最近，外汇套期保值成为热点。
那么外汇套期保值是怎么回事呢？
在我国，所谓外汇套期保值业务，主要是指远期、期权、外汇掉期及货币互换业务，主要发生在银行与企业客户之间，其中远期外汇合约又是主要的套保工具。
比如，公司今年年初收到一笔国外500万美元的订单，半年后交货，货到付款。接到订单的时候，美元兑人民币的汇率为6.88，到了下半年交货的时候美元兑人民币汇率下降到6.66，也就是说美元贬值、人民币升值。
如果没有做任何套保的话，公司收到的货款以人民币计算就将从之前的3440万下降到3330万，直接减少110万。
但如果公司在接到订单的时候，就以当时的汇率跟银行签订了等额同期的远期汇率卖出协议，协议到期的时候，公司也收到了货款，这时将500万美元交付给银行，尽管这时候美元兑人民币汇率已经下降，但根据协议，公司实际收到的货款还是3440万元人民币。
当然，如果人民币贬值、美元升值，公司的利润则相对变少，但同样规避了风险。
这种远期汇率卖出协议，就是目前国内主要外汇银行开设远期结售汇业务，而远期外汇合约的体量在不断增加。
2017年9月，当月银行与客户的远期、期权、外汇掉期及货币互换业务规模总量约815亿美元，其中远期外汇合约占比59%。
与当月银行与客户发生的即期外汇交易规模2846亿美元相比，这一“外汇衍生池”显然捉襟见肘。但与两年前相比，上述比值已经从近15倍大幅缩减至3.5倍。
大企业“锁汇”成为潮流，中小企业度日如年
据报道，今年A股市场已有超过110家上市公司公告新开展外汇套期保值业务并制定制度。而去年全年，A股上市公司公告新开展该类业务的仅80余家。
今年9月，人民币9连升重回6.4时代，出口企业受到重大影响，以美元计价的订单如果没有进行“锁汇”（即远期外汇合约），必然蒙受重大损失。
9月8日，世界五百强中国机械旗下的江苏苏美达紧急成立11人汇率小组，并最终达成了一项意见：已签订的出口订单必须做远期锁定，比例最少不低于50%。
而格力电器早在2010年4月就建立了《远期外汇交易业务内部控制制度》，并设定当年外汇交易业务余额不超过18亿美元，2017年该交易业务规模上升到了不超过100亿美元。美的集团则在2014年3月制定了《外汇资金衍生品业务管理办法》。
“锁定收益，规避风险”成为出口大企业进行外汇操作的基本原则。
但还有相当多企业对金融衍生品存在误解。
2004年，继“中石油”“中石化”“中海油”之后号称第四桶油的“中航油”因石油期货投机巨亏3.81亿美元，让一些对衍生品认知不深的企业产生恐惧。
实际上，衍生品只是一个工具，不是洪水猛兽，要看企业怎么用。外汇套期保值虽然具有投资功能，但对有外汇需求的企业来说，规避风险才是最根本的目的。
对于同样需要规避风险的进口型企业来说，则需要与银行签订一个远期买入外汇的协议。
大企业以稳为主，但中小型企业因为订单金额小，做远期锁汇实现套期保值的企业不多，原因在于，中小企业觉得锁汇有资金占用成本，大多还存有赚取汇率波动的想法。
但长期汇率波动的不确定性很高，以投机为目的，过长时间持有风险敞口不仅不是好选择，而且还有可能导致亏损。
今年9月，人民币升值，中小企业订单迅速减少，这种共振式的风险让中小企业度日如年。
订单以人民币计价？
目前国际贸易的模式主要是订单-生产模式，而中国进出口订单多以美元定价美元结算，而人民币虽然加入了IMF，但在国际支付清算系统中占比并不高。
2017年10月17日，环球同业银行金融电讯协会(SWIFT)发布报告称，9月人民币国际支付占比继续回落至1.85%，排名下滑至第六；8月国际支付占比为1.94%，排名第五。
对于很多企业来说，当前人民币结算还处于试水阶段。今年上半年，某企业与德国签订出口订单时，就采取了人民币结算，也就是小小尝试，但要大规模推进比较难，因为买方有严格的结算规定。
出口企业作为卖方，是十分想用人民币来结算的，但目前市场还处于买方市场，用何种结算方式还取决于买方和人民币的国际地位。
不少企业也选择跨境人民币结算，比如上面提到的苏美达就在持续在增加跨境人民币结算比例，截至2017年9月份，苏美达跨境人民币结算量总计为10亿元，主要结算客户集中地区为中国香港、东南亚地区。
跨境人民币结算也主要分布在中国周边地区，这些国家经济受中国辐射较大，接受人民币的热情相对高涨。另外接受人民币结算的就是国家层面的，比如中俄石油贸易。
除此之外，进出口企业订单就都是以美元、欧元、日元等国际性货币计价了。
随着人民币汇率市场化，可以预见未来人民币汇率波动将成为常态。而目前中国外汇衍生品交易发展水平依然偏低。
国际上，场内的外汇衍生品市场交易量，在过去11年中，年复合增长率27%。
在2016年场内的外汇期权、期货合约成交量排名统计中，莫斯科交易所排名第一，印度两家交易所分别名列第二、第三位；美国CME是第四位。
金砖五国中，俄罗斯、印度、巴西、南非均名列全球外汇期权、期货合约成交量前十名。由于没有在岸人民币期货合约上市，所以中国内地的期货交易所在这个表中没有排名。
而境外7家（美国CME交易所、新加坡交易所、香港交易所、台湾期货交易所、南非约翰内斯堡证券交易所、巴西商品期货交易所和莫斯科交易所）期货交易所离岸人民币/美元期货的交易量的总和，仍然相对较低。
人民币国际化的重要前提之一，是人民币汇率的市场化。无论是国外实体产业链上的企业，还是为他们服务的金融机构，进入中国期货市场，都需要参与人民币与主要外汇的汇率价格发现和风险对冲，需要一个透明的汇率期货市场。
而中国做的还远远不够……
閱讀更多 嘉號 的文章
