年报披露期渐入高峰期。
按照惯例，上市公司年报将在4月30日前全部披露完毕，在此期间，高送转高派息一直是A股市场热议的话题。
今年虽有“黑天鹅”影响，但大部分上市公司年报也将如期披露，以近期为例，一些公司就已提前在预告年报的现金分红预案。
当科技股领衔了年初的这波大涨后，当资金关注焦点转向年报，低估值高红利的公司是否会成为市场下一个焦点？
01
利率下行周期高分红公司估值显著提高
所谓“红利策略”，是指在高现金红利的股票中精选具备成长潜力的公司股票进行投资，这些股票有长期稳定的分红，且分红率和股息率高，不仅平衡了收益与风险，还能抗通胀，因此一直以来受到专业投资者的广泛青睐。
当前红利策略有两个较为明显的刺激因素：
一是年报披露高峰。
近期，A股科技股是最大亮点，高送转高派息行情似乎没有以往年报季那样早早到来，但当前市场已有迹象显示，资金正在布局这一传统的年报行情“领域”，部分高红利低估值个股正显露出资金聚集迹象。
二是“无风险利率下行”。
在收益率下行周期内，低估值、高分红公司的估值可能会得到显著提高。受疫情影响，中债10年期国债到期收益率在2020年1月跌破3.0%整数关口。
春节以来，国内外央行持续开展流动性宽松操作。央行在公开市场操作逆回购和中期借贷便利（MLF）操作中标利率先后均下降10个基点，2月20日1年期和5年期贷款市场报价利率（LPR）分别下降10个和5个基点，带动市场整体利率下行。美联储降息50个基点，澳大利亚降息25个基点，马来西亚降息25个基点，其他国家也有望跟随降息。中国十年期国债收益率跌破2.75%；美国十年期国债收益率跌破1%，创历史新低。
02
红利策略渐成主流的核心逻辑
说完短期，再看长期。红利策略在国内市场受到长期看好，并逐渐成为市场主流，主要来自于以下几个因素：
1）监管层积极引导价值投资，高度重视分红问题，推出一系列鼓励分红的政策措施
近年来，随着监管层多举措引导上市公司现金分红，红利策略在资管领域逐渐“崭露头角”。分红总额和股息率的提升，表明上市公司盈利能力稳定性较高，也符合价值投资的趋势。
2）外资持续加大A股投资，偏好高分红绩优股
近年来A股投资者结构变化显著，外资话语权上升明显，随着A股纳入MSCI等全球主流指数，国际化程度提高的趋势将延续，未来外资仍将长时间保持流入。以QFII、陆股通为代表的外资机构偏好高分红绩优个股，所持个股的股息率也明显高于A股整体水平。
数据来源：兴业证券《外资增加“大创新”风格的配置力度 》；截止日期：2020年2月29日
3）A股上市公司分红规模不断增大，股息率稳步提高
证监会主席易会满在中国上市公司协会2019年年会时表示，上市公司现金分红的家数和规模逐年递增。2018年，2787家上市公司实施了现金分红，总金额达到了11500个亿，股息率从2014年的1.85%增加到2018年的2.4亿，已经与标普500指数道琼斯工业指数大体相当。
4）2008年以来，有分红的股票组合累计收益高于无分红股票组合
2008年以来，有分红的股票组合长期收益明显高于无分红股票组合。尤其是从2014年开始，有分红股票的整体优势越来越大，显示出红利策略更加有效，也说明投资者越来越成熟。
综上所述，在当前市场情况下通过红利策略进行投资是不错的选择。
03
看好红利策略如何选择？
既然红利策略备受看好，普通投资者应该如何投资？
同时受益于指数分散风险、操作透明、费率低廉等优势，红利策略指数成为许多普通投资者的优选。在国内主流的红利策略指数中，中证红利指数（代码000922）是较具代表性的一只，该指数以沪深A股中现金股息率高、分红比较稳定、具有一定规模及流动性的100只股票为成分股，采用股息率作为权重分配依据，以反映A股市场高红利股票的整体表现。
在红利策略指数中，为什么更看好中证红利指数？
-与其他同类红利策略指数相比，超额收益更高。
从2014年初至2019年底，该指数的分红再投资（超越价格指数的超额收益）的年化收益率为 4.09%。分年度来看，每年的分红再投资收益率都在 3% 以上。（数据来源：Wind，指数数据为全收益指数数据，中证红利指数于20131216使用新的编制方案）
-与主流指数相比，过往表现更优秀。
从2014年到2019年底，中证红利全收益指数累计收益为140.90%，同期沪深300全收益指数收益为100.24%，中证500全收益指数收益为45.54%。（数据来源：Wind，指数数据为全收益指数数据，中证红利指数于20131216使用新的编制方案）
-估值处于深度低估位置
截至2020年3月6日，中证红利指数的市盈率和市净率为7.37倍和0.95倍，分别位于历史百分位的14.69%和1.40%，处于深度低估位置，安全边际高。（数据来源：Wind，截止日期：2020年3月6日）
中证红利指数历史市盈率走势
（数据来源：Wind，截止日期：2020年3月6日）
目前全市场共有三只以中证红利指数为业绩基准的指数及指数增强基金。其中，成立于2010年2月2日的大成中证红利指数基金（A：090010，C：007801）无论是历史业绩还是业内评价，均表现得相当出色。
1）超额收益显著
根据海通证券研究结果，大成中证红利指数基金在2017年到2018年的两年时间里，超额收益在201只股票指数基金中排名第一。（数据来源：海通证券，统计区间：2017年1月1日到2018年12月31日）
2）业内评价出色
荣获第一届中国公募基金英华奖2018年度最佳普通指数型基金奖。（评奖机构：证券时报《中国基金报》，评奖时间：2019年）
结语：无论从短期还是长期来看，通过红利策略进行投资都是稳健型投资者的较优选项。看好红利策略的投资者不妨考虑将中证红利指数作为长期配置的选择，争取获取相对于基准的超额收益。
风险提示：本文仅供参考，不构成投资建议。基金投资有风险，投资需谨慎。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，指数的历史业绩不代表基金的未来表现。投资者应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应。
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