極限投資往往能創造暴利，但若抽身不及時，就會遭受巨大損失。大亨“亨特”在20世紀70年代以及80年代採取極限投資行為，獲得極限性收益，但由於抽身不及時，後來破產了。
這裡有五個問題需要回答，第一，“亨特”是誰，為啥被稱為“大亨”；第二，亨特選擇什麼品種作為極限投資對象，為啥敢於對其採取極限投資；第三，亨特如何對該品種採取極限投資行為；第四，亨特極限投資行為是否獲得暴利；第五，亨特後來又為啥破產了，不是說好了極限投資或獲得暴利嗎？
大亨亨特是美國的一位傳奇式商業人物，生於1926年 2月22日，於2014年離世，曾是一位億萬富豪，因為在20世紀70年代、80年代採取極限投資行為，曾經創造了白銀期貨投資的神話。亨特是亨特家族的重要成員。亨特家族在美國家喻戶曉，在20世紀80年代之前屬於世界最富有家族之列。亨特家族擁有巨大的石油產業。眾所周知，擁有石油產業的家族基本都屬於富裕家族，就像洛克菲勒家族一樣。更何況亨特家族創辦的石油企業是世界上最大的石油企業之一。亨特家族的發跡史本身就是一部極限投資的歷史，其創始人老亨特就是一位極限投資的高手，一生中只把握了兩次結構性重大機會，就富甲一方。老亨特把握的第一次重大結構性機會為，他看準了農業具有巨大的發展前景，於1912年經營棉花種植園，正好碰到第一次世界大戰爆發，農產品價格上漲，給老亨特帶來第一次巨大收益。時至今日，棉花種植業依然是美國重要的產業，美國的棉花大量向全世界出口。由此可知，亨特家族是靠農業起家。老亨特把握的第二次重大結構性機會為，把握住了第二次世界大戰後石油開採業的歷史性發展機遇，於1950年組建了家族型企業亨特石油公司。大亨亨特繼承著家族的石油企業，並經營酒店生意，到1957年，美國《財富》雜誌估計，亨特成為美國最富有的8個人之一。
大亨亨特自1972年至1980年選擇了白銀作為極限投資對象，其採取此行為主要有多方面的原因。
其一，黃金與白銀價格走勢的相關度非常高。這點從2019年的情況看也是如此，黃金與白銀價格相關度非常高，黃金價格先上漲，不久之後，白銀價格也隨之上漲。自20世紀50年代末就有投資者囤積黃金，將黃金作為極限投資對象。到1969年黃金價格已經上漲到每盎司43美元，而當時白銀價格僅為每盎司2美元左右，白銀價格幾乎未有任何漲幅，根據黃金價格上漲的態勢，可以判斷白銀價格會隨後上漲。
其二，白銀與黃金是應對通貨膨脹的重要投資工具，若其他情況不變，則高通脹率必然推高白銀和黃金價格。儘管20世紀60年代末美國已經出現通貨膨脹的徵兆，但到70年代初沒有多少人認為會真正出現通貨膨脹，即使物價上漲，也不會出現嚴重的通貨膨脹。自1973年開始，美國出現了一種奇怪的現象，即“滯脹”。“滯脹”的意思為高失業率與通貨膨脹並存。這種在當時被視為一種新經濟現象，無法用經濟理論進行解釋。處於滯脹之中的美國經濟舉步維艱。但是，那些能預測到一種趨勢性事件的人往往能在投資中獲得鉅額收益。從投資角度看，投資的關鍵在於獲得價值信息，能預測趨勢性事件往往為最具價值的信息。亨特在1970年就獲得了即將出現通貨膨脹這個關鍵信息。當時能獲得這種關鍵價值信息就代表了即將獲得“財富”。獲取信息的渠道有多種，從朋友那獲得關鍵價值信息，便是其中一個重要渠道。亨特有個朋友，叫布羅德斯基，他來自德克薩斯州牧場。牧場的人對物價特別敏感，因為牧場的產品與人們的生活密切相關，牧場產品的價格狀況及其趨勢直接關係到整個物價的走向。1970年的一天，亨特這個牧場的朋友來到亨特家裡，亨特招待了這位朋友，他們坐在廚房裡聊天，這位牧場朋友告訴亨特，廚房做出的美味食品的價格將要大漲了，紙幣很快就不值錢了。亨特當時感到這是一條非常有價值的信息。後來發生的事情應驗了亨特的牧場朋友是對的。而且，當時亨特的這位朋友也建議亨特購買白銀。
1971年佈雷頓森林體系解體，標誌著貨幣超發的時代來臨，加上1973年OPEC（石油輸出國組織）實行石油限產，推高了石油價格，進一步推升了通貨膨脹率，而事實上，到1979年美國通貨膨脹率達到12%。這確實是在1970年很少人能夠預期到的。20世紀70年代發生的滯脹，即經濟衰退與高通貨膨脹率，同時對白銀和黃金價格上漲有利。後來也發生了同樣的情況，自2008年低點到2011年高點，白銀價格暴漲448%，這也是由於當時美國超發貨幣，從而引發通貨膨脹預期以及發生次貸危機，使人們選擇投資白銀和黃金。
亨特自1972年至1980年分為三個階段對白銀進行極限投資。第一個階段為1973年。亨特大量買進白銀現貨和期貨，當時白銀價格為每盎司2美元左右，到1973年12月，亨特已經成為全世界最大的白銀持有人之一。這個階段，亨特主要用其自有資金進行購入。第二階段為1975年至1979年夏天。在這四年，亨特投資白銀沒有大張旗鼓，而只是正常逐步購入，中小投資者也沒有發覺亨特在大規模投資白銀。第三階段為1979年夏天至年底。亨特採取了新的策略，不僅用自己的資金買入，而且藉助了外部的力量購入，當外界知道了亨特在大規模投資白銀之後，中小投資者大規模模仿，這樣白銀價格一路飆升，到1980年1月，到達每盎司50美元。
毫無疑問，到這個時候，亨特已經獲得暴利。從1979年到1980年，銀價上漲了8倍，如果從1970年計算，到1980年，銀價上漲了25倍。
在亨特投資白銀的過程中，曾發生一件有趣的事情。亨特將至少125噸的白銀送往瑞士。為了確保在護送過程中不出意外，亨特調選了一些牛仔去押送白銀。這也理解，畢竟這麼大數量的白銀由美國送往遙遠的瑞士。挑選的方法很簡單，在一個農場裡舉行了一場射擊比賽，槍法準的被選上。然後租借了一架飛機將白銀送到瑞士。
在銀價如此瘋漲之下，政府部門自然不會袖手旁觀，因為短短一年不到的時間，銀價漲幅如此之大，已經累積了巨大泡沫，如果繼續任其瘋漲下去，後果是可以知道了。於是，1980年就爆發了白銀大戰，就像20世紀60年代爆發黃金大戰一樣。這次白銀大戰雙方依然白銀購買主力大亨亨特等，另一方是美國政府部門以及監管部門。
在這次白銀大戰中，美國政府部門以及監管部門沒有動用資金直接介入白銀供求關係，而是拿起了“制度”的武器。第一招，大幅提高白銀合約保證金，由1000美元提高到6000美元。這一招一出，逼迫大亨亨特必須大量融資補充鉅額保證金。第二招，決定加強對外國投資者的管理。第三招，禁止建立新的白銀期貨合約，只允許舊合約的平倉。這意味著亨特家族再也無法從期貨市場上買進任何白銀，無人能夠通過交易操縱白銀價格。
美國監管部門上述三招已經對刺破白銀泡沫非常厲害了，這個時候，還出現了刺破白銀泡沫更厲害的事情，即美聯儲主席為了對付通貨膨脹，決定大幅度緊縮銀根，提高貸款的難度。投資貴金屬的主要弱點之一是無利息收入，加息無疑對金價、銀價構成重大利空，加上加息也會提高亨特的融資成本。
白銀大戰的結局為亨特於1988年宣佈破產。
(作者系經濟學博士、深圳市財稅專家)
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