豬價繼續高位運行，重點關注產能恢復節奏。（一）畜禽養殖：據搜豬網，3月13日，全國瘦肉型生豬出欄均價35.42元/公斤，環比下跌0.06%，同比上漲153.78%；仔豬平均價83.11元/公斤，環比下跌0.26%，同比上漲145.31%。供給整體仍然不足，豬價維持高位運行。目前觀察到新冠疫情一定程度影響散養戶生豬補欄積極性以及補欄節奏，從前期產能恢復的情況來看，上半年生豬供應將持續偏緊，下半年或將略有改善。據農業農村部，2月全國能繁母豬存欄量環比增長1.7%，恢復速度仍然較為緩慢。另外，伴隨物流通暢以及春季到來，非瘟疫情或有加重的可能，生豬產能恢復節奏將繼續成為關注重點。
養豬本就是一門重資產、重資源、重技術、重人力、高門檻、融合多個學科技術的複雜生意，非洲豬瘟的爆發使得行業門檻進一步提高，不具備人才、資金、技術體系的個體戶或將難以在未來的競爭中與集團型企業抗衡，億元起步的行業門檻將會顛覆人們對養豬的認識。
非洲豬瘟的影響：產業重建，轉型升級，金豬十年。作為世界第一養豬大國，我國生豬養殖環節傳統養豬戶佔比高，生豬調運頻次高、養殖密度高（全球的7倍），但規模化、現代化、封閉化程度、生物安全防範意識都很低，使得非洲豬瘟在我國爆發後快速蔓延且控制難度較大。並且，非瘟爆發後，業內嘗試各種偏方、疫苗，賣假藥發國難財的現象層出不窮，更進一步地暴露了整個行業的低效和無序。此外，由於核心群損失、三元回交效率大打折扣等原因，未來很長一段時間內，我國生豬生產效率都將面臨較大幅度的下滑，將導致行業成本居高不下。
目前，工業化封閉式的自繁自養模式在養殖環節中已經逐漸展現出優勢，正在形成產業方向，但囿於資本、母豬、土地等資源的匱乏，也缺少有能力在短期能迅速擴產的企業，因此，產業升級的速度相對有限，優秀企業的紅利期將持續較長時間。其中，優勢企業已經進入快速擴張的高速通道，並將引領整個產業鏈環節關係的大規模重構。
牧原股份：短期出欄量受非洲豬瘟疫情影響而同比下滑。但母豬規模繼續穩步擴充，預計公司的生豬銷售有望逐季放量，並在2021年繼續高增。豬價或維持長景氣，而公司的種豬及成本優勢造成寬護城河，未來市佔率或提升至10%-15%。
新希望：2月生豬出欄量繼續維持高增長：2月銷售生豬同比增長32%。我們預計公司2月仔豬外銷約6000頭，由於產能匹配度逐步提高，公司仔豬外銷量逐步減少，育肥豬佔比提升有望推升公司盈利水平。公司防疫水平優異，同時現有種豬及豬舍產能充足，公司外購仔豬佔比開始逐步減小，我們預計公司2020年出欄有望達到800萬頭，其中自繁自養約550萬頭，而隨著公司資金到位，新建產能落地，公司長期目標也將逐步達成。
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