申动力等个股，力帆股份在市值上处于领先地位，2015年6月，公司市值突破300亿元，股价亦创出27.99元的上市新高。
但自此之后，力帆股份步入漫漫熊市，股价连续下跌四年。2016年和2018年是股价跌幅最大的两年，接近腰斩；2017年跌幅超过20%。2019年，在市场75%以上个股上涨的大环境下，力帆股份硬是下跌19.16%。今年，力帆股份不同于多数个股普涨，1月跌幅超过10%，2月初又创下了2.21元的历史低点。目前，股价在3元下方徘徊，相比2015年时的27.99元高点，已跌去近九成。
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