貝萊德表示，在疫情威脅導致美元下跌、經濟低增長、低利率的環境下，黃金仍是對沖股市風險的有效工具。
海外疫情逐漸擴散，全球股市慘狀有目共睹。拿什麼來對沖？全球最大資產管理公司貝萊德還是認為：黃金！
日前，貝萊德全球配置基金經理Russ Koesterich撰文指出，股市已經開始調整，考慮到疫情對經濟增長的威脅性，黃金仍是對沖股市風險的有效工具。
在他看來，雖然黃金在拋售期間作用不大，更像是一種價值儲存手段，但這種情況正在改變。無論是名義利率還是實際利率，經通脹調整後的利率都在自由落體，黃金均處於有利地位，可以幫助“隔離”投資組合。
為何堅持不懈看好黃金？貝萊德給出了三大理由：
- 美元正在崩盤
貝萊德指出，自2月中旬見頂以來，美元指數迄今已經下跌了近3%。這一點十分重要，因為黃金作為對沖工具的功效在一定程度上取決於美元。儘管金價在美元上漲時也可能表現良好，但從歷史上看，金價在美元下跌時表現最為強勁。
- 經濟增長預期正在下降
貝萊德注意到，當投資者擔心經濟增速過慢時，黃金往往表現最好。
比方說，在一個月時間內，如果市場波動性和ISM製造業新訂單指數同時上升，黃金相對股票的平均回報率為2.75%；但如果ISM製造業新訂單指數下降（即暗示經濟增長放緩），平均回報率會上升到5%。
若像現在一樣，市場面臨ISM製造業新訂單指數驟降的情況，黃金相對股票的平均回報率則會上升到8%以上。
換言之，就新冠病毒疫情對經濟增長的威脅而言，黃金應該是一個特別有效的對沖工具。
- 實際收益率正在崩潰
貝萊德表示，如果實際利率上升，疲軟的經濟和下跌的美元都不會對黃金價格有所幫助。然而，如今的情況恰恰相反。
美國10年期國債的實際收益率為-0.45%，在不到一個月的時間裡下跌了0.3%以上。
以史為鑑，實際利率的方向與黃金的表現相關性最高。而自金融危機爆發以來，這種關係已經進一步加強。
在過去的十年中，實際利率的變化能解釋金價超過30%的變化——一般來說，實際利率每下降0.1%，金價就會上漲約1.25%。由此，金價此前的糟糕表現應會繼續逆轉。
總而言之，貝萊德以一句話作為總結：低增長+低利率=持有黃金。
除了人員傷亡之外，新冠病毒造成最大威脅的對象是經濟。
供應鏈中斷、旅行減少和信心下降等因素加在一起對經濟增長造成了威脅，甚至有可能是嚴重威脅。在此背景下，投資者應該考慮持有黃金。
不過，值得注意的是，在疫情恐慌之下的狂跌之中，全球市場無一倖免，幾乎所有資產都在下跌，黃金也一度失去避險功能。
上週五，COMEX黃金期貨收跌4.6%，收報1516.70美元/盎司，為去年12月以來最低水平；現貨黃金也一度重挫4.5%，逼近1500美元整數關口。
儘管有分析師認為，投資者拋售黃金可能是為了滿足其投資組合中其他槓桿頭寸的融資要求，但參照歷史來看，在危機初期，黃金的跌勢跟其他資產沒有什麼區別。
在2000年和2008年兩次經濟衰退的初期，由於流動性危機，黃金分別被賣出約15%和30%，跟隨其他資產一同下跌。不過隨後股市進一步下跌的時候，黃金價格得以回升，並創下歷史新高。
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