數據支持：遠川研究所製造組
有這麼一支股，10年間漲了30倍，做空數卻依然傲居美股第一，每次一鬧笑話就被媒體們大肆報道。
有這麼一支股，今年1月漲了50%，超越蘋果成為年輕散戶的最愛，卻依然被華爾街一眾分析師們看空，最低目標價僅僅80美金一股。
特斯拉可謂是爹也不疼娘也不愛，只有散戶在關愛。
要說誰是特斯拉精明的投資者，作為韭菜的我們，必須擁有姓名！
Part 1. 特斯拉的股權結構
研究特斯拉精明的投資者，首先要搞清楚都有哪些投資者？
要和大家說明的一點是，美股和我大A股不同，上市公司對於股權結構每次季報、年報中並不會披露。所以要想知道及時的股權結構，不能直接翻財報，我們還需要一個很重要的文件——“13F”。
“13F”是美國證監會對於管理資產規模超過一億美金的機構要求每季度必須提交的倉位文件，且必須在各季度結束後的45天內提交。
這時候小夥伴們問題來了，這意思是要我一個個翻文件才能知道特斯拉股權結構了？
當然不是，咱們搞金融的講究的可是效率！
這裡給大家介紹一個萬能的神器——Bloomberg（彭博終端）。它可是被全球金融界都視為神物，雖然界面老舊，但卻是華爾街身份的象徵和名片。彭博會每週為你定時更新機構持倉情況的。
作為一篇百分百無添加零注水的實力分析文，我們收集了從2010年7月特斯拉上市以來至2020年2月29日期間的所有權和股價數據。
是不是很良心？！！！乾貨上場！
在表1中，我們展示了目前特斯拉的9個主要股東群體的持股份額與歷史平均值。
表1：特斯拉股權結構
在表2-3中，我們羅列了特斯拉前6大股東群體中各自的前3大持有者。
表2-3：特斯拉前三大個人股東/前三大機構股東
小馬哥作為特斯拉最大股東，控制著公司近19%的股份！
二號個人股東看名字大家可能不熟悉，埃裡森可是大名鼎鼎的甲骨文的創始人！而三號股東，是特斯拉前CTO，從特斯拉創立初期就和小馬哥一起打江山，雖然目前離職卻仍然作為特斯拉高級技術顧問。
前三大機構股東的來路，也是一個比一個響！Baillie Gifford是來自蘇格蘭的一家投資管理公司，它同時也是百度、阿里、亞馬遜的股東。
而二、三號機構都來自美國，資產管理規模都是美國前五位，管理著數萬億美金。
表4-5：特斯拉前三大對沖基金股東/前三大養老金股東
對沖基金股東Renaissance和DE Shaw都是老牌華爾街對沖基金，幾年前起就有著特斯拉的倉位。
而養老金入市在美國已經十分成熟，各州都有自己的養老金投資基金，且在股市投資份額大，常年超50%，特斯拉前3大養老金都是長期持有特斯拉的代表。
表6-7：特斯拉前三大內部股東/前三大銀行股東
特斯拉由於管理層持股比例較大，前三大內部股東和前三大個人持股相同屬於正常情況。
而前三大銀行股東中，卻都是非美國本土銀行，可以看出特斯拉在美國並不受寵，而在國際上受歡迎的程度卻比在美國本土要高。
從持股結構中可以看到，特斯拉雖然常年被懟，卻仍然是一家機構重倉股。機構們通常佔據著流通股的70%，馬斯克作為特斯拉最大股東長期也持有20%以上股份。
而作為散戶的我們，在特斯拉的股權結構中，也算得上特斯拉的第4號金主爸爸了，常年佔據著特斯拉第4大的股東類型。
圖1：左：Jeffrey Straubel(第三個人股東) 中：Elon Musk（大股東） 右:Lawrence Ellison（第二個人股東）
圖2：左:Capital Group（第二持股機構） 中：Baillie Gifford（最大持股機構） 右:Vanguard（第三持股機構
Part 2. 觸發點：看多的信號
由於大多數機構股東和內部股東都是長期持有特斯拉股票，為了更好地觀察各類型投資者情緒，我們根據美國Stetson 大學的Kwan-Chen Ma教授所寫地同類型特斯拉投資者研究文章的原理，設立了一個“觸發點”。
觸發點是將各類型投資者十年來歷史持倉平均水平加上一個標準差來設立。當某個類型股東份額超過歷史平均值加一個標準差時，就意味著這個有超過65%的該類型股東看多特斯拉。只有這時我們才會追蹤他們決策的表現。
舉個例子，小馬哥考試平均分是80分，只有當小馬哥分數考到90分（一個標準差以上）時，我們才會認為小馬哥是真的進步了，這時候才分析使小馬哥進步的因素。
表8：特斯拉各類股東觸發點
得到觸發點後，我們就要開始找出各類股東在什麼時候達到了各自的觸發點，並計算這些季度的回報了。
拿機構股東的持倉作為例子，我們可以通過彭博得到歷史持倉百分比圖像。圖像中，白色折線代表機構持股歷史份額，白色水平線代表平均值，紅線代表觸發點。
通過這種方法，我們可以清楚找出在哪幾個季度特斯拉機構股東持股超過觸發點（持有大於79.04%的流通股），再可以通過彭博測算收益的功能（圖像中未呈現）計算出在這些季度內買入特斯拉股票的回報。
表9: 特斯拉機構持倉歷史數據圖（非收益率數據圖，收益率需另外計算）
另外，需要明確的一點是，機構提交“13F”文件的時間可以在該季度結束後的45天內，所以公眾得知某類型股東買入超過觸發點的時間會滯後於實際買入點。
也就是說，我們能知道消息的時間並不是交易實際發生的時間。所以，我們選擇統一使用“13F”文件提交時間作為觀測點，而不是每季度開始時間作為觀測點，保證與公眾獲得信息時間相同。
接下來，對於各個類型股東我們逐一進行了分析。一旦某類型機構的持倉總額超過觸發點，我們就會開始追蹤特斯拉股票在該季度的表現，分別找出特斯拉精明和不精明的投資者們。
Part 3. 誰是特斯拉的不精明投資者？
當然，國際慣例，好消息公佈前，先宣佈壞消息，讓我們先來看看誰是特斯拉不精明的投資者。
我們選取的參考值是10年間平均買入一個季度特斯拉股票獲得的回報11.5%。
表10：特斯拉不精明的投資者
可以看出，相對於特斯拉普通的投資者，一些被動型的投資者表現不佳。銀行和做市商本身不依靠股票增值獲利，並非特斯拉精明的投資者屬於正常情況。
而VC和內部股東由於特斯拉上市前投資較大，觸發點多分佈在上市初期，他們更多的獲利其實隱藏在了上市前和上市後股票的溢價中。
當然還有那悲催的沙特主權基金，巧妙地在19年Q1-Q4間，以300美金/股左右的價位，清空了持有的特斯拉4.9%的股份。要知道，特斯拉現在可是在700美金上下波動。看到這波操作，以後反買一波就穩了。
表11：特斯拉主權基金歷史持倉數據圖（非收益率數據圖，收益率另外計算）
Part 4. 誰在特斯拉身上賺了大錢？
既然有人賺錢少於市場平均水平，那麼一定是有人賺走了大部分錢。
表12：特斯拉精明的投資者
不出意外，精明的機構們，雖然屢屢唱空特斯拉，實力嘲諷小馬哥，但是買起特斯拉可以說是一買一個準。
表13：特斯拉機構歷史持倉數據圖（非收益率數據圖，收益率另外計算）
機構們歷史幾次達到觸發點都是賺得盆滿缽滿，以近50%的季度回報率，傲視群雄。
表14：特斯拉對沖基金歷史持倉數據圖（非收益率數據圖，收益率另外計算）
表15：特斯拉養老金歷史持倉數據圖（非收益率數據圖，收益率另外計算）
當然，去年踩準了特斯拉行情的養老金和對沖基金們也僅次於機構，位居2、3名。
不過，作為韭菜的我們最關心的還是咱們看多特斯拉的時候回報率怎麼樣？
剛剛說的這些都和咱們關係不大，畢竟錢得賺到自己腰包裡才實在。
嘿嘿，雖然韭菜們在別的股票裡賺不賺得到錢我不知道，但是投資特斯拉，我敢說咱們散戶也能算得上半個行家。
散戶們歷史達到觸發點後，以約19%的季度回報率，超過平均回報率7%的數據，昂首向我們走來！
小馬哥早就在19年Q4電話會上說了：“我確實認為很多散戶比分析師更有洞察力！如果人們能夠認真對待一些聰明的散戶地分析，你可能會從中得到最高的準確性和非凡的洞察力！”
大家要是哪天聽到身邊的朋友們都在討論特斯拉的股票了，聽他們的買、買、買可能還真沒錯！畢竟咱們去年可是給沙特主權基金接了盤，帶領特斯拉衝向千億市值背後的金主們啊！
Part 5. 如何成為特斯拉最精明的韭菜
很顯然，不同的機構雖然都投資特斯拉，但由於買入的時機不同，回報差異顯著。
雖然咱們韭菜已經是特斯拉精明的投資者了，但是前面可是還有幾座大山。作為一棵優秀的韭菜，當然是要力爭成為特斯拉最優秀的投資者了！
作為散戶的我們，可以主要依據前三位精明的投資者（機構，對沖基金和養老金）的持倉量變化，來調整我們地判斷。
雖然咱們不能每季度一結束，馬上就知道機構持倉量的變化，但是我們可以每週及時關注彭博更新的特斯拉所有權結構變動。
當你某天發現：機構們某天突然大筆買入特斯拉時，作為精明的韭菜，就可以準備好資金，和機構們共舞，為特斯拉接盤了！
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